是的，據(jù)上交所網(wǎng)站10月30日消息，舍得酒業(yè)股份有限公司于2020年10月30日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的有關(guān)規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。舍得酒業(yè)表示，調(diào)查期間，公司將積極配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管部門的要求履行信息披露義務(wù)。此前，9月24日，舍得酒業(yè)曾表示，該公司從射洪市公安機(jī)關(guān)獲悉，公司董事長(zhǎng)劉力先生、總裁李強(qiáng)先生、董事張紹平先生因涉嫌背信損害上市公司利益罪被公安機(jī)關(guān)刑事立案調(diào)查，相關(guān)事項(xiàng)尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步調(diào)查。擴(kuò)展資料舍得酒業(yè)此前發(fā)布三季度報(bào)告：10月28日消息，舍得酒業(yè)發(fā)布三季度報(bào)告。公告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入1,763,408,486.66元，同比減少4.34%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)310,868,952.35元，同比增加2.63%。逐季度來(lái)看，經(jīng)歷疫情后，ST舍得的凈利潤(rùn)在今年第一季度出現(xiàn)顯著下滑，第二季度下滑幅度則大幅收窄，而到三季度末，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。受此消息影響，ST舍得10月30日漲停。截至10月30日收盤，ST舍得股價(jià)報(bào)收44.99元/股，成交金額7.09億，最新市值高達(dá)151億元。截至三季度末，A股戶數(shù)48254戶。參考資料來(lái)源：新京報(bào)-舍得酒業(yè)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查

根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的有關(guān)規(guī)定，舍得酒業(yè)股份有限公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司、實(shí)際控制人周政涉嫌信息批露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)舍得酒業(yè)進(jìn)行立案調(diào)查。一：從舍得酒業(yè)股份有限公司關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查通知書的公司中可以看到，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的相關(guān)規(guī)定，中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)，決定對(duì)舍得酒業(yè)股份有限公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司、實(shí)際控制人周政進(jìn)行立案調(diào)查。二：在2020年9月18日，舍得酒業(yè)股份有限公司發(fā)出公告《舍得酒業(yè)股份有限公司關(guān)于公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施的公告》，稱公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李富全因涉嫌背信損害上市公司利益于2020年9月17日被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。根據(jù)2020年9月24日從射陽(yáng)市公安機(jī)關(guān)獲悉，舍得酒業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)劉力、總裁李強(qiáng)、董事張紹平因涉嫌背信損害上市利益罪被公安機(jī)關(guān)刑事立案調(diào)查，相關(guān)事項(xiàng)公安尚在進(jìn)一步調(diào)查中。三：舍得的股票被警示為該股票有退市的風(fēng)險(xiǎn)，公司的一群高管都帶去立案調(diào)查。歸根到底是由于公司控制人周政為了償還其房地產(chǎn)公司所欠下銀行巨額貸款，填補(bǔ)自身資金鏈斷裂的窟窿，非法占用了舍得酒業(yè)公司超過(guò)40億的資金。到底這件事到底是不是真的，都有待公安機(jī)關(guān)去一一查明，還股民一個(gè)公道。曾經(jīng)的國(guó)有企業(yè)，曾經(jīng)的四川的六朵金花，如今也亦凋零，不管公安機(jī)關(guān)調(diào)查結(jié)果是如何，但是曾經(jīng)欺騙了消費(fèi)者，欺瞞股民卻是一個(gè)不爭(zhēng)事實(shí)?？繐p害上市利益為賺錢工具的一個(gè)企業(yè)如何能讓我們股民對(duì)它忠心耿耿呢，這樣的一群高管是不是已經(jīng)當(dāng)股民的錢當(dāng)成自己的錢了呢。這樣一個(gè)老牌企業(yè)，就這樣調(diào)落了。新的領(lǐng)導(dǎo)層將如何企業(yè)走向更加健全，將拭目以待。

講故事講不出品牌和美譽(yù)度，營(yíng)收和利潤(rùn)也難以靠此維系 文|李廷禎 鄭慧 先說(shuō)三大結(jié)論： 1.舍得酒業(yè)（600702.SH）的12-13萬(wàn)噸基酒，號(hào)稱貯齡超長(zhǎng)，是“陶罐貯存的優(yōu)質(zhì)基酒”，這是一個(gè)謊言。舍得酒業(yè)貯存基酒的罐體，絕大多數(shù)是存放普通基酒或食用酒精的碳鋼罐、不銹鋼罐，存放優(yōu)質(zhì)基酒的陶壇貯能，只在2萬(wàn)噸上下； 2.舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略是個(gè)“偽命題”。老酒、年份酒針對(duì)的是醬香型酒，濃香型基酒存放1-3年足矣，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)反影響口感。作為濃香型酒企，舍得酒業(yè)的“優(yōu)質(zhì)老基酒”，是競(jìng)爭(zhēng)失敗后產(chǎn)品滯銷的產(chǎn)物，長(zhǎng)期貯存是被迫之舉，并且其12-13萬(wàn)噸平均壇儲(chǔ)10-20年的“老酒”中，已有近6萬(wàn)噸成了年限較短的“新基酒”； 3.舍得酒業(yè)毛利率之高，不匹配其品牌美譽(yù)度，泡沫很大。復(fù)星系接手舍得后，要想營(yíng)收再上臺(tái)階，已無(wú)法依靠提價(jià)，只能依賴放量，這需要巨大資金和時(shí)間投入。 01.老酒真相 行業(yè)人士稱之“四川沱牌”的舍得酒業(yè)（600702.SH），這一年在資本市場(chǎng)風(fēng)光無(wú)限。天洋控股集團(tuán)被迫出局、復(fù)星系接盤后，一年內(nèi)，其股價(jià)從最低點(diǎn)的55.76元，一路攀爬至265.76元的高位。目前，仍在200元以上盤旋。 天洋入主舍得酒業(yè)后，在營(yíng)銷上大打文化牌，宣揚(yáng)“舍百斤好酒、得二斤精華”的舍得精神；從2019年開(kāi)始，又重點(diǎn)打造“老酒戰(zhàn)略”，宣稱“醬酒之上是老酒”，使得舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)（見(jiàn)表1）。 復(fù)星系接盤后，舍得酒業(yè)戰(zhàn)略暫未發(fā)生改變。 “舍得酒，每一瓶都是老酒”、“43年，貯藏12萬(wàn)噸老酒，在靜靜等待他的主人”的標(biāo)語(yǔ)，至今仍在舍得酒業(yè)官網(wǎng)上不斷滾動(dòng)。 很明顯，長(zhǎng)期積累下的12萬(wàn)噸存量基酒，成為天洋乃至復(fù)星打造舍得品牌的共同抓手。其官網(wǎng)直言不諱，“舍得老酒，憑借‘名酒品牌+高端品質(zhì)’的雙重砝碼，制定了量身定制的老酒戰(zhàn)略……” 舍得酒業(yè)2019年年報(bào)稱：“公司從1976年開(kāi)始，將每批次 最優(yōu)質(zhì)的基酒 預(yù)留一定比例用于戰(zhàn)略儲(chǔ)藏，大量的 優(yōu)質(zhì)陳年基酒 自那時(shí)沉淀下來(lái)。