茅臺(tái)超工行登頂A股市值第一位超可口可樂567億元4月16日，貴州茅臺(tái)市值重回滬深兩市第一位。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至收盤，貴州茅臺(tái)收?qǐng)?bào)1197.1元，A股市值逾1.5萬億元，超過工商銀行A股市值1.38萬億元（不含H股市值），再度登上A股市值榜榜首，成為A股第一大權(quán)重股。更值得關(guān)注的是，在全球食品飲料行業(yè)中，貴州茅臺(tái)市值也登頂全球第一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球食品飲料市值破萬億元的公司僅有3家，分別是貴州茅臺(tái)、可口可樂和百事，可口可樂最新市值為2044億美元，折合人民幣約為14471億元，茅臺(tái)市值已經(jīng)超過可口可樂約567億元。相對(duì)百事的1.32萬億元市值，茅臺(tái)更是超出1700多億元。茅臺(tái)其實(shí)是奢侈品，應(yīng)該是科技重工公司稱第一才對(duì)

No.1 帝亞吉?dú)W(Diageo)是全球最大的洋酒公司，旗下?lián)碛袡M跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級(jí)酒類品牌。帝亞吉?dú)W公司在全球80多個(gè)國家和地區(qū)有超過25,000名員工，2004年銷售額達(dá)到185億美元，市值高達(dá)400億美元。No.2 保樂力加（PernodRicard）目前是世界三大烈酒和葡萄酒集團(tuán)之一。保樂力加集團(tuán)總部設(shè)在法國，在全球擁有72家生產(chǎn)企業(yè)，12,250名員工。是一家世界頂尖的洋酒生產(chǎn)商與銷售商。集團(tuán)通過長期發(fā)展與內(nèi)部挖潛，成為世界上具有強(qiáng)勢(shì)地位的酒業(yè)巨子。No.3 百加得（Bacardi）是全球唯一的私營烈酒公司。它源于古巴圣地亞哥的高檔朗姆酒，純正，順滑；蘊(yùn)含的是象征拉丁加勒比精神的自由，色彩和激情，是全球銷量第一的高檔烈性洋酒，產(chǎn)品遍布170多個(gè)國家。

無市值記錄。_溫毒譜? （E.&J.Gallo Winery）位于美國加利福尼亞州（California）索諾瑪縣（Sonoma County）葡萄酒產(chǎn)區(qū)。該酒莊連續(xù)8年（2006-2013）在“世界最具影響力葡萄酒品牌(The Most Powerful Wine Brand)”評(píng)比中摘得桂冠。酒莊是全世界最大的家族經(jīng)營式酒莊，也是按銷量計(jì)全球最大規(guī)模的酒莊，在90多個(gè)國家銷售葡萄酒，是加利福尼亞葡萄酒的最大出口商。?1933年，意大利移民之子歐內(nèi)斯特_嘉露(Ernest Gallo)和朱利歐_嘉露(Julio Gallo)兩兄弟懷著釀造高品質(zhì)葡萄酒的夢(mèng)想，在美國加利福尼亞州中央谷地(California’s Central Valley)建立了嘉露酒莊。而今，嘉露家族早已深深融入這座酒莊。歐內(nèi)斯特和朱利歐的子孫后代都在酒莊工作，他們繼承了家族的傳統(tǒng)與價(jià)值觀，秉持強(qiáng)烈的職業(yè)道德，致力品質(zhì)提升、不斷追求完美。嘉露家族對(duì)釀造葡萄酒的熱情與技術(shù)，已傳承四代，并向第五代進(jìn)發(fā)。如今，嘉露酒莊是全世界最大的家族經(jīng)營式酒莊，也是按銷量計(jì)全球最大規(guī)模的酒莊，現(xiàn)有員工5000多名，總部設(shè)在加州莫德斯托（Modesto, CA），產(chǎn)品暢銷全球近100個(gè)國家。嘉露家族至今依然堅(jiān)信，家族式經(jīng)營是嘉露酒莊繼續(xù)保持世界釀酒業(yè)主導(dǎo)地位的最有效途徑。

