1.山西汾酒(600809)，現(xiàn)價(jià)319.50，汾酒制造能力領(lǐng)先，在山西市場(chǎng)具有主導(dǎo)地位。它生產(chǎn)和銷售汾酒、竹葉青酒及其系列酒，并提供廣告服務(wù)。 公司經(jīng)營(yíng)范圍主要包括汾酒、竹葉青酒及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售；酒精飲料高新技術(shù)及產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用；投資企業(yè)及相關(guān)咨詢服務(wù)；副產(chǎn)品酒糟、生產(chǎn)原輔材料、包裝材料等的銷售。；公路貨運(yùn)。汾酒在山西市場(chǎng)占主導(dǎo)地位。 2.順鑫農(nóng)業(yè)(000860)，現(xiàn)價(jià)26.53，旗下?lián)碛?a href="/pinpai/niulanshan/">牛欄山牌白酒，是北京最大的安全豬肉生產(chǎn)基地，白酒釀造銷售于此；生豬養(yǎng)殖、生豬養(yǎng)殖、屠宰和肉類加工；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。 公司品牌牛欄山作為二鍋頭的代表，其“正宗二鍋頭、正宗北京味”的品牌號(hào)召力深入人心，成為人們心目中的親民品牌，也是代表北京地域文化的“名片”。面對(duì)新冠肺炎疫情的突然沖擊，公司積極應(yīng)對(duì)，周密安排，最大限度地減少疫情對(duì)白酒業(yè)務(wù)的影響。一、制定“三不變”和“三提升”的工作思路，即保持計(jì)劃、目標(biāo)和思路不變，提升市場(chǎng)適應(yīng)能力、市場(chǎng)服務(wù)能力和品牌影響力。 3.洋河股份(002304)，現(xiàn)價(jià)176.59，旗下?lián)碛醒蠛印?a href="/pinpai/shuangou/">雙溝兩大中國(guó)名酒和兩個(gè)中華老字號(hào)，生產(chǎn)銷售白酒。 我公司是中國(guó)大型白酒生產(chǎn)企業(yè)，也是白酒行業(yè)唯一擁有洋河、雙溝兩大中國(guó)名酒，兩個(gè)中華老字號(hào)，六個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)的企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為夢(mèng)之藍(lán)、洋河藍(lán)色經(jīng)典、雙溝珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等柔和系列白酒，在全國(guó)享有較高的品牌知名度和美譽(yù)度。 4.瀘州老窖股份(000568)，現(xiàn)價(jià)238.71，白酒行業(yè)知名企業(yè)。國(guó)窖1573是中國(guó)唯一的濃香型有機(jī)白酒?！皣?guó)窖1573”和“瀘州老窖股份有限公司”系列白酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。 堅(jiān)定實(shí)施瀘州老窖股份有限公司五大單品戰(zhàn)略，打響“品牌復(fù)興”戰(zhàn)役瀘州老窖股份有限公司推出歐美市場(chǎng)獨(dú)家產(chǎn)品名匠酒，成功布局海外市場(chǎng)；以中國(guó)傳統(tǒng)白酒為基礎(chǔ)的養(yǎng)生酒和以青春時(shí)尚為主題的白酒產(chǎn)品不斷創(chuàng)新優(yōu)化升級(jí)，創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣得到鞏固。 5.金種子酒(600199)，現(xiàn)價(jià)28.90，安徽省知名白酒企業(yè)，擁有“金種子”和“醉三秋”兩個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)，生產(chǎn)白酒；普通貨運(yùn)(按許可證有效期經(jīng)營(yíng))；包裝材料的加工、制造和銷售；收購(gòu)白酒生產(chǎn)所需的原輔材料；自營(yíng)代理各種商品和技術(shù)的進(jìn)出口。 公司主要從事白酒生產(chǎn)、一般貨物運(yùn)輸(按許可證有效期經(jīng)營(yíng))、包裝材料的加工制造和銷售、白酒生產(chǎn)所需原輔材料的采購(gòu)、自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口。公司“金種子”、“種子”、“醉三秋”、“瀛洲”四大系列白酒為國(guó)家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品，軟籽酒等七個(gè)產(chǎn)品被中國(guó)綠色食品發(fā)展中心認(rèn)定為綠色產(chǎn)品。https://pics1.baidu.com/feed/34fae6cd7b899e516ecd42eaeb8f5739c9950dbb.jpeg?token=a94a473533bf35cc6bb524489860a0b5

