1996年，劉明達(dá)27歲，在東莞和深圳從事貿(mào)易工作，買(mǎi)入了第一只股票，深科技。半年后這只股票為他賺得了200%的收益。當(dāng)時(shí)他對(duì)k線圖一竅不通，覺(jué)得這個(gè)做計(jì)算機(jī)磁頭的企業(yè)將應(yīng)時(shí)而起。1997年，劉明達(dá)轉(zhuǎn)行進(jìn)入證券業(yè)。經(jīng)歷過(guò)創(chuàng)業(yè)的艱辛，與朋友合伙開(kāi)了間證券投資咨詢(xún)公司，但不久就關(guān)閉。隨后劉明達(dá)開(kāi)始獨(dú)立投資的職業(yè)生涯，幫助客戶(hù)管理資產(chǎn)，卻遇到兩年熊市，公司經(jīng)營(yíng)可謂“慘淡”，但這期間，劉明達(dá)把大部分時(shí)間都用在研究上。1999年5.19行情，劉明達(dá)終于迎來(lái)了收獲。2001年他果斷退出A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港市場(chǎng)，又躲開(kāi)了此后長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。2003年后，發(fā)現(xiàn)A股很多消費(fèi)股的價(jià)格比香港還便宜，他重回A股。2003年到，劉到張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰菊{(diào)研。這正是劉明達(dá)在A股市場(chǎng)價(jià)值投資的正式開(kāi)始?，F(xiàn)在他養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣，“不去實(shí)地調(diào)研公司就不能投資，因?yàn)槭袌?chǎng)不會(huì)額外創(chuàng)造價(jià)值，靠市場(chǎng)波動(dòng)賺錢(qián)和在澳門(mén)賭博沒(méi)有區(qū)別?！?005年，劉明達(dá)成立了以自己名字命名的深圳明達(dá)資產(chǎn)管理公司，并第一批在國(guó)內(nèi)發(fā)行陽(yáng)光化信托產(chǎn)品，至今管理著投資A股和港股4只私募產(chǎn)品。劉明達(dá)看來(lái)，價(jià)值投資的本質(zhì)就是一個(gè)投資者愿意花多少錢(qián)去買(mǎi)下這家公司，不能評(píng)價(jià)現(xiàn)在的價(jià)格是否便宜，問(wèn)題是未來(lái)持有多久能夠看到合理的回報(bào)。如何確定一個(gè)股票價(jià)值的安全邊際，劉明達(dá)反復(fù)強(qiáng)調(diào)“護(hù)城河”理論，即不讓對(duì)手進(jìn)入的壁壘有多高，能夠帶來(lái)護(hù)城河的包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等資源。篤信價(jià)值投資的劉明達(dá)認(rèn)為投資是一件十分挑剔的事情，可以不做，做了一定要負(fù)責(zé)。人的認(rèn)識(shí)都有半徑，雖然其他股票也在上漲，但劉明達(dá)堅(jiān)持只選擇符合自己投資邏輯的股票，“不投資不代表股票不會(huì)漲，要堅(jiān)守自己的投資理念，犯不著去冒險(xiǎn)?！苯衲甑膮^(qū)域經(jīng)濟(jì)、世博會(huì)等熱點(diǎn)主題投資中，他很明確，99%不會(huì)參與。“這樣的路徑依賴(lài)讓人著迷。這也是對(duì)投資者的責(zé)任?！彼f(shuō)。只購(gòu)買(mǎi)那些商業(yè)模式足夠簡(jiǎn)單和容易復(fù)制的公司，2005年劉明達(dá)曾經(jīng)構(gòu)建了自己的“傻瓜組合”，即持有三年可以安享其成長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)這個(gè)組合中包含茅臺(tái)、張?jiān)和云南白藥等消費(fèi)類(lèi)公司。劉明達(dá)現(xiàn)在迷上了消費(fèi)品?！跋M(fèi)的變化很驚人，不用歷史觀和量化分析不容易察覺(jué)，不至于構(gòu)成一個(gè)新的價(jià)值藍(lán)海，從2003年一些大城市人均GDP3000美金左右，當(dāng)時(shí)消費(fèi)升級(jí)已經(jīng)開(kāi)始，現(xiàn)在人均GDP已經(jīng)超過(guò)6000美金，將是一個(gè)新的消費(fèi)時(shí)代?！彼踔琳J(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)，2015年左右，A股可能沖上萬(wàn)點(diǎn)。這就寫(xiě)在他辦公室的小黑板上。劉明達(dá)說(shuō)他最欣賞的格言是花旗集團(tuán)前總裁桑迪的話(huà)：“大部分時(shí)間我都提心吊膽，但也正是恐懼讓我一往無(wú)前?！?