尤其是在上世紀(jì)90年代公司釀酒規(guī)模就已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前三甲，留存的 優(yōu)質(zhì)基酒 大量增加，至今優(yōu)質(zhì)老酒達(dá)到12萬(wàn)噸。優(yōu)質(zhì)老酒的戰(zhàn)略儲(chǔ)備為公司打造老酒品類第一品牌，實(shí)現(xiàn)中高端白酒銷量的倍量級(jí)遞增奠定了基礎(chǔ)?！? 2016年起，舍得酒業(yè)年報(bào)開(kāi)始披露基酒貯存量，最新數(shù)據(jù)是13.1萬(wàn)噸。 這些老酒的年齡結(jié)構(gòu)和質(zhì)量結(jié)構(gòu)到底如何呢？ 要想研究該問(wèn)題，先得搞清何為“最優(yōu)質(zhì)的基酒”、“優(yōu)質(zhì)基酒”。 濃香白酒，也叫“瀘香型”白酒——瀘州老窖（000568.SZ）是“濃香鼻祖”，其工藝流程是行業(yè)標(biāo)桿。 瀘州老窖的工人在蒸酒醅取酒時(shí)，以觀察酒花大小為基酒定質(zhì)，所謂“看花摘酒”。剛流出的少許酒叫“酒頭”，香重味沖，酒精含量高，該酒長(zhǎng)期貯存后，被用作調(diào)味酒，即“酒中花椒面”。 最后流出的“酒尾”，香寡酸重度數(shù)低，多被拿去回鍋再蒸，或者潑入窖池養(yǎng)護(hù)窖泥。 而掐頭去尾后的中間部分，蒸酒工依據(jù)酒泡大小，把分段摘出的基酒分別定為特級(jí)、優(yōu)級(jí)、一級(jí)、二級(jí)，也就是業(yè)內(nèi)俗稱的“特曲、頭曲、二曲、三曲”。 “最優(yōu)質(zhì)的基酒”、“優(yōu)質(zhì)基酒”，就是指“特級(jí)基酒”，即“特曲”。這一部分，只占到濃香基酒的10%。 國(guó)窖1573、普五、夢(mèng)之藍(lán)9，其實(shí)就是瀘州老窖、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）的“特曲”，即最高檔次的濃香曲酒。如今講究營(yíng)銷，特曲一詞不再時(shí)髦，于是被其他更洋氣的名字替代。甚至，特曲一詞開(kāi)始被業(yè)界濫用，此特曲早非彼特曲。 業(yè)內(nèi)默認(rèn)，優(yōu)質(zhì)濃香基酒必須使用陶壇貯存、老熟三年。但因產(chǎn)品緊俏，許多公司往往陶壇貯存一年后就裝瓶出售，譬如五糧液。 “頭曲”，是質(zhì)量略次于“特曲”的基酒；和質(zhì)量更遜的二曲、三曲，統(tǒng)稱“系列酒”。這部分占到90%的普通基酒，對(duì)貯存時(shí)間和罐體材質(zhì)要求寬松，多使用不銹鋼大型酒罐，老熟期只有一年。 濃香型白酒生產(chǎn)企業(yè)，若想大幅提高產(chǎn)品品質(zhì)，除需擁有足夠的、連續(xù)生產(chǎn)多年的老齡泥窖外，還須有足夠的貯存優(yōu)質(zhì)基酒的陶壇，及貯存普通基酒的不銹鋼酒罐。 白酒企業(yè)中，最無(wú)門檻的，是成品酒灌裝、貼標(biāo)裝箱等機(jī)械化流水線。 舍得酒業(yè)有多少基酒產(chǎn)能？其對(duì)外聲稱的12萬(wàn)噸“優(yōu)質(zhì)老酒”，都存放在什么酒罐中呢？這個(gè)問(wèn)題，關(guān)乎復(fù)星系吞下的資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)。 通過(guò)查找海量公開(kāi)資料，《 財(cái)經(jīng) 十一人》先統(tǒng)計(jì)出了舍得酒業(yè)的基酒產(chǎn)能和基酒貯存能力。 關(guān)于基酒產(chǎn)能，相關(guān)資料如下： 1.《沱牌曲酒大事記》載：1976年改造和擴(kuò)建生產(chǎn)廠房、倉(cāng)庫(kù)、宿舍，新建窖池24個(gè)，形成年產(chǎn)曲酒200噸生產(chǎn)能力； 2.《酒業(yè)家》的《舍得酒業(yè)建廠80周年系列報(bào)道》稱：1988年第二期技改工程完成，新建廠房、儲(chǔ)酒庫(kù)、廠區(qū)道路等，曲酒年生產(chǎn)能力達(dá)1500噸； 3.1997年年報(bào)稱，至1997年6月末,公司已全部完成18幢連跨三釀酒主體廠房建設(shè)酒車間(兩萬(wàn)噸名優(yōu)曲酒及配套工程),建筑面積20.2萬(wàn)平方米； 4.2012年4月，《沱牌舍得集團(tuán)2012年度第1期中票募集說(shuō)明書》中稱，公司有釀酒車間32棟，現(xiàn)有釀酒窖池近9000口；基酒（原酒）產(chǎn)能4萬(wàn)噸/年。 5.2018年9月，《沱牌舍得集團(tuán)2018年度第1期中票募集說(shuō)明書》中稱，公司目前具有年產(chǎn)3萬(wàn)噸濃香基酒和0.12萬(wàn)噸醬香基酒的產(chǎn)能。 從以上資料，我們得出結(jié)論：自稱“上世紀(jì)90年代公司釀酒規(guī)模就已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前三甲”的舍得酒業(yè)，基酒產(chǎn)能并不大，1997年前產(chǎn)能微弱，1997年擴(kuò)產(chǎn)至兩萬(wàn)噸，目前不過(guò)3.12萬(wàn)噸。即便舍得酒業(yè)自1997年起每年都滿負(fù)荷生產(chǎn)基酒，且同時(shí)把10%的優(yōu)質(zhì)基酒全部貯存至今，量級(jí)也不會(huì)到達(dá)12-13萬(wàn)噸，至多是其一半。 “行業(yè)前三甲”到底是怎么回事？請(qǐng)看表2。 一噸濃香型基酒，可勾調(diào)1.5噸成品濃香酒。從表2可以看出，在1990-2000年，舍得酒業(yè)的成品酒產(chǎn)銷量大得驚人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其基酒產(chǎn)能。1990年7.9萬(wàn)噸的成品酒銷售量，已是全國(guó)冠軍。 其中奧秘，是舍得酒業(yè)長(zhǎng)期大量采購(gòu)“代用品酒”——該詞首次出現(xiàn)在其1998年年報(bào)中。 1999年、2000年、2001年，舍得酒業(yè)“代用品酒”采購(gòu)總額，分別為0.92億元、2.03億元、2.24億元。其中，三年分別從關(guān)聯(lián)企業(yè)“吉林天合農(nóng)產(chǎn)品公司”采購(gòu)的金額為0.38億元、1.06億元、1.30億元,分別占“同類交易金額比例”的41.25%、52.36%、57.86%。 吉林天合農(nóng)產(chǎn)品公司，主要生產(chǎn)食用酒精。 2006年，因母公司侵占舍得酒業(yè)資金無(wú)法歸還，吉林天合農(nóng)產(chǎn)品公司一度被“頂賬”歸入舍得酒業(yè)麾下。 一噸食用酒精，可勾調(diào)出兩噸成品白酒。在食用酒精每噸不足3000元左右的時(shí)代，舍得酒業(yè)每年花費(fèi)2億元購(gòu)買食用酒精，可以勾兌多少“三精一水”的新型白酒呢？ 沱牌白酒，曾以不到5元/瓶的“民酒”征伐全國(guó)，這就是真相。 2001年，白酒執(zhí)行新消費(fèi)稅，從價(jià)兼從量征收，沉重打擊了以量取勝的舍得酒業(yè)。2001-2010年，舍得酒業(yè)連續(xù)10年未發(fā)布成品酒產(chǎn)銷量，更無(wú)從知曉其的真實(shí)基酒產(chǎn)量。 《沱牌舍得集團(tuán)2012年度第1期中票募集說(shuō)明書》透露，“公司擁有成品酒產(chǎn)能25萬(wàn)噸/年，約有15萬(wàn)噸低檔酒產(chǎn)能閑置并計(jì)劃逐步淘汰，現(xiàn)投入運(yùn)行的成品酒產(chǎn)能約10萬(wàn)噸/年，同時(shí)公司實(shí)行以銷定產(chǎn)，每年成品酒約為2.5萬(wàn)噸”。 2012年的這份募集書另稱，“現(xiàn)有約9萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)基酒庫(kù)存，其中高檔優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)量約5萬(wàn)噸，是目前國(guó)內(nèi)高檔優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)量最大的企業(yè)；10年以上陳釀基酒約1萬(wàn)噸，5-10年基酒約2萬(wàn)噸，2-5年約3萬(wàn)噸，2年以內(nèi)約3萬(wàn)噸”。 2019年10月3日，在中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)名酒收藏委員會(huì)主辦、舍得酒業(yè)承辦的“發(fā)現(xiàn)中國(guó)濃香老酒價(jià)值論壇”上，舍得酒業(yè)總裁李強(qiáng)公開(kāi)稱，“舍得酒業(yè)自上世紀(jì)90年代以來(lái)積累了12萬(wàn)噸10年以上高端陳年老基酒，是高端陳年老窖的搖籃”。 