作空中打壓混水摸魚(yú)

對(duì)沖基金（hedge fund），也稱避險(xiǎn)基金或套利基金，是指由金融期貨（financial futures）和金融期權(quán)（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬于免責(zé)市場(chǎng)(exempt market)產(chǎn)品。意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，對(duì)沖基金名為基金，實(shí)際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質(zhì)區(qū)別。

選擇對(duì)沖基金，考慮的是以下這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，事實(shí)上，從絕對(duì)收益來(lái)看，可能包含著多種信息，我們需要穿過(guò)業(yè)績(jī)迷霧，把最有價(jià)值的信息提煉出來(lái)，才能做出一個(gè)科學(xué)的選擇。 一、收益波動(dòng)率最小的產(chǎn)品，才是首選產(chǎn)品 收益波動(dòng)率是對(duì)收益變化幅度的測(cè)量。收益的波動(dòng)率越大，說(shuō)明基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。 我們不可盲目地去追買收益率最高的產(chǎn)品，因?yàn)楫?dāng)大盤(pán)下跌時(shí)，也許這個(gè)收益率奇高的基金往往會(huì)以更快的速度下跌，下跌的幅度比其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)可能大很多。投資者如果投資這種基金將會(huì)承擔(dān)比較高的風(fēng)險(xiǎn)。原因在于，在投資者需要資金而被迫贖回產(chǎn)品份額時(shí)，高波動(dòng)率的產(chǎn)品意味著有較大的可能會(huì)以虧損“割肉”方式贖回。 如明汯CTA，自產(chǎn)品成立以來(lái)，歷經(jīng)數(shù)次巨震行情考驗(yàn)，沒(méi)受任何影響，一直保持平穩(wěn)向上的走勢(shì)，每月正收益，月回撤為0。如下面的月凈值走勢(shì)圖，呈現(xiàn)出一條平滑向上的完美的凈值走勢(shì)直線。 二、回撤最小的產(chǎn)品，才是最佳產(chǎn)品。 最大回撤表示一只產(chǎn)品在一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)凈值最大的下跌百分比。 這個(gè)指標(biāo)的含義是這樣的：在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用來(lái)描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。最大回撤是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，對(duì)于對(duì)沖基金和數(shù)量化策略交易，該指標(biāo)比波動(dòng)率還重要。 不管怎么定義，至少這兩點(diǎn)是目前的主流認(rèn)識(shí)： 1.最大回撤越小越好； 2.回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比，回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小 從上表中，我們可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)元渡沃一號(hào)嚴(yán)格控制住了風(fēng)險(xiǎn)，每周都是正收益，回撤幾乎為零。 三、夏普比率比較高的產(chǎn)品，才是最靠譜產(chǎn)品 夏普比率是由斯坦福大學(xué)的金融學(xué)教授William F.Sharpe于1966年發(fā)明，主要用于衡量共同基金的收益表現(xiàn)。目前已成為國(guó)際上用以衡量基金績(jī)效表現(xiàn)的最為常用的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。 夏普比率的計(jì)算方法為用每期的平均回報(bào)減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率得到的差，再除以收益回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差。它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說(shuō)明投資基金比銀行存款要好。而夏普比率越高，說(shuō)明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。 而無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，長(zhǎng)期來(lái)看，比如至少一年期限，能實(shí)現(xiàn)靠譜比率超過(guò)2的投資業(yè)績(jī)，可持續(xù)性很高，難度也很大。投資者應(yīng)該密切關(guān)注，這類能長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)靠譜比率超過(guò)2的基金；我們不建議投資者投資任何靠譜比率低于0.5的基金。

你好，量化對(duì)沖基金是一種對(duì)投資人專業(yè)性有非常高要求的投資品種，目前市場(chǎng)上包括公募、私募和券商資管等三大系列的量化對(duì)沖產(chǎn)品，從數(shù)據(jù)上看，它們的業(yè)績(jī)分化較大。投資者在選取量化對(duì)沖產(chǎn)品時(shí)，還要注意申購(gòu)費(fèi)率、產(chǎn)品開(kāi)放時(shí)間等多種因素。公募基金的量化對(duì)沖產(chǎn)品較少，除了嘉實(shí)基金旗下的兩只產(chǎn)品和廣發(fā)旗下的對(duì)沖套利產(chǎn)品是每季度開(kāi)放一次，其他產(chǎn)品都和公募基金一樣開(kāi)放申購(gòu)贖回，保證了足夠的流動(dòng)性。而陽(yáng)光私募類的量化對(duì)沖產(chǎn)品有的是每月開(kāi)放一次，有的是每季度開(kāi)放一次。

