有企業(yè)業(yè)績攀高峰，自然就有企業(yè)走低谷，對(duì)A股白酒上市公司來說，向來都是如此。只不過，在今年的半年報(bào)里，營收降幅排名靠前的兩家企業(yè)都是曾經(jīng)的績優(yōu)股代表——酒鬼酒和水井坊，因此，“酒水”不振也引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注。

　　事實(shí)上，從今年一季度開始，兩家企業(yè)就不再延續(xù)以往高升高走的良好態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)明顯的跌幅。它們因何滯后？是盲目的多元化造成的？是區(qū)域市場受到消費(fèi)不振的大環(huán)境影響的？還是市場策略出現(xiàn)了問題？······透過聚焦半年報(bào)，或許可以窺得一二。

　　1、止增轉(zhuǎn)跌，交出最差中報(bào)

　　據(jù)半年報(bào)披露，2023年上半年，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.41億元，同比下降39.24%；歸母凈利潤4.22億元，同比下降41.23%；扣非凈利潤4.17億元，同比下降41.85%。

　　同期，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.27億元，同比下降26.38%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降45.15%；扣非凈利潤2.00億元，同比下降44.86%。

　　從數(shù)字上來看，兩家企業(yè)營收幾近相同，是十億陣營中的領(lǐng)跑者，但較大的跌幅在漲勢(shì)一片的A股酒類上市公司中尤為明顯，并且凈利潤的下降幅度都超過了40%。

　　再把時(shí)間長度拉寬我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，“酒水”的這份半年報(bào)可以稱得上是史上最差。即便前幾年，受宏觀環(huán)境沖擊影響，它們都在股價(jià)和業(yè)績中有“開掛”的表現(xiàn)。為什么到了今年，就成了“吊車尾”？

　　恐與產(chǎn)品銷量不及預(yù)期有很大關(guān)系。

　　半年報(bào)顯示，2023年上半年，酒鬼酒公司主營業(yè)務(wù)中，酒鬼系列收入8.46億元，同比下降42.46%，占營業(yè)收入的54.88%；內(nèi)參系列收入4.41億元，同比下降31.67%，占營業(yè)收入的28.64%；湘泉系列收入0.36億元，同比下降76.69%，占營業(yè)收入的2.34%。

　　換言之，今年上半年，酒鬼酒的全線產(chǎn)品都出現(xiàn)了下降。相比之下，水井坊也不樂觀。從半年報(bào)看，水井坊的高檔酒產(chǎn)品營業(yè)收入為14.29億元，同比下降27.95%，占公司總營收的比例為93.63%；中檔酒產(chǎn)品營收0.86億元，同比增長40.67%，營收占比為5.64%。

　　與此同時(shí)，兩家企業(yè)的庫存量也不容小覷。據(jù)財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年1-6月，水井坊的存貨為25.75億元，酒鬼酒的存貨為14.19億元。

　　“酒鬼酒的業(yè)績衰退或與它的商業(yè)模式有關(guān)，由經(jīng)銷商出資成立銷售公司其實(shí)是把雙刃劍。從商業(yè)邏輯來說，有違常識(shí)，但從企業(yè)運(yùn)營的角度來說，也自有它的亮點(diǎn)，關(guān)鍵是如何把握增長的節(jié)奏；而水井坊折騰了這么多年，主帥也換了五六個(gè)，換來換去業(yè)績一直不溫不火，這跟它的定位不清晰有直接關(guān)系?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴《華夏酒報(bào)》記者，兩家企業(yè)從去年下半年開始就顯現(xiàn)出價(jià)格倒掛、庫存高壓的弊端，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績也不會(huì)太理想。

　　自2022年伊始，白酒行業(yè)就處于周期性調(diào)整階段，以往過高的業(yè)績基數(shù)在消費(fèi)弱復(fù)蘇下，隨時(shí)存在被高庫存壓垮的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f，在競爭加劇、集中度進(jìn)一步提升的趨勢(shì)下，市場愈發(fā)向名牌、向頭部企業(yè)集中已成為行業(yè)共識(shí)。那相應(yīng)地，也對(duì)酒企聚焦渠道動(dòng)銷，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，持續(xù)提高品牌知名度，強(qiáng)化品牌影響力提出了更高的要求。至少，從業(yè)績呈現(xiàn)來看，“酒水”目前與一線名酒品牌還是存在較大的差距，日后，仍需打鐵自身硬，加倍再努力。