以上說(shuō)法，莫辨真假，必須另辟蹊徑——統(tǒng)計(jì)其基酒貯存能力的材質(zhì)結(jié)構(gòu)。 優(yōu)質(zhì)基酒需要陶壇貯存。那么，舍得酒業(yè)是如何貯存這12萬(wàn)噸“寶貝”的呢？ 《 財(cái)經(jīng) 十一人》查閱上百萬(wàn)字的資料，并反復(fù)核對(duì)，得出的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下： 表3可以看出，舍得酒業(yè)的貯存能力，以不銹鋼容器為主，高達(dá)9.6-12.6萬(wàn)噸；而陶罐貯存能力，在兩萬(wàn)噸左右。 這個(gè)貯存能力，和舍得酒業(yè)目前的13萬(wàn)噸基酒存量，基本吻合。 甚至，在2017年前，舍得酒業(yè)曾使用12個(gè)3800m3的碳鋼罐存酒。重建該罐區(qū)的環(huán)評(píng)報(bào)告稱,“公司原儲(chǔ)酒罐采用碳鋼板制作，罐內(nèi)外壁均采用噴鋁+環(huán)氧樹(shù)脂封裝的防腐施工方案，現(xiàn)存在以下問(wèn)題：現(xiàn)儲(chǔ)酒罐內(nèi)、外壁的防腐層已被腐蝕，罐壁銹蝕，特別是儲(chǔ)酒罐內(nèi)壁銹蝕嚴(yán)重，嚴(yán)重影響所儲(chǔ)酒的質(zhì)量，且具有食品安全隱患”。 拿不銹鋼儲(chǔ)罐貯存優(yōu)質(zhì)基酒，已經(jīng)有違行業(yè)常識(shí)，若拿這樣銹跡斑斑的碳鋼罐貯存優(yōu)質(zhì)基酒，無(wú)異于暴殄天物。 《 財(cái)經(jīng) 十一人》的結(jié)論是：舍得酒業(yè)的12-13萬(wàn)噸老酒，有很大一部分，是普通基酒；優(yōu)質(zhì)的需要陶壇貯存的基酒，也就2萬(wàn)噸左右。 而在諸多媒體、自媒體上，舍得酒業(yè)“坐擁12萬(wàn)噸平均20年以上陶壇貯存老基酒”的說(shuō)法，已經(jīng)被普遍引用。 顯然，舍得酒業(yè)樂(lè)享其成，并沒(méi)有出來(lái)辟謠的愿望。 舍得酒業(yè)的官網(wǎng)上，在“生態(tài)陳藏”一篇，甚至這樣描述：“1、老酒儲(chǔ)量多：舍得酒業(yè)高端陳年老酒儲(chǔ)量12萬(wàn)余噸，居全國(guó)第一!2、儲(chǔ)酒容器好：江蘇宜興優(yōu)質(zhì)紫砂陶壇(單面釉)，酒質(zhì)更柔和、醇厚!” 2.醬酒之上是醬香老酒，沒(méi)濃香酒的事 同行業(yè)的每個(gè)公司，都有其獨(dú)特的存在。但是，在個(gè)性之外，還有包括產(chǎn)業(yè)邏輯在內(nèi)的共性。 譬如濃香型白酒生產(chǎn)企業(yè)，其庫(kù)存基酒的平均貯存時(shí)間多長(zhǎng)為最佳？基酒占流動(dòng)資金的比例為多大，才既能保障占補(bǔ)平衡，又能提高各種資產(chǎn)流轉(zhuǎn)率指標(biāo)？ 表4，是五糧液、古井貢（000596.SZ）等4家頭部濃香白酒公司2020年的基酒指標(biāo)，我們將其與舍得酒業(yè)做個(gè)比較。 名牌白酒和普通白酒的售價(jià)天壤之別，差別是在釀造勾調(diào)技術(shù)，管理運(yùn)營(yíng)能力，以及最關(guān)鍵的品牌力。若均是純糧固態(tài)發(fā)酵，大家的單位基酒生產(chǎn)成本，其實(shí)相差無(wú)幾——基酒屬于存貨，以成本計(jì)價(jià)。 基酒在財(cái)報(bào)中的總價(jià)值高低，基本和其貯存量成正比。 表4可看出，舍得酒業(yè)引以為傲的基酒價(jià)值、數(shù)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于幾個(gè)頭部濃香酒企。 基酒是白酒企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，其在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比，以及基酒周轉(zhuǎn)天數(shù)，都應(yīng)有一個(gè)合理的區(qū)間；過(guò)低過(guò)短，則表明基酒流轉(zhuǎn)過(guò)快、貯存期不足；過(guò)高過(guò)長(zhǎng)，則表明基酒流轉(zhuǎn)過(guò)慢、產(chǎn)品發(fā)生滯銷。 表4中舍得酒業(yè)的后兩項(xiàng)指標(biāo)，明顯偏離中值。 事實(shí)上，在2001年后，舍得酒業(yè)陷入了低潮，在“白酒黃金十年”里幾乎“躺平度日”（見(jiàn)表5）。 表5還可以看出，2001-2012年，舍得酒業(yè)貯存基酒的規(guī)模大幅度攀升；基酒/流資比例，從較為正常的32.7%，逐年攀爬至61.5%！ 舍得酒業(yè)12-13萬(wàn)噸老基酒，絕非什么“戰(zhàn)略儲(chǔ)備”，本質(zhì)是競(jìng)爭(zhēng)失敗后，產(chǎn)品大規(guī)模滯銷的產(chǎn)物。 業(yè)界有人認(rèn)為，舍得酒業(yè)因禍得福。基酒長(zhǎng)期存放不僅沒(méi)有貶值，反而升值無(wú)限——這正是天洋打造“老酒戰(zhàn)略”的理論基礎(chǔ)。 在《 財(cái)經(jīng) 十一人》看來(lái)，這個(gè)提法是“偽命題”。 中國(guó)已故白酒大師沈怡方主編的《白酒生產(chǎn)技術(shù)全書》第159頁(yè)寫道：“濃香型和清香型酒，在貯存初期，新酒氣味突出，具有明顯的糙辣等不愉快感。但貯存5 6個(gè)月后，其風(fēng)味逐漸轉(zhuǎn)變。貯存至1年左右，已較為理想；而醬香型酒，貯存期需在9個(gè)月以上才稍有老酒風(fēng)味，說(shuō)明醬香型白酒的貯存期應(yīng)比其他香型白酒長(zhǎng)，通常要求在3年以上較好”。 中國(guó)著名白酒專家余乾偉編著的《傳統(tǒng)白酒釀造技術(shù)》第196-199頁(yè)也講到了這個(gè)問(wèn)題：“濃香型酒在長(zhǎng)時(shí)期的貯存過(guò)程中，除總酸是上升的外，其他的成分都是下降的”，且總酯大幅下降，總酸大幅上升。 在長(zhǎng)期貯存中，醬香型酒的總酯、總酸有降有升，升降幅度都??；醛下降，但降幅小；而總醇卻是上升的。醬香型酒香味特征“四高一低一多”，即“酸高、醇高、醛酮高、氨基酸高，酯低、含氮化合物多”，其貯存期長(zhǎng)理所當(dāng)然，這是保證醬香型酒風(fēng)格質(zhì)量的一個(gè)重要工藝環(huán)節(jié)。 如今，醬酒暴熱，業(yè)界有人喊出了“醬酒之上是老酒”的口號(hào)，舍得酒業(yè)尤其奉為圭臬，高管們?cè)诟鱾€(gè)場(chǎng)合大談“老酒”的前途。 “醬酒之上是老酒”沒(méi)錯(cuò)，但更準(zhǔn)確、全面的說(shuō)法，是“醬酒之上是（醬香）老酒”，沒(méi)濃香酒、清香酒什么事。 余乾偉在《傳統(tǒng)白酒釀造技術(shù)》中強(qiáng)調(diào)：提高產(chǎn)品質(zhì)量的根本措施，是生產(chǎn)工藝而不是貯存。 質(zhì)量差的酒，貯存期再長(zhǎng)也不會(huì)變?yōu)楹镁?、高檔酒；二是要根據(jù)香型，對(duì)于含酯量高、以醇溶性酯為主體香的酒，貯存期不宜太長(zhǎng)。 所謂“含酯量高、以醇溶性酯為主體香的酒”，正是指舍得酒業(yè)所屬的濃香型白酒。 濃香型基酒的老熟期1-3年為佳。超過(guò)三年，締合反應(yīng)基本中止，酯降酸升加劇，反而影響口感。表4中，舍得酒業(yè)的基酒貯存天數(shù)，高達(dá)1800天（5年）。 3.復(fù)星系的“舍得”難題 復(fù)星系長(zhǎng)于資本運(yùn)作，但吞下舍得酒業(yè)是步好棋嗎？ 2020年，舍得酒業(yè)白酒板塊營(yíng)收僅有23.5億元，但省外、省內(nèi)和電商的銷售收入，卻分別占比70%、22%、8%，成為銷售額最小的“全國(guó)名酒”。 2013-2015年，白酒行業(yè)深度調(diào)整。天洋接手舍得時(shí)，正逢整個(gè)白酒板塊重新走出低谷——天洋努力，但運(yùn)氣著實(shí)不錯(cuò)。 侵吞上市公司資金，天洋罪不容恕，但其主政舍得酒業(yè)的五年，卻也成績(jī)斐然。 2016-2020年間，舍得酒業(yè)果斷砍掉了稀釋主品牌的諸多貼牌酒，剝離了和白酒主業(yè)不大相融的藥業(yè)資產(chǎn)。 同時(shí)，舍得酒業(yè)積極營(yíng)銷，把昔日以省為塊的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)打散，大力發(fā)展縣域經(jīng)銷商，將渠道下沉至縣市。 