選擇對(duì)沖基金，考慮的是以下這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，事實(shí)上，從絕對(duì)收益來(lái)看，可能包含著多種信息，我們需要穿過(guò)業(yè)績(jī)迷霧，把最有價(jià)值的信息提煉出來(lái)，才能做出一個(gè)科學(xué)的選擇。 一、收益波動(dòng)率最小的產(chǎn)品，才是首選產(chǎn)品 收益波動(dòng)率是對(duì)收益變化幅度的測(cè)量。收益的波動(dòng)率越大，說(shuō)明基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。 我們不可盲目地去追買收益率最高的產(chǎn)品，因?yàn)楫?dāng)大盤(pán)下跌時(shí)，也許這個(gè)收益率奇高的基金往往會(huì)以更快的速度下跌，下跌的幅度比其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)可能大很多。投資者如果投資這種基金將會(huì)承擔(dān)比較高的風(fēng)險(xiǎn)。原因在于，在投資者需要資金而被迫贖回產(chǎn)品份額時(shí)，高波動(dòng)率的產(chǎn)品意味著有較大的可能會(huì)以虧損“割肉”方式贖回。 如明汯cta，自產(chǎn)品成立以來(lái)，歷經(jīng)數(shù)次巨震行情考驗(yàn)，沒(méi)受任何影響，一直保持平穩(wěn)向上的走勢(shì)，每月正收益，月回撤為0。如下面的月凈值走勢(shì)圖，呈現(xiàn)出一條平滑向上的完美的凈值走勢(shì)直線。 二、回撤最小的產(chǎn)品，才是最佳產(chǎn)品。 最大回撤表示一只產(chǎn)品在一段時(shí)間內(nèi)資產(chǎn)凈值最大的下跌百分比。 這個(gè)指標(biāo)的含義是這樣的：在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用來(lái)描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。最大回撤是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，對(duì)于對(duì)沖基金和數(shù)量化策略交易，該指標(biāo)比波動(dòng)率還重要。 不管怎么定義，至少這兩點(diǎn)是目前的主流認(rèn)識(shí)： 1.最大回撤越小越好； 2.回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比，回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小 從上表中，我們可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)元渡沃一號(hào)嚴(yán)格控制住了風(fēng)險(xiǎn)，每周都是正收益，回撤幾乎為零。 三、夏普比率比較高的產(chǎn)品，才是最靠譜產(chǎn)品 夏普比率是由斯坦福大學(xué)的金融學(xué)教授william f.sharpe于1966年發(fā)明，主要用于衡量共同基金的收益表現(xiàn)。目前已成為國(guó)際上用以衡量基金績(jī)效表現(xiàn)的最為常用的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。 夏普比率的計(jì)算方法為用每期的平均回報(bào)減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率得到的差，再除以收益回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差。它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說(shuō)明投資基金比銀行存款要好。而夏普比率越高，說(shuō)明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。 而無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，長(zhǎng)期來(lái)看，比如至少一年期限，能實(shí)現(xiàn)靠譜比率超過(guò)2的投資業(yè)績(jī)，可持續(xù)性很高，難度也很大。投資者應(yīng)該密切關(guān)注，這類能長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)靠譜比率超過(guò)2的基金；我們不建議投資者投資任何靠譜比率低于0.5的基金。

比如，一噸糖，在國(guó)內(nèi)賣700，在國(guó)外賣800.糖的質(zhì)量都一樣，交割時(shí)間也近似，這種情況下，可以在國(guó)內(nèi)國(guó)外同時(shí)買入或同時(shí)賣出，賺取差價(jià)。一般情況下，差價(jià)很容易被市場(chǎng)抹平，所以交易頻率很快。這是一種，還有一種，比如，在股市買入100萬(wàn)份滬深300指數(shù)，同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出相應(yīng)份額手?jǐn)?shù)的滬深300期指。從中會(huì)有一定的差價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)極低。

以下是我曾經(jīng)對(duì)別人同樣問(wèn)題的回答，在滬深300漲2%的日子里。在可以賣空的市場(chǎng)上，beta系數(shù)為0的組合的收益統(tǒng)計(jì)上與市場(chǎng)（滬深300）無(wú)關(guān)對(duì)沖基金是一種利用賣空手段抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（或者等價(jià)地說(shuō)，它的平均漲幅就會(huì)是1.2*2% = 2.4%。根據(jù)beta的含義：“先說(shuō)明beta系數(shù)的概念.2的股票，例如買入50萬(wàn)元一只beta=1的股票A，所以也可以把對(duì)沖理解為對(duì)沖掉了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