消費(fèi)品行業(yè)是最容易走出長(zhǎng)線牛股的板塊。消費(fèi)行業(yè)是巴菲特最為推崇的“好生意”代表，擁有高毛利率、高凈利率、高ROE的特點(diǎn)。 白酒是個(gè)好生意，原料投入低，存貨越放越值錢，品牌忠誠(chéng)度高，產(chǎn)品革新慢，造就了白酒 ROE 遠(yuǎn)高于食品飲料整體及其他消費(fèi)品，接近27%。 從19年初以來(lái)，以貴州茅臺(tái)為首的白酒板塊，引領(lǐng)指數(shù)強(qiáng)勁上攻，成為A股最耀眼的明星，也是千億市值扎推的牛股陣營(yíng)。 改革開(kāi)放之后，汾酒的清香工藝具有生產(chǎn)周期短、成本低、出酒率高的特點(diǎn)，能夠快速擴(kuò)量以滿足快速增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，山西汾酒獨(dú)占鰲頭。 五糧液，在二十世紀(jì)九十年代開(kāi)始就實(shí)施大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，建成了“酒城”，高端產(chǎn)能也隨之提高，獲得上酒王的位置，但是也在多品牌的發(fā)展誘惑下?lián)p傷了自己的市場(chǎng)價(jià)值。 茅臺(tái)一貫堅(jiān)守自己的品牌底線，不跟 風(fēng)追趨勢(shì)，宣傳自己復(fù)雜工藝的特征，讓“稀缺性”成為人們的共識(shí)。 2012年三公禁令之后，行業(yè)陷入低谷時(shí)期，茅臺(tái)專注維護(hù)自身品牌，采取穩(wěn)價(jià)策略，其他高端白酒出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)劇烈，經(jīng)銷商信息低迷現(xiàn)象，此后茅臺(tái)奠定了絕對(duì)的白酒龍頭地位。 白酒可以分為 高端白酒（大于700）：茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖 次高端（300-700）：劍南春、洋河、郎酒、汾酒、水井坊、國(guó)緣、習(xí)酒、酒鬼酒、舍得 中端白酒（100-300）：古井貢酒、口子窖、金徽酒、伊力特 低端白酒（低于100）：牛欄山、紅星、老村長(zhǎng)、玻汾 高端白酒是白酒領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局最好的 ，目前貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖（國(guó)窖1573）形成穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，目前來(lái)看，酒鬼酒打造的內(nèi)參占比還很低，依靠中糧集團(tuán)的內(nèi)參酒在全國(guó)化擴(kuò)張還有待觀察。 高端白酒的成長(zhǎng)空間很大， 19年高端白酒的銷量在8萬(wàn)噸左右，全國(guó)白酒整體的消費(fèi)水平在1000萬(wàn)噸左右，占比僅為1%，未來(lái)高端白酒的消費(fèi)占比有望持續(xù)提升。 高端白酒的價(jià)格持續(xù)提升。 茅臺(tái)酒的價(jià)格被視為所有高端白酒的天花板。五糧液、瀘州老窖等其他高端白酒擁有較大的提價(jià)空間，主要是由于茅臺(tái)的批價(jià)與五糧液和國(guó)窖1573差距超過(guò)1000元以上，茅臺(tái)產(chǎn)能持續(xù)緊張，五糧液、國(guó)窖有望承接茅臺(tái)溢出需求，高端白酒消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感度低，提價(jià)往往帶來(lái)的是渠道商的補(bǔ)庫(kù)存，不會(huì)影響銷量。 高端 就 最大的瓶頸就在產(chǎn)能上。 