舍得酒業(yè)的產(chǎn)品線，大致分為“沱牌系列”和“舍得系列”。其中，“舍得系列”主打中高端市場(chǎng)。 2008年發(fā)布的《GBT21820地理標(biāo)志產(chǎn)品·舍得白酒》和《GBT21822地理標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品·沱牌白酒》，其生產(chǎn)工藝要求，舍得酒“基酒酒齡5年以上，調(diào)味酒酒齡15年以上”，沱牌酒“基酒酒齡3年以上，調(diào)味酒酒齡10年以上”，并全部采用“陶壇貯存、大罐組合、中罐調(diào)味、小罐微調(diào)包裝”的產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定模式。 這意味著，2016年進(jìn)入舍得酒業(yè)的天洋控股，必須先動(dòng)用存量基酒；而自己新生產(chǎn)的基酒，先補(bǔ)充庫(kù)存，待陶壇存放3-5年后，才可勾調(diào)、包裝出售——所謂“占補(bǔ)平衡”。 天洋這五年，到底消耗了多少舍得“存量老基酒”呢？ 從表6可以看出，2016-2020年，舍得酒業(yè)共生產(chǎn)成品白酒8.53萬(wàn)噸，即天洋大約動(dòng)用了5.7萬(wàn)噸（8.53/1.5=5.7）的“存量老基酒”。 但在2016-2020年間，舍得酒業(yè)貯存的基酒數(shù)量、價(jià)值都未減少，甚至略有上升。 不過(guò)，其年份結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變——12-13萬(wàn)噸2016年前的“10年以上”或“20年以上”的“老酒”，大概率已有近6萬(wàn)噸成了3-5年的“新基酒”。 這一切，是在產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足的情況下發(fā)生的。若天洋滿負(fù)荷生產(chǎn)，僅用四年（13萬(wàn)噸/3.12萬(wàn)噸=4.2年），就可將13萬(wàn)噸“老基酒”一掃而空。 由此可見(jiàn)， 所謂舍得酒業(yè)“老酒戰(zhàn)略”，并非可以長(zhǎng)期執(zhí)行的戰(zhàn)略，只是短期戰(zhàn)術(shù)行為。 在《 財(cái)經(jīng) 十一人》看來(lái)，舍得酒業(yè)的資產(chǎn)成色可疑，在某些關(guān)鍵問(wèn)題上遮遮掩掩，對(duì)投資者并不友好。 不過(guò)，舍得酒業(yè)2021年上半年卻交了一份高分答卷：營(yíng)收23.91億元，歸母凈利潤(rùn)7.35億元，業(yè)績(jī)?cè)鏊袤@人（見(jiàn)下方舍得酒業(yè)半年報(bào)）。 半年報(bào)披露內(nèi)容有限，我們無(wú)法進(jìn)一步分析舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)驚人的細(xì)節(jié)。 公司營(yíng)收飛速增長(zhǎng)，無(wú)非來(lái)自兩個(gè)方面：銷量增加，價(jià)格提升，或者量?jī)r(jià)齊飛。 2016-2020年，舍得酒業(yè)在官網(wǎng)上發(fā)布過(guò)幾則酒糟出售招標(biāo)信息，其年產(chǎn)量從最初5萬(wàn)噸，一直下滑至2萬(wàn)噸。三噸酒糟對(duì)應(yīng)一噸基酒，這意味著，天洋時(shí)代的基酒產(chǎn)量有可能一路下滑，從1.6萬(wàn)噸跌至6000噸。 天洋時(shí)代，舍得酒業(yè)的增收路徑，是輕生產(chǎn)重營(yíng)銷，頻頻推出高價(jià)新品，用“舍百斤、得二斤”的“舍得文化”、“老酒戰(zhàn)略”進(jìn)行欺詐式營(yíng)銷，為產(chǎn)品賦能。 短短五年，因?yàn)楫a(chǎn)品普遍漲價(jià)、中高檔品銷量大增，舍得酒業(yè)的毛利率大幅攀升，見(jiàn)表7、表8。 舍得酒業(yè)目前的高毛利，是前所未有的，和其較低的品牌美譽(yù)度并不匹配，帶有嚴(yán)重泡沫。其毛利率，已經(jīng)蓋過(guò)了中國(guó)濃香酒第一巨頭五糧液，并遠(yuǎn)超洋河股份和古井貢酒（見(jiàn)表9）。 這對(duì)復(fù)星系并非好事——舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)要想繼續(xù)提高，大概率已無(wú)法依靠提價(jià)，只能依賴放量。這意味著舍得酒業(yè)必須啟動(dòng)全部閑置產(chǎn)能，滿負(fù)荷運(yùn)行。但其中尷尬是：舍得酒業(yè)號(hào)稱萬(wàn)口窖池，但因?yàn)楫a(chǎn)能利用率多年過(guò)低，近七成的窖池長(zhǎng)時(shí)間閑置，菌群早已全部退化。 更關(guān)鍵的問(wèn)題是：上量帶來(lái)的老酒（無(wú)論優(yōu)劣）加速消耗，將使得舍得酒業(yè)的“老酒戰(zhàn)略”難以維系，舍得酒業(yè)的戰(zhàn)略必須重新定位。 另外，舍得酒業(yè)必須大規(guī)模投資進(jìn)行基本建設(shè)，大幅提升基酒產(chǎn)能和基酒貯存能力。按其現(xiàn)有產(chǎn)能，想迅速進(jìn)入一線酒企沒(méi)有可能。舍得酒業(yè)2020年的營(yíng)收，距離最近的古井貢酒，還差著三四倍，更遑論10倍于它的洋河股份、20倍于它的五糧液了。 濃香型白酒企業(yè)，要想做大，就必須擁有巨大的基酒產(chǎn)能，保障10%左右的優(yōu)質(zhì)基酒出產(chǎn)量。同時(shí)必須積極營(yíng)銷走量，用以消化90%的普通基酒，這是濃香型白酒的固有產(chǎn)業(yè)邏輯。 這需要巨大投入，更需要長(zhǎng)時(shí)間賽跑，復(fù)星系還會(huì)舍得嗎？ 《 財(cái)經(jīng) 》產(chǎn)業(yè)研究中心 聚焦資本市場(chǎng)，研討公司成敗、探究行業(yè)興衰，發(fā)現(xiàn)價(jià)值，警示風(fēng)險(xiǎn)

新時(shí)代，高質(zhì)量 光陰荏苒，日月如梭，《大眾證券報(bào)》舉辦十大黑榜上市公司評(píng)選活動(dòng)已進(jìn)入第十個(gè)年頭。國(guó)人有“逢五逢十”辦喜慶的傳統(tǒng)，五年一小慶，十年一大慶。值此“大慶”之際，衷心感謝十年來(lái)廣大讀者熱情參與，感謝專家評(píng)委建言獻(xiàn)策，感謝方方面面對(duì)活動(dòng)的關(guān)心與支持! 不忘初心，方得始終。2011年黑榜上市公司評(píng)選活動(dòng)創(chuàng)設(shè)之時(shí)，我們把“通過(guò)發(fā)揮媒體的輿論監(jiān)督作用，來(lái)推動(dòng)資本市場(chǎng)的 健康 、持續(xù)、快速發(fā)展”作為活動(dòng)的宗旨。十年來(lái)，我們共同見(jiàn)證了中國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，見(jiàn)證了管理層對(duì)輿論監(jiān)督的積極回應(yīng)。遠(yuǎn)的不談，就拿近的來(lái)說(shuō)。去年活動(dòng)的主題詞是“齊心協(xié)力提高上市公司質(zhì)量”。其時(shí)，“提高上市公司質(zhì)量”被證監(jiān)會(huì)列為了重點(diǎn)工作。今年更上一層樓，該工作上升到了國(guó)家戰(zhàn)略層面。 新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題是“高質(zhì)量發(fā)展”，上市公司是資本市場(chǎng)的基石，因此提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要。當(dāng)下，上市公司中經(jīng)營(yíng)和治理不規(guī)范、發(fā)展質(zhì)量不高等問(wèn)題仍較突出，這些與建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求還存在差距。 在《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中，國(guó)務(wù)院提到要“充分發(fā)揮新聞媒體的輿論引導(dǎo)和監(jiān)督作用，共同營(yíng)造支持上市公司高質(zhì)量發(fā)展的良好環(huán)境”。新聞媒體是資本市場(chǎng)重要的參與方，是資本市場(chǎng)生態(tài)的重要組成部分。