以下轉(zhuǎn)自保羅時(shí)報(bào)共同基金知多少(三)認(rèn)識(shí)基金家族如果你還想了解其它型基金 可以自己搜來(lái)看我覺(jué)得詳細(xì)對(duì)沖基金(Hedge Fund)對(duì)沖基金常被人貫以“多頭/空頭股票對(duì)沖”，點(diǎn)出了對(duì)沖基金強(qiáng)調(diào)買空與賣空股票的投資策略，而每只對(duì)沖基金又會(huì)采用適合其自身情況的獨(dú)特策略。其投資標(biāo)的包括股票、債券與大宗商品類，尤其偏好投資高收益率的衍生性金融產(chǎn)品與問(wèn)題債券(Distressed Debt)。由于一般共同基金規(guī)定不能賣空，對(duì)沖基金的創(chuàng)始目的為藉由作空對(duì)沖市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。但演變至今，對(duì)沖基金的操作模式已與其立意大相雷霆，反而是以追求最大報(bào)酬為目的，多采用賣空的手段與衍生性金融產(chǎn)品進(jìn)行交易以增加而非減少風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖基金多為開(kāi)放式基金，并常會(huì)以私募的方式進(jìn)行募集。相對(duì)于其他類型基金，對(duì)沖基金的流動(dòng)性較低，且常會(huì)要求投資者在一定期間內(nèi)不得任意贖回。對(duì)沖基金的基金規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)十億美元，在杠桿作用下的基金總資產(chǎn)則更高。對(duì)一般投資人來(lái)說(shuō)，對(duì)沖基金的投資門(mén)檻較高，雖然近年來(lái)有下降的趨勢(shì)，但相較于其他類型基金仍然偏高。此外，法令對(duì)沖基金的規(guī)范一般較為松散，也允許基金經(jīng)理人采用其它共同基金不能使用的交易手法，因此對(duì)沖基金一向被視為是一種只向?qū)I(yè)投資人或富裕階層等開(kāi)放的投資工具，而對(duì)沖基金投資人也多具有較大的風(fēng)險(xiǎn)承受度與作空的偏好。在美國(guó)，法令規(guī)定必須要達(dá)到一定投資金額與累積一定投資經(jīng)歷才能申購(gòu)對(duì)沖基金。對(duì)沖基金與其他類型基金一樣需要支付基金管理公司管理費(fèi)，除此之外，對(duì)沖基金還會(huì)加收一項(xiàng)表現(xiàn)費(fèi)（獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)），典型的情況是管理費(fèi)占基金年凈資產(chǎn)的2%，而表現(xiàn)費(fèi)則占基金凈收益的20%。

對(duì)沖基金是一種利用賣空手段抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（或者等價(jià)地說(shuō)，獲得與市場(chǎng)無(wú)關(guān)的收益）的基金。以下是我曾經(jīng)對(duì)別人同樣問(wèn)題的回答：“先說(shuō)明beta系數(shù)的概念。不同股票對(duì)滬深300指數(shù)的依賴程度不同，用beta系數(shù)來(lái)衡量。例如：一只beta系數(shù)為1.2的股票，在滬深300漲2%的日子里，它的平均漲幅就會(huì)是1.2*2% = 2.4%.一個(gè)股票組合的beta系數(shù)是各只股票的beta系數(shù)按金額的加權(quán)平均值。在可以賣空的市場(chǎng)上，可以構(gòu)造beta系數(shù)為0的股票組合，例如買入50萬(wàn)元一只beta=1的股票A，同時(shí)賣空50萬(wàn)元一只beta=1的股票B。所謂對(duì)沖，就是指把組合的beta系數(shù)對(duì)沖到0。根據(jù)beta的含義，beta系數(shù)為0的組合的收益統(tǒng)計(jì)上與市場(chǎng)（滬深300）無(wú)關(guān)，所以也可以把對(duì)沖理解為對(duì)沖掉了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”

將錢(qián)同時(shí)投入股市和匯市，進(jìn)行同時(shí)投資，通過(guò)股市、匯市波動(dòng)套利

列如本次金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)大商品及原材料價(jià)格大幅下跌如 ：6萬(wàn)一噸的銅 加工成銅制品 可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于6萬(wàn) 導(dǎo)致商家入不敷出（就是大家所說(shuō)的面粉比面包貴）商家為減小損失 買入 對(duì)沖基金 （當(dāng)然普通投資者也可以買）對(duì)沖基金在 期貨期貨市場(chǎng)上做空銅（就是買它跌） 由于期貨 有5到10倍的杠桿效應(yīng)（不同商品不同時(shí)間倍數(shù)不一樣）假設(shè)： 倉(cāng)庫(kù)中有 5噸 銅 買入價(jià)為 6萬(wàn)/噸 總價(jià) 30萬(wàn) 對(duì)沖基金 做空 一手 銅 合約 一手為5噸 保證金假設(shè)是20%的 話 6萬(wàn)/噸*20%*5噸=6萬(wàn) 因?yàn)楸ＷC金制度 期貨市場(chǎng)上6萬(wàn) 就可以買5噸銅N天后 跌了5000元/噸 倉(cāng)庫(kù)中損失2.5萬(wàn) 而期貨市場(chǎng) 盈利2.5萬(wàn)剛好對(duì)沖 希望對(duì)你有幫助