作為濃香型白酒的高端酒（五糧液、瀘州老窖）產(chǎn)能主要是受窖池的數(shù)量和年齡限制，20年以內(nèi)新窖一般產(chǎn)不出優(yōu)級(jí)品好酒，20-50年的生產(chǎn)5%-10%的優(yōu)級(jí)品好酒，50年以上的產(chǎn)出20%-30%的優(yōu)級(jí)品好酒。而醬香型白酒茅臺(tái)，工藝特殊，擴(kuò)產(chǎn)比較方便，理論上公司所在區(qū)域的自然資源極限就是產(chǎn)能的天花板。 相比貴州茅臺(tái)和五糧液，瀘州老窖是產(chǎn)能彈性最大的。2020年老窖新增固態(tài)酒產(chǎn)能6萬(wàn)噸，未來(lái)兩三年內(nèi)將新增10萬(wàn)噸產(chǎn)能；擴(kuò)產(chǎn)后的老窖產(chǎn)能將與五糧液、洋河的總產(chǎn)能相當(dāng)。 高端白酒估值的安全邊際大概在30倍左右，對(duì)應(yīng)2021年來(lái)看，目前瀘州老窖的性價(jià)比更高。 高端白酒一般都是全國(guó)性名酒，而地產(chǎn)酒，又名區(qū)域名酒，同樣在白酒行業(yè)中扮演重要角色。 高端酒提價(jià)進(jìn)入更高的價(jià)格帶之后，地產(chǎn)酒的價(jià)格也會(huì)上去，一些比較強(qiáng)勢(shì)的地產(chǎn)酒龍頭上，因?yàn)檫^(guò)去地產(chǎn)酒都被困在固定的價(jià)格帶里面，互相廝殺，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，過(guò)多的精力被消耗掉了，目前這種困境迎來(lái)好轉(zhuǎn)，在管理和品牌上有比較明顯優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，是能夠脫穎而出的。 高端白酒靠品牌，中檔白酒靠渠道， 地產(chǎn)酒是渠道拉動(dòng)的產(chǎn)品 ，善于打巷戰(zhàn)，相比于全國(guó)性名酒，地產(chǎn)酒在當(dāng)?shù)貐^(qū)域渠道精細(xì)化程度較高。 同時(shí)，高端酒提價(jià)進(jìn)入更高的價(jià)格帶之后，地產(chǎn)酒的價(jià)格帶也會(huì)擴(kuò)大，以往被困在固定的價(jià)格帶里面，互相廝殺，激烈競(jìng)爭(zhēng)的地產(chǎn)酒龍頭，有望憑借在管理和渠道上的優(yōu)勢(shì)脫穎而出，繼而向全國(guó)擴(kuò)張。 比如， 清香白酒鼻祖的汾酒 ，在上輪白酒景氣周期中，公司省外拓展遭遇行業(yè)調(diào)整，全國(guó)化之路半途折戟。隨著經(jīng)銷商向優(yōu)質(zhì)品牌集中，公司主動(dòng)進(jìn)行策略調(diào)整，未來(lái)青20和青30將分離運(yùn)作，渠道更加精細(xì)化，進(jìn)一步搶占份額。 安徽省的古井貢酒 ，古8順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)，取代古5成長(zhǎng)為支撐起安徽省內(nèi)主流價(jià)格帶的大單品，未來(lái)階段分梯隊(duì)打造核心消費(fèi)市場(chǎng)，以點(diǎn)帶面穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略。 另外， 江蘇省的洋河股份 在海天系列換代時(shí)栽了跟頭，低價(jià)竄貨、渠道庫(kù)存高企等問(wèn)題，雖然短期業(yè)績(jī)?nèi)杂袎毫?，但是洋河的品牌、渠道都是不可小覷的，未來(lái)困境反轉(zhuǎn)的概率極大，之前也做詳細(xì)分析比肩茅臺(tái)，五糧液，白酒股里的最后的價(jià)值洼地。 綜合來(lái)說(shuō)，白酒的商業(yè)模式非常清晰，高端白酒主要是品牌效應(yīng)，凈資產(chǎn)收益高，毛利率驚人。中端白酒主要看渠道能力，比如山西汾酒。低端白酒主要靠走量，比如順鑫農(nóng)業(yè)。 未來(lái)對(duì)白酒行業(yè)是高端白酒強(qiáng)者恒強(qiáng)，中低端白酒競(jìng)爭(zhēng)激烈，長(zhǎng)期看， 高端白酒的確定性最強(qiáng)。 我的公眾號(hào) 【股透社】 專注于對(duì) 科技 和消費(fèi)股的分析，以及對(duì)龍頭企業(yè)分析估值，并及時(shí)把握市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。