貴州茅臺(tái)，為什么能稱雄A股？下面我們從公司發(fā)展史說起：發(fā)展史1951年 國營茅臺(tái)廠成立1999年 貴州茅臺(tái)股份有限公司成立2000年 更名為“中國茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司”2001年 茅臺(tái)集團(tuán)推出“年份酒”，同年在上交所發(fā)行股票2010年 貴州茅臺(tái)股票總市值達(dá)1735億，高居白酒上市公司第一位2017年 貴州茅臺(tái)股票價(jià)格再創(chuàng)新高，成為全球市值最高的酒制造企業(yè)2019年 貴州茅臺(tái)股價(jià)突破1200元，總市值達(dá)15468億，問鼎A股市值榜首貴州茅臺(tái)集團(tuán)的發(fā)展史可謂相當(dāng)?shù)撵n麗，當(dāng)然光榮的成績背后必定有一個(gè)強(qiáng)大的引擎，它就是中國的白酒市場消費(fèi)力?？沙掷m(xù)的消費(fèi)增長白酒行業(yè)生存的年限還能有多久？對(duì)于這個(gè)問題其實(shí)大家心理都很清楚，或許不需要過多的科學(xué)數(shù)據(jù)，便能給出一個(gè)比較有想象力的答案。酒文化在中華大地已有幾千年歷史，作為一種長期傳承下來的消費(fèi)習(xí)性，它不僅是一種消費(fèi)需求也是一種文化的承載。所以短則以百年計(jì)，白酒行業(yè)絕不會(huì)輕易衰落，特別是作為國內(nèi)一個(gè)很重要的社交消費(fèi)品。正是因?yàn)檫@種可持續(xù)增長的市場消費(fèi)力，才使得白酒板塊的估值高度受到廣大投資者們的認(rèn)可，因此白酒上市龍頭企業(yè)的股價(jià)也不斷創(chuàng)下新高。既然這里談到了白酒板塊的估值，那么接下來我們以貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖為例，來聊聊高端白酒的估值邏輯。高端白酒的估值邏輯說到估值，第一時(shí)間我們會(huì)想到企業(yè)凈利潤。沒錯(cuò)，企業(yè)經(jīng)營凈利潤是公司估值最重要的決定因素，而影響企業(yè)經(jīng)營凈利潤又有兩大要素：產(chǎn)品的銷量以及產(chǎn)品的銷售凈利率。下面我們就來分析下高端白酒領(lǐng)域的兩大業(yè)績要素：1、銷售凈利率，高端白酒其實(shí)有著奢侈品的性質(zhì)，因?yàn)樗膬r(jià)格昂貴程度可比一般的奢侈品，但它又兼具消耗品的性質(zhì)，所以會(huì)比LV之類的耐消耗奢侈品的消費(fèi)周期來的短。由于它有著可比擬奢侈品的質(zhì)地，因此自然也有著高定價(jià)、高毛利率的特征，目前茅五瀘的毛利率都超過80%。然而想維持穩(wěn)定的高銷售凈利率輸出，就得保證產(chǎn)品出廠價(jià)穩(wěn)中有升或產(chǎn)品成本不斷降低。①產(chǎn)品成本，作為白酒頭部企業(yè)，往往單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本、銷售成本、管理成本，都具有一定的優(yōu)勢(shì)。生產(chǎn)成本，企業(yè)規(guī)模大購買原材料時(shí)議價(jià)能力就會(huì)比較強(qiáng)，同時(shí)產(chǎn)能的利用率也會(huì)突顯出來；銷售成本，企業(yè)有著國資背景、資金實(shí)力等優(yōu)勢(shì)，能得到更多的優(yōu)質(zhì)銷售渠道資源；管理成本：企業(yè)規(guī)模大，能制定更科學(xué)的管理制度，和更有效性的管理層構(gòu)架。綜合上述，茅五瀘做為白酒頭部企業(yè)，無論是在產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是流通環(huán)節(jié)的成本，都會(huì)相對(duì)于中小企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)。因此其產(chǎn)品成本會(huì)明顯低于同品類的白酒企業(yè)，隨著頭部企業(yè)市占率的提高，產(chǎn)品成本還有望進(jìn)一步得到優(yōu)化。②出廠價(jià)，產(chǎn)品成本把控到位的情況下，銷售凈利率的高低便取決于出廠價(jià)格。喜歡喝白酒的朋友就清楚，近10年茅五瀘白酒的價(jià)格一直居高不下，并且保持著穩(wěn)定的增長。作為白酒頭部產(chǎn)品，消費(fèi)者不僅是買來喝、還把它當(dāng)古董一樣收藏起來，所以說它是奢侈品一點(diǎn)都不夸張。 茅臺(tái)、五糧液出廠價(jià)格走勢(shì)圖2、產(chǎn)品銷量發(fā)展空間，營收這塊我們是圍繞：國內(nèi)高凈值人群的一個(gè)增長速度，從而驅(qū)動(dòng)奢侈品需求的增長，這么一個(gè)思維來分析的。今天我們以法國路易威登（奢侈品LV的母公司），作為類比案例來揭示：奢侈品隨高凈值人群的區(qū)域分布對(duì)其營收比例的分布，以及高凈值人群的增長對(duì)其營收增長的影響。 LVMH在各國的營收數(shù)值、比例 LVMH公司各年份營收情況 各國高凈值人群數(shù)值：紅、藍(lán)色通過以上數(shù)據(jù)，可以得出結(jié)論：該奢侈品公司的營收與高凈值人群地域的分布、增長速率呈正相關(guān)。依此類推，同為奢侈品的茅五瀘白酒也有著異曲同工之處，貴州茅臺(tái)銷量前六城市為：北京、上海、廣東、江蘇，四川，說明高端白酒同樣契合這個(gè)規(guī)律。 貴州茅臺(tái)各年份營收情況 中國高凈值人群數(shù)量增速情況 2018~2023年各國高凈值人群數(shù)量增速預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，茅五瀘白酒產(chǎn)品隨著高凈值人群的增長，產(chǎn)品的銷售額也在增長。而且上方數(shù)據(jù)還表明：中國未來的高凈值人群數(shù)量的增長空間巨大，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2018~2023年 ，這5年中國的高凈值人群數(shù)量增長速度能達(dá)到為62%，該數(shù)值著實(shí)驚人。按這個(gè)邏輯去分析，中國高端白酒消費(fèi)需求的增長空間極高，而且市場占有率會(huì)向茅五瀘等頭部企業(yè)傾斜。綜合所述，貴州茅臺(tái)等頭部白酒企業(yè)的估值空間還是非常有想象力的，企業(yè)的營收、出廠價(jià)兼具穩(wěn)定的增長趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)紅利也在逐步得到釋放，因此公司的股價(jià)存在強(qiáng)有力的業(yè)績支撐。轉(zhuǎn)發(fā)、分享、點(diǎn)贊本文，后續(xù)更多精彩投資訊息等著你！我是股市干貨君，一位致力于挖掘好公司的職業(yè)投資人。*本文已簽約維權(quán)公司，請(qǐng)勿私自抄襲！違者必究！*免責(zé)申明：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議！*股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，投資者需自行決斷，并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)！