說(shuō)句實(shí)在話(huà)，所有指標(biāo)包括kd macd均線，是根據(jù)已有價(jià)格計(jì)算得出，看指標(biāo)落后于看價(jià)格分析，也就是k線。而價(jià)格是根據(jù)成交量變化，看k線分析落后看成交量分析，而成交量根據(jù)盤(pán)面結(jié)構(gòu)變化，看成交量分析慢于看結(jié)構(gòu)分析。所以只用技術(shù)指標(biāo)是無(wú)法正確分析判斷的我這么說(shuō)，可能你還不能理解，我從實(shí)際出發(fā)，給你說(shuō)說(shuō)為什么這樣的內(nèi)在邏輯。比如均線是一段時(shí)間周期內(nèi)收盤(pán)價(jià)格的平均數(shù)字。但是，不同類(lèi)型的主力操作的股票，和技術(shù)指標(biāo)以及均線的關(guān)聯(lián)度是完全不一樣的。比如說(shuō)以國(guó)家隊(duì)法人機(jī)構(gòu)外資為主的主力操作的股票，在確立上漲趨勢(shì)以后，會(huì)沿著固定慣性回調(diào)的均線上漲，直到趨勢(shì)改變，陷入中段整理。比如之前的茅臺(tái)，格力，?？低暤牧站€等等。但是如果是私募，牛散，游資為主的主力操作的股票，根本就不管這一套。就好像，你如果單純尋找大漲的股票，的確起漲之初都是均線密合然后向上發(fā)散。指標(biāo)都如教課書(shū)一般出現(xiàn)金叉。但是若你統(tǒng)計(jì)所有均線密合然后發(fā)散，指標(biāo)同時(shí)金叉的股票，后市卻只有不到35%上漲，大漲不到10%所以你單純想找技術(shù)指標(biāo)來(lái)指導(dǎo)股票買(mǎi)賣(mài) 幾率很小 幾乎不可能股票市場(chǎng)，不存在公式

1.macd它主要用于對(duì)股票中長(zhǎng)期的上漲或下跌趨勢(shì)進(jìn)行判斷，但它有太大滯后性，我利用macd看上漲或下跌趨勢(shì)時(shí)，也主要看股票在上漲或下跌過(guò)程中（dif短期-macd長(zhǎng)期）作為下面出現(xiàn)的紅綠柱。當(dāng)股價(jià)上漲或下跌幾天后突然一天下面出現(xiàn)的紅綠柱最長(zhǎng)而收盤(pán)價(jià)格不再創(chuàng)新高或新低，些股票就會(huì)出現(xiàn)一波短期見(jiàn)頂和見(jiàn)低信號(hào)，第二天可逢高或低分批賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)。另外，我常常在強(qiáng)勢(shì)股票回落一陣后，macd白線與黃線形成死叉買(mǎi)進(jìn)，而弱勢(shì)股在反彈幾天，macd上漲要形成金叉就賣(mài)出。 2.kdj是盤(pán)中一個(gè)非常敏感的指標(biāo)，它隨著股票價(jià)格的上漲和下跌隨時(shí)波動(dòng)，但這里必須分清一下，強(qiáng)勢(shì)股和弱勢(shì)股在觀看這一指標(biāo)時(shí)，往往在高位和低位發(fā)生鈍化。我不喜歡利用它們的什么形態(tài)法，數(shù)浪法，這樣分的太細(xì)，本身單獨(dú)利用它就會(huì)造成很多錯(cuò)覺(jué)，分的太細(xì)更無(wú)法適從。當(dāng)然，我喜歡應(yīng)用它，也本身就是為了三、五、十來(lái)天買(mǎi)賣(mài)一只股票的短線需要，也是根據(jù)其它幾個(gè)技術(shù)指標(biāo)尋找盤(pán)中那一天的買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)。還再說(shuō)一遍，簡(jiǎn)單綜合和其它技術(shù)指標(biāo)配合最好，如果單獨(dú)利用kdj這一指標(biāo)，不注意高低位鈍化，常常吃不到股票的主上升浪或者在kdj所謂指標(biāo)低位時(shí)買(mǎi)進(jìn)過(guò)早被套牢。 3.boll布爾線也是我喜歡觀看應(yīng)用的一項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)，這里有三條線。一般來(lái)說(shuō)，股票弱勢(shì)，布爾線趨勢(shì)往下，而里面的小柱就在下面兩條線中運(yùn)行，見(jiàn)穿越最外面的支撐線時(shí)，將形成短期小反彈，到中間線就會(huì)回落。相反，股票強(qiáng)勢(shì)，布爾線趨勢(shì)往上，里面的小柱就在上面的兩條線中運(yùn)行，中間線就為支撐線，落到這里就會(huì)又往上走，見(jiàn)到上面線就會(huì)回落。主下跌浪或者主上升浪，是不講這些，會(huì)連續(xù)穿越“上限”和“下限”。當(dāng)股票價(jià)格的波動(dòng)越來(lái)越小，促使布爾線的“上限”和“下限”越來(lái)越靠近，越來(lái)越狹窄，預(yù)示著這一只股票的走勢(shì)將會(huì)變盤(pán)。 