新聞媒體的輿論監(jiān)督是 社會(huì) 監(jiān)督的重要形式，加大媒體對(duì)于輿論引導(dǎo)和監(jiān)督作用，有利于增強(qiáng)廣大中小投資者的信心，營(yíng)造支持上市公司高質(zhì)量發(fā)展的良好環(huán)境。 雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。讓我們期待下一個(gè)精彩十年! 張世斌 為了凈化市場(chǎng)環(huán)境、保護(hù)投資者權(quán)益，助力公開(kāi)透明、 健康 發(fā)展的資本市場(chǎng)的培育，自2020年11月21日起，由《大眾證券報(bào)》舉辦的“第十屆(2020年)十大黑榜上市公司評(píng)選活動(dòng)”正式啟動(dòng)，同時(shí)開(kāi)始向廣大讀者征集黑榜公司候選名單。根據(jù)征集結(jié)果并征求專家意見(jiàn)，共有22家上市公司入圍候選名單。本次活動(dòng)采用讀者推薦和專家評(píng)選相結(jié)合的方式，將在明年1月份最終評(píng)選出“2020年黑榜十大上市公司”。 1 獐子島(002069) 上榜理由： 造假多年被實(shí)錘 公司全稱：獐子島集團(tuán)股份有限公司 情況概述：2014年以來(lái)的“扇貝去哪兒了”終于真相大白，獐子島財(cái)務(wù)造假被坐實(shí)。2020年6月23日，獐子島收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》和《市場(chǎng)禁入決定書》。證監(jiān)會(huì)對(duì)獐子島給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)15名責(zé)任人員處以3萬(wàn)元至30萬(wàn)元不等罰款，對(duì)4名主要責(zé)任人采取5年至終身市場(chǎng)禁入。 經(jīng)查，獐子島在2014年、2015年已連續(xù)兩年虧損的情況下，客觀上利用海底庫(kù)存及采捕情況難發(fā)現(xiàn)、難調(diào)查、難核實(shí)的特點(diǎn)，不以實(shí)際采捕海域?yàn)橐罁?jù)進(jìn)行成本結(jié)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告嚴(yán)重失真，2016年通過(guò)少記錄成本、營(yíng)業(yè)外支出的方法將利潤(rùn)由虧損披露為盈利，2017年將以前年度已采捕海域列入核銷海域或減值海域，夸大虧損幅度。此外，公司還涉及《年終盤點(diǎn)報(bào)告》和《核銷公告》披露不真實(shí)、秋測(cè)披露不真實(shí)、不及時(shí)披露業(yè)績(jī)變化情況等多項(xiàng)違法事實(shí)。 同時(shí)，獐子島控股股東長(zhǎng)?？h獐子島投資發(fā)展中心收到大連市中級(jí)人民法院的 《刑事判決書》，其在公司2014年1-9月發(fā)生重大虧損的情況公開(kāi)披露前，存在敏感期內(nèi)有減持股票的行為，被大連中院判處犯內(nèi)幕交易罪，判處罰金1200萬(wàn)元，追繳非法所得1131.6萬(wàn)元。 截至2020年11月19日，獐子島自身連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)訴訟金額合計(jì)為1107.62萬(wàn)元。11月21日，獐子島又公告披露，大連市中級(jí)人民法院已受理自然人馬光等5人起訴公司證券虛假陳述責(zé)任糾紛一案，訴訟金額共計(jì)1087.66萬(wàn)元。 2 ST康美(600518) 上榜理由： 信披違法遭處罰 公司全稱：康美藥業(yè)股份有限公司 情況概述：2020年5月14日，證監(jiān)會(huì)對(duì)康美藥業(yè)違法違規(guī)案作出行政處罰及市場(chǎng)禁入決定，決定對(duì)康美藥業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)21名責(zé)任人員處以10萬(wàn)元至90萬(wàn)元不等罰款，對(duì)6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場(chǎng)禁入措施。相關(guān)中介機(jī)構(gòu)涉嫌違法違規(guī)行為正在行政調(diào)查審理程序中。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。 2016年至2018年期間，康美藥業(yè)虛增巨額營(yíng)業(yè)收入，通過(guò)偽造、變?cè)齑箢~定期存單等方式虛增貨幣資金，將不滿足會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量條件工程項(xiàng)目納入報(bào)表、虛增固定資產(chǎn)等。同時(shí)，康美藥業(yè)存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金情況。 2020年6月7日，ST康美收到廣東證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書，因公司披露的2019年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多次出現(xiàn)大幅變動(dòng)，相關(guān)信息披露不及時(shí)不準(zhǔn)確。11月9日，ST康美被上海市第二中級(jí)人民法院列為被執(zhí)行人，單條被執(zhí)行金額超過(guò)5000萬(wàn)元。當(dāng)前，公司共2件被執(zhí)行案件，未履行總金額超過(guò)5060萬(wàn)元。 3 廣州浪奇(000523) 上榜理由： 5.72億元存貨“不翼而飛” 公司全稱：廣州市浪奇實(shí)業(yè)股份有限公司 此外，因資金鏈緊張，廣州浪奇近期有近4億元債務(wù)產(chǎn)生違約以及有10余個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)。經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門統(tǒng)計(jì)，公司逾期債務(wù)合計(jì)3.95億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的20.74%。此外，12個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，其中10個(gè)賬戶被凍結(jié)原因?yàn)榻鹑诮杩詈贤m紛被法院強(qiáng)制執(zhí)行。 4 *ST金鈺(600086) 上榜理由： 控股股東和實(shí)控人信披違法 公司全稱：東方金鈺股份有限公司 情況概述：*ST金鈺控股股東興龍實(shí)業(yè)及實(shí)控人趙寧于2020年9月26日收到湖北證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。 經(jīng)查明，中國(guó)藍(lán)田總公司、興龍實(shí)業(yè)等涉嫌違法違規(guī)的事實(shí)如下：中國(guó)藍(lán)田為“農(nóng)業(yè)部主管的全民所有制企業(yè)”信息披露存在虛假記載、中國(guó)藍(lán)田未按規(guī)定履行要約收購(gòu)義務(wù)。 湖北證監(jiān)局?jǐn)M決定對(duì)中國(guó)藍(lán)田信披違法行為給予警告，并處以40萬(wàn)元的罰款;對(duì)直接責(zé)任人湯喆給予警告，并處以10萬(wàn)元罰款;對(duì)中國(guó)藍(lán)田未依法履行要約收購(gòu)義務(wù)的行為，給予警告，并處以20萬(wàn)元的罰款;對(duì)湯喆給予警告，并處以10萬(wàn)元的罰款;對(duì)趙寧信披違法行為給予警告，并處以40萬(wàn)元的罰款;對(duì)興龍實(shí)業(yè)信披違法行為給予警告，并處以40萬(wàn)元的罰款。10月27日，*ST金鈺公告稱公司涉四項(xiàng)訴訟案件，涉案本金約3.01億元。 5 ST金剛(300064) 上榜理由： 違規(guī)擔(dān)保糾紛波及多家銀行 公司全稱：鄭州華晶金剛石股份有限公司 情況概述：今年3月以來(lái)，ST金剛連發(fā)三份訴訟事項(xiàng)進(jìn)展公告，公司截至3月25日涉及45項(xiàng)訴訟、仲裁案件，案件金額約44.32億元。經(jīng)自查，上訴相關(guān)擔(dān)保事項(xiàng)未經(jīng)ST金剛董事會(huì)、股東大會(huì)及相關(guān)決策程序?qū)徸h批準(zhǔn)，ST金剛表示已聘請(qǐng)律師提起上訴。自去年12月起，已有國(guó)有銀行、股份行、城商行等多家銀行起訴ST金剛。 