　　2、底部整固，有待厚積薄發(fā)

　　但不容忽視的是，業(yè)績不佳的背后，企業(yè)已經(jīng)在積極破局，謀求長期良性增長。

　　對(duì)此，酒鬼酒在年報(bào)中解釋稱，在此前業(yè)績高增的情況下，考慮到公司長期穩(wěn)健發(fā)展，酒鬼酒2022年下半年起主動(dòng)調(diào)整，在消費(fèi)者端加大費(fèi)用投入，全面推進(jìn)費(fèi)用改革，從以渠道費(fèi)用換銷量向以動(dòng)銷驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長的長期健康發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，并推動(dòng)BC端聯(lián)動(dòng)營銷模式的調(diào)整落地。受此影響，酒鬼酒半年度業(yè)績出現(xiàn)近年來首次負(fù)增長。

　　與此同時(shí)，水井坊也在半年報(bào)中指出，營業(yè)收入變動(dòng)主要系公司一季度為進(jìn)一步降低庫存水平、穩(wěn)定價(jià)值鏈，減少發(fā)貨所致。進(jìn)入到二季度，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復(fù)正常水平。

　　如果單看二季度表現(xiàn)，的確如此。不管是水井坊還是酒鬼酒，其在二季度的營收和凈利潤降幅環(huán)比都有所收窄，其中，水井坊更是止跌轉(zhuǎn)增，收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%。

　　因此，證券機(jī)構(gòu)對(duì)于“酒水”半年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)多以正向?yàn)橹鳌?/p>

　　東方證券在研報(bào)中指出，當(dāng)前，酒鬼酒公司營銷改革初顯成效，紅壇、內(nèi)參等戰(zhàn)略產(chǎn)品市場價(jià)格逐步提升，Q2以來酒鬼酒消費(fèi)者開瓶掃碼次數(shù)同比增長37%，渠道動(dòng)銷加速，庫存持續(xù)去化。此外，公司堅(jiān)持核心終端假設(shè)，23H1完成核心終端簽約25472家，已超去年全年簽約數(shù)量。政策利好下，經(jīng)濟(jì)有望逐漸回暖，公司核心產(chǎn)品有望受益商務(wù)宴席回暖，看好公司全年業(yè)績彈性。

　　華創(chuàng)證券表示，Q2水井坊公司延續(xù)控貨思路，渠道價(jià)值鏈已修復(fù)至健康區(qū)間，庫存回歸2個(gè)月良性水平。新財(cái)年輕裝上陣，從經(jīng)銷商反饋看，當(dāng)前回款積極性較高，終端拿貨意愿改善。場景修復(fù)疊加宴席景氣，周轉(zhuǎn)率有望環(huán)比提振，且公司品牌認(rèn)知度仍居于前列，9月新管理層履新或有進(jìn)一步改善動(dòng)作，內(nèi)外部實(shí)現(xiàn)共振，有望帶動(dòng)全年增速轉(zhuǎn)正。

　　對(duì)于下半年的白酒市場，兩家企業(yè)顯然也寄予了厚望。酒鬼酒方面表示，下半年將通過開展名酒品鑒會(huì)、婚喜宴、文化活動(dòng)聯(lián)動(dòng)等形式，推動(dòng)“金九銀十”雙節(jié)營銷活動(dòng)，做好核心終端氛圍建設(shè)及動(dòng)銷工作，進(jìn)而帶動(dòng)終端開瓶率和復(fù)購率提升；水井坊也在半年報(bào)中稱，下半年，公司預(yù)期從第三季度開始營業(yè)收入恢復(fù)雙位數(shù)成長，2023年全年公司預(yù)期凈利潤與營業(yè)收入同比2022年保持增長。

　　綜合來看，兩家企業(yè)都已經(jīng)快速調(diào)整自身策略，與新的經(jīng)濟(jì)周期所帶來的市場變化相適應(yīng)，以增加動(dòng)銷和去庫存化為主要方向，不斷穩(wěn)固經(jīng)銷商信心、增加渠道利潤，培養(yǎng)終端消費(fèi)者。未來業(yè)績會(huì)不會(huì)持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)勢(shì)能的邊際向上，讓我們拭目以待。

　　來源：華夏酒報(bào)，記者：張瑜宸；好文貴在分享，若涉及版權(quán)，聯(lián)系本站刪除！