4.rsi是相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)，由wellswider所創(chuàng)，以一特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況來(lái)推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向，常常我把它稱(chēng)為超買(mǎi)超賣(mài)指標(biāo)。rsi大于50為強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，高于80以上進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)，容易形成短期回檔；小于50為弱勢(shì)市場(chǎng)，低于20以下進(jìn)入超賣(mài)區(qū)，容易形成短期反彈。rsi原本處于50以下然后向上扭轉(zhuǎn)突破50分界，代表股價(jià)已轉(zhuǎn)強(qiáng)；rsi原本處于50以上然后向下扭轉(zhuǎn)跌破50分界，代表股價(jià)已轉(zhuǎn)弱。一般有長(zhǎng)、短期兩條rsi，短期rsi大于長(zhǎng)期rsi為多頭市場(chǎng)，反之為空頭市場(chǎng)。短期rsi在20以下超賣(mài)區(qū)內(nèi)，由下往上交叉長(zhǎng)期rsi時(shí)，為買(mǎi)進(jìn)訊號(hào)。短期rsi在80以上超買(mǎi)區(qū)內(nèi)，由上往下交叉長(zhǎng)期rsi時(shí)，為賣(mài)出訊號(hào)。

在股票中，杠桿原理是指在對(duì)市場(chǎng)權(quán)重前20的股票進(jìn)行不斷的拉抬的同時(shí)，指數(shù)上下就變得那么容易，不再需要像過(guò)去那樣拉抬所有的千余家股票了。我們可以看到對(duì)上海市場(chǎng)影響最大的幾只權(quán)重股，比如工行，中行，招行，中石化，茅臺(tái)，中國(guó)聯(lián)通，長(zhǎng)江電力，寶鋼股份，保利地產(chǎn)……，無(wú)不是走出獨(dú)立的上揚(yáng)行情，想要大盤(pán)調(diào)整的時(shí)候，只需要在在這些股票上面拋幾單大單，就可以達(dá)到目的；而如果想要上揚(yáng)的話(huà)，就更容易，只需要輕輕一拉這些對(duì)指數(shù)影響大的股票即可。　　杠桿　　阿基米德在《論平面圖形的平衡》一書(shū)中最早提出了杠桿原理。他首先把杠桿實(shí)際應(yīng)用中的一些經(jīng)驗(yàn)知識(shí)當(dāng)作"不證自明的公理"，然后從這些公理出發(fā)，運(yùn)用幾何學(xué)通過(guò)嚴(yán)密的邏輯論證，得出了杠桿原理。這些公理是：(1)在無(wú)重量的桿的兩端離支點(diǎn)相等的距離處掛上相等的重量，它們將平衡；(2)在無(wú)重量的桿的兩端離支點(diǎn)相等的距離處掛上不相等的重量，重的一端將下傾；(3)在無(wú)重量的桿的兩端離支點(diǎn)不相等距離處掛上相等重量，距離遠(yuǎn)的一端將下傾；(4)一個(gè)重物的作用可以用幾個(gè)均勻分布的重物的作用來(lái)代替e799bee5baa6e997aee7ad94e59b9ee7ad9431333337613264，只要重心的位置保持不變。相反，幾個(gè)均勻分布的重物可以用一個(gè)懸掛在它們的重心處的重物來(lái)代替；似圖形的重心以相似的方式分布……正是從這些公理出發(fā)，在"重心"理論的基礎(chǔ)上，阿基米德又發(fā)現(xiàn)了杠桿原理，即"二重物平衡時(shí)，它們離支點(diǎn)的距離與重量成反比。"　　投資中的杠桿　　杠桿比率　　認(rèn)股證的吸引之處，在于能以小博大。投資者只須投入少量資金，便有機(jī)會(huì)爭(zhēng)取到與投資正股相若，甚或更高的回報(bào)率。但挑選認(rèn)股證之時(shí)，投資者往往把認(rèn)股證的杠桿比率及實(shí)際杠桿比率混淆，兩者究竟有什么分別？投資時(shí)應(yīng)看什么？　　想知道是否把這兩個(gè)名詞混淆，可問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：假設(shè)同一股份有兩只認(rèn)股證選擇，認(rèn)股證A的杠桿是6.42倍，而認(rèn)股證B的杠桿是16.22倍。當(dāng)正股價(jià)格上升時(shí)，哪一只的升幅較大？可能不少人會(huì)選擇答案B。事實(shí)上，要看認(rèn)股證的潛在升幅，我們應(yīng)比較認(rèn)股證的實(shí)際杠桿而非杠桿比率。由于問(wèn)題缺乏足夠資料，所以我們不能從中得到答案?！　「軛U比率=正股現(xiàn)貨價(jià)÷(認(rèn)股證價(jià)格x換股比率)　　杠桿反映投資正股相對(duì)投資認(rèn)股證的成本比例。假設(shè)杠桿比率為10倍，這只說(shuō)明投資認(rèn)股證的成本是投資正股的十分之一，并不表示當(dāng)正股上升1%，該認(rèn)股證的價(jià)格會(huì)上升10%?！　∫韵掠袃芍徽J(rèn)購(gòu)證，它們的到期日和引伸波幅均相同，但行使價(jià)不同。從表中可見(jiàn)，以認(rèn)購(gòu)證而言，行使價