上述涉訴案件可能將影響ST金剛的經(jīng)營(yíng)。在2019年業(yè)績(jī)快報(bào)中，公司表示：“公司涉訴案件中部分借款或擔(dān)保糾紛引起的訴訟事項(xiàng)未經(jīng)公司董事會(huì)、股東大會(huì)及相關(guān)決策程序?qū)徸h批準(zhǔn)，如法院最終判決公司或子公司承擔(dān)賠償責(zé)任，將對(duì)公司產(chǎn)生重大不利影響。” 截至11月18日，ST金剛及控股子公司作為被告涉及的訴訟案件64項(xiàng)，案件金額約48.12億元。 6 *ST拉夏(603157) 上榜理由： 業(yè)績(jī)巨虧，財(cái)報(bào)被“非標(biāo)” 公司全稱：新疆拉夏貝爾服飾股份有限公司 情況概述：由于業(yè)績(jī)連續(xù)兩年虧損，法國(guó)子公司被當(dāng)?shù)胤ㄔ翰枚ㄟM(jìn)入司法清算程序，上市公司已喪失對(duì)其控制權(quán)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所無(wú)法就報(bào)表中相關(guān)科目的核算獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)及相關(guān)材料，導(dǎo)致公司2019年度財(cái)報(bào)被“非標(biāo)”。 由于公司2018年度、2019年度連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值，公司A股股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2020年三季報(bào)顯示，*ST拉夏今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.41億元，同比下滑69.75%;虧損7.83億元。 此外，因公司控股股東、實(shí)控人邢加興及其一致行動(dòng)人上海合夏合計(jì)持有的18680萬(wàn)股A股股票將面臨被司法拍賣。本次拍賣或變賣股份如全部或大部分成交，將可能導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)控人發(fā)生變更。 7 *ST眾泰(000980) 上榜理由： 財(cái)報(bào)被“非標(biāo)”，控股股東違規(guī)占款 公司全稱：眾泰 汽車 股份有限公司 情況概述：公司2019年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.86億元，同比下降79.78%，凈利則由2018年度的盈利8億元變?yōu)樘潛p111.9億元。由于子公司永康眾泰未能完成業(yè)績(jī)承諾，公司計(jì)提了61.07億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。根據(jù)公司與控股股東鐵牛集團(tuán)簽訂的《協(xié)議》，鐵牛集團(tuán)需對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償。截至審計(jì)報(bào)告日，*ST眾泰尚未收到鐵牛集團(tuán)的補(bǔ)償款，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也未能就上述業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)目墒栈匦垣@取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)。由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司2019年度財(cái)報(bào)出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，公司股票被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”處理。 此外，由于違規(guī)占用上市公司資金逾3億元未履行信披義務(wù)，控股股東鐵牛集團(tuán)被證監(jiān)局出具警示函。 8 *ST輔仁(600781) 上榜理由： 四年虛增逾19億元貨幣資金 公司全稱：輔仁藥業(yè)集團(tuán)制藥股份有限公司 情況概述：*ST輔仁2019年留下的巨款 “走失”之謎，終于在2020年9月17日揭曉謎底。2017年*ST輔仁將開(kāi)藥集團(tuán)納入合并報(bào)表。*ST輔仁、開(kāi)藥集團(tuán)以前年度向輔仁集團(tuán)、輔仁控股提供的資金在2017年、2018年絕大部分仍未歸還，且發(fā)生新的占用，*ST輔仁未將相關(guān)資金占用情況入賬也未披露這一情況。 *ST輔仁四年虛增逾19億元貨幣資金。其中，2015年公司虛增貨幣資金6380萬(wàn)元占當(dāng)年年報(bào)披露的期末凈資產(chǎn)的15.17%;2016年年報(bào)虛增貨幣資金7200萬(wàn)元占當(dāng)年年報(bào)披露的期末凈資產(chǎn)16.63%;*ST輔仁2017年報(bào)虛增貨幣資金46710萬(wàn)元，占當(dāng)期末披露凈資產(chǎn)的10.02%;2018年虛增貨幣資金133663.28萬(wàn)元，占披露的當(dāng)期末凈資產(chǎn)的24.45%。 9 錦龍股份(000712) 上榜理由： 控股子公司陷證券虛假陳述責(zé)任糾紛 公司全稱：廣東錦龍發(fā)展股份有限公司 情況概述：2020年11月5日，錦龍股份公告，控股子公司中山證券作為被告人之一，因涉及證券虛假陳述責(zé)任糾紛被訴至公堂，要求其作為已違約債券的主承銷商承擔(dān)連帶責(zé)任，涉及金額逾6億元。 此外，8月19日晚間，錦龍股份公告，因涉嫌違反《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，根據(jù)《證券法》等有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。同日，深圳證監(jiān)局發(fā)布了關(guān)于對(duì)中山證券采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)及責(zé)令限制董事、高級(jí)管理人員權(quán)利措施的決定。 10 *ST力帆(601777) 上榜理由： 控股股東、實(shí)控人涉嫌信披違規(guī)遭調(diào)查 公司全稱：力帆實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司 情況概述：2020年10月13日晚間，公司發(fā)布公告稱，因控股股東力帆控股、實(shí)控人尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查。 財(cái)務(wù)方面，此前公司及公司子公司存在違規(guī)對(duì)外擔(dān)保情形，涉及違規(guī)擔(dān)保金額為5.5億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的7.38%，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的比例為217.42%。8月23日，公司發(fā)布公告稱，公司(含子公司)在近12個(gè)月內(nèi)未披露216個(gè)訴訟(仲裁)事項(xiàng)，涉及金額合計(jì)2.98億元。上述訴訟事項(xiàng)將對(duì)其后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。 11 ST仁智(002629) 上榜理由： 三大信披違規(guī)事實(shí)被處罰 公司全稱：浙江仁智股份有限公司 情況概述：2020年9月21日，ST仁智發(fā)布了關(guān)于收到浙江證監(jiān)局《行政處罰決定書》及《市場(chǎng)禁入決定書》的公告。經(jīng)查明，ST仁智涉嫌違法的主要事實(shí)有虛構(gòu)業(yè)務(wù)入賬，其披露的2017年年度報(bào)告存在虛假記載;未按規(guī)定披露開(kāi)立商業(yè)承兌匯票事項(xiàng);未按約定披露資金拆借事項(xiàng)。 根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)，依據(jù)2005年《證券法》第一百九十三條第一款的規(guī)定，浙江證監(jiān)局決定：對(duì)仁智股份責(zé)令改正，給予警告，并處以30萬(wàn)元罰款;對(duì)陳昊旻給予警告，并處以30萬(wàn)元罰款;對(duì)陳伯慈給予警告，并處以15萬(wàn)元罰款;對(duì)林材松、黃文郁、金環(huán)給予警告，并分別處以8萬(wàn)元罰款;對(duì)池清、吳樸、畢浙東、李芝堯、王曉、曹曉倫、馮芳、王友釗、嵇子薇、陳凱、劉捷、楊江給予警告，并分別處以3萬(wàn)元罰款。 12 寧波精達(dá)(603088) 上榜理由： 因涉嫌信披違法違規(guī)被罰 公司全稱：寧波精達(dá)成形裝備股份有限公司 情況概述：因涉嫌信息披露違法違規(guī)，寧波精達(dá)此前被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2020年10月20日，公司收到寧波證監(jiān)局《行政處罰決定書》。 2016年9月25日至2017年12月24日，寧波成形控股有限公司、寧波廣達(dá)投資有限公司、寧波精微投資有限公司、鄭良才、鄭功、徐儉芬與廣州億合投資有限公司簽訂《合作協(xié)議》及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議、股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書等協(xié)議。協(xié)議的簽訂涉及寧波精達(dá)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，但寧波精達(dá)未及時(shí)予以披露，也未在其披露的 《關(guān)于股東股份被司法凍結(jié)的公告》《關(guān)于股東股份被司法凍結(jié)的進(jìn)展公告》等公告中披露上述協(xié)議相關(guān)事項(xiàng)。 寧波精達(dá)的上述行為違反了《證券法》有關(guān)規(guī)定。證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局決定對(duì)公司責(zé)令改正，給予警告，并處以40萬(wàn)元罰款。對(duì)鄭良才、鄭功、徐儉芬作為實(shí)控人，給予警告，合并處以60萬(wàn)元罰款。 13 *ST圍海(002586) 上榜理由： 大股東及關(guān)聯(lián)方占用巨額資金 公司全稱：浙江省圍海建設(shè)集團(tuán)股份有限公司 情況概述：“5.02億元是監(jiān)管部門于今年4月提到的控股股東及其關(guān)聯(lián)方涉嫌資金占用的金額，并要求公司自查?！?ST圍海今年4月稱，公司自查工作已完成，公司核查結(jié)果是資金占用發(fā)生額2.21億元，已經(jīng)歸還3700萬(wàn)元，資金占用余額是1.84億元。 《監(jiān)管提示函》中5.02億元涉嫌資金占用情況，分別為資金占用發(fā)生額2.21億元，非資金占用發(fā)生額2.81億元。資金占用單位有兩家，分別為寧波朗佐貿(mào)易資金占用1.62億元，已歸還3250萬(wàn)元;浙江均冠新材料資金占用5935萬(wàn)元，已歸還450萬(wàn)元，資金占用余額1.84億元。寧波朗佐貿(mào)易和浙江均冠新材料均為公司大股東的全資子公司。 14 ST舍得(600702) 上榜理由： 間接控股股東違規(guī)占用資金 公司全稱：舍得酒業(yè)股份有限公司 情況概述：根據(jù)公司公告，2019年1月1日-2020年8月19日，子公司舍得營(yíng)銷累計(jì)支付關(guān)聯(lián)方蓬山酒業(yè)非經(jīng)營(yíng)性資金40.09億元，上述資金尚有4.75億元未收回。因天洋控股及其關(guān)聯(lián)方未在2020年9月19日前歸還非經(jīng)營(yíng)性占用本金及利息，公司觸發(fā)了 “上市公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示”的相應(yīng)情形，股票被上交所實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”。 截至2020年11月21日，公司尚未收到天洋控股及其關(guān)聯(lián)方資金占用的本金及利息。因天洋控股所持公司直接控股股東沱牌舍得70%股權(quán)先后多次被采取司法保全措施，公司可能存在實(shí)控人變更的風(fēng)險(xiǎn)。 15 宏達(dá)礦業(yè)(600532) 上榜理由： 上榜理由：涉嫌信息披露違法違規(guī) 公司全稱：上海宏達(dá)礦業(yè)股份有限公司 情況概述：宏達(dá)礦業(yè)涉嫌信息披露違法違規(guī)一案，已由證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢。2020年10月21日，宏達(dá)礦業(yè)收到證監(jiān)會(huì) 《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》。 經(jīng)查明，宏達(dá)礦業(yè)涉嫌違法的事實(shí)主要有：未在定期報(bào)告中披露重大關(guān)聯(lián)交易、未及時(shí)披露及未在定期報(bào)告中披露對(duì)外擔(dān)保。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)宏達(dá)礦業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款;對(duì)原實(shí)際控制人顏靜剛給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款。 宏達(dá)礦業(yè)原實(shí)控人顏靜剛在信披違法行為中居于核心地位，是最主要決策者，直接導(dǎo)致宏達(dá)礦業(yè)相關(guān)信披違法行為的發(fā)生，情節(jié)特別嚴(yán)重。證監(jiān)會(huì)決定對(duì)顏靜剛采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。 16 ST天圣(002872) 上榜理由： 實(shí)控人因行賄罪等獲刑19年 公司全稱：天圣制藥集團(tuán)股份有限公司 情況概述：從2018年3月底開(kāi)始，天圣制藥多名高管相繼出事被立案調(diào)查，2019年4月，公司2018年財(cái)報(bào)被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，其被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，兩個(gè)月后，*ST天圣又因控股股東涉嫌侵占公司資金觸發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)警示。 今年3月，正在籌劃重組，打包出售公司直接或間接持有的醫(yī)藥商業(yè)公司部分股權(quán)的*ST天圣發(fā)布公告，公司及控股股東劉群等收到一審刑事判決——公司被判犯單位行賄罪，將被執(zhí)行罰金380萬(wàn)元，劉群因單位行賄罪及職務(wù)侵占罪，被判有期徒刑19年，處罰金200萬(wàn)元，沒(méi)收財(cái)產(chǎn)800萬(wàn)元，責(zé)令劉群退賠被侵占及被挪用的1.25億元(其中360萬(wàn)元已歸還)，公司原總經(jīng)理李洪對(duì)695萬(wàn)元承擔(dān)共同賠償責(zé)任(其中160萬(wàn)元已歸還)，王海燕對(duì)6145.4萬(wàn)元承擔(dān)共同賠償責(zé)任。 17 海利生物(603718) 上榜理由： 公司三位高管“出事” 公司全稱：上海海利生物技術(shù)股份有限公司 情況概述：2020年11月，海利生物公告稱，接到實(shí)控人張海明通知，因涉及上海市靜安區(qū)正在偵查的某公司非法經(jīng)營(yíng)案，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)其取保候?qū)?。同時(shí)，公司接到監(jiān)事周裕生家屬的通知，周裕生因涉嫌職務(wù)侵占于2020年10月31日被上海市公安局靜安分局刑事拘留。 18 ST摩登(002656) 上榜理由： 大股東以公司名義違規(guī)擔(dān)保 公司全稱：摩登大道 時(shí)尚 集團(tuán)股份有限公司 情況概述：由于控股股東、實(shí)際控制人違反規(guī)定程序以公司及子公司名義提供擔(dān)保，根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，自2020年1月13日開(kāi)市起，摩登大道公司股票交易被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股票簡(jiǎn)稱變更為“ST摩登”。ST摩登1月份披露的未經(jīng)審議及未及時(shí)披露的擔(dān)保余額合計(jì)為33000萬(wàn)元，占最近一年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的13.86%。 2020年3月31日，ST摩登因存在為關(guān)聯(lián)方擔(dān)保未及時(shí)履行審批程序和披露義務(wù)、未及時(shí)披露資金被關(guān)聯(lián)方占用事項(xiàng)、相關(guān)收入確認(rèn)不合規(guī)、職工薪酬核算不準(zhǔn)確、未履行股份回購(gòu)承諾違規(guī)問(wèn)題，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局出具的警示函。 ST摩登5月27日公告顯示，經(jīng)公司自查并向控股股東廣州瑞豐集團(tuán)股份有限公司核實(shí)，控股股東通過(guò)應(yīng)收賬款及預(yù)收賬款的形式占用公司資金5279.8萬(wàn)元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為2.22%。截至本公告日，公司累計(jì)發(fā)現(xiàn)控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用公司及子公司資金合計(jì)2.469億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為10.37%。此外，公司還有不少未決訴訟和仲裁事項(xiàng)。截至2020年12月1日，ST摩登及子公司連續(xù)十二個(gè)月的累計(jì)未決訴訟及仲裁事項(xiàng)涉及金額合計(jì)5.47億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的72.01%。 19 德威新材(300325) 上榜理由： 債務(wù)逾期、控股股東和高管頻頻違規(guī) 公司全稱：江蘇德威新材料股份有限公司 情況概述：深交所網(wǎng)站顯示，2019年至今，德威新材及控股股東、公司高管和交易對(duì)手方等已六收監(jiān)管函、兩度被通報(bào)批評(píng)，涉及的違規(guī)事項(xiàng)包括：公司并購(gòu)重組事項(xiàng)違反《反壟斷法》被國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局立案調(diào)查，但公司未及時(shí)披露立案信息，重組進(jìn)展公告內(nèi)容不完整;公司2018年年報(bào)實(shí)際凈利潤(rùn)與業(yè)績(jī)快報(bào)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)相比差異值達(dá)8094萬(wàn)元，差異率為80%，前后披露數(shù)值差異過(guò)大且未及時(shí)公告更正;控股股東德威投資所持股份被司法凍結(jié)信息延遲披露、在信披敏感期違規(guī)被動(dòng)減持;公司董監(jiān)事在重大資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)未實(shí)施完畢前違反不減持承諾違規(guī)減持;公司原財(cái)務(wù)總監(jiān)違反承諾減持股份且未預(yù)披露等。 時(shí)隔一年，2020年5月17日，公司2019年年報(bào)再收深交所問(wèn)詢函。在問(wèn)詢函中，深交所還特別要求公司結(jié)合前期并購(gòu)的子公司江蘇和時(shí)利新材料公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率變化情況等說(shuō)明近兩年業(yè)績(jī)下滑的原因，并說(shuō)明其承諾期累計(jì)凈利潤(rùn)精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)是否存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)情形。請(qǐng)公司結(jié)合江蘇和時(shí)利可收回金額的具體測(cè)算過(guò)程、近兩年業(yè)績(jī)下滑等情況說(shuō)明本期未對(duì)江蘇和時(shí)利計(jì)提商譽(yù)減值的合理性。 20 天齊鋰業(yè)(002466) 上榜理由： 百億元債務(wù)存在違約風(fēng)險(xiǎn) 公司全稱：天齊鋰業(yè)股份有限公司 情況概述：2020年11月14日，天齊鋰業(yè)發(fā)布一則重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)展公告稱，因流動(dòng)性持續(xù)緊張，有18.84億美元(約合124億元)并購(gòu)貸款將于11月底到期，存在無(wú)法及時(shí)、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。天齊鋰業(yè)還在公告中稱，公司存在“交叉違約風(fēng)險(xiǎn)”。若無(wú)法妥善解決流動(dòng)性危機(jī)，公司年度業(yè)績(jī)將受不利影響，并存在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的可能。 截至今年9月30日，天齊鋰業(yè)短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等各類借款余額分別為31.21億元、133.05億元、130.26億元、20.26億元，合計(jì)達(dá)314.78億元。 21 博瑞醫(yī)藥(688166) 上榜理由： 信披不準(zhǔn)確領(lǐng)到警示函 公司全稱：博瑞生物醫(yī)藥(蘇州)股份有限公司 情況概述：2020年3月11日，江蘇證監(jiān)局披露對(duì)博瑞醫(yī)藥及相關(guān)人員采取出具警示函監(jiān)管措施的決定。2020年2月12日，博瑞醫(yī)藥披露，公司成功仿制開(kāi)發(fā)瑞德西韋原料藥合成工藝技術(shù)和制劑技術(shù)。公司已批量生產(chǎn)出瑞德西韋原料藥，瑞德西韋制劑批量化生產(chǎn)正在進(jìn)行中。 但經(jīng)核查，公司公告中所稱“批量生產(chǎn)”實(shí)際為藥品研發(fā)中小試、中試等批次的試驗(yàn)性生產(chǎn)，而非已完成審批并開(kāi)始正式規(guī)?；⑸虡I(yè)化生產(chǎn)銷售瑞德西韋原料藥和制劑。博瑞醫(yī)藥所披露的“批量生產(chǎn)”未考慮一般語(yǔ)義的理解，亦未作出專門說(shuō)明，不能準(zhǔn)確描述抗病毒藥物研制的進(jìn)展，信息披露不準(zhǔn)確。江蘇證監(jiān)局認(rèn)為，公司行為違反信披管理辦法。董秘是公司信披的具體負(fù)責(zé)人，對(duì)此承擔(dān)主要責(zé)任。江蘇證監(jiān)局決定對(duì)該公司及公司董秘采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。 22 路通視信(300555) 上榜理由： 業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)下跌，實(shí)控人欲離場(chǎng) 公司全稱：無(wú)錫路通視信網(wǎng)絡(luò)股份有限公司 情況概述：2016年登陸創(chuàng)業(yè)板后，路通視信業(yè)績(jī)接連下滑。2016年至2020年前三季度，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-11.24%、14.92%、-77.17%、-51.68%、-53.83%。股價(jià)方面，公司股價(jià)較上市初期最高38.05元/股的價(jià)格相比，近乎打了3折。 另一方面，控股股東在公司業(yè)績(jī)下滑后擬離場(chǎng)。公司控股股東永新澤弘、實(shí)控人賈清與徐州潤(rùn)匯簽署《股份轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議》，永新澤弘擬將其持有的全部股份2092萬(wàn)股 (占公司股權(quán)10.46%)轉(zhuǎn)讓給徐州潤(rùn)匯，賈清擬將其持有的全部股份1673萬(wàn)股(占公司股權(quán)8.37%)轉(zhuǎn)讓給徐州潤(rùn)匯。協(xié)議生效后，公司控制權(quán)將發(fā)生變更。 投票方法： 讀者可將您心目中的“黑榜”公司寫在評(píng)論區(qū)或私信發(fā)給我； 注意事項(xiàng)：每位投資者只能投票一次，所選公司不能超過(guò)10個(gè)。投票截止日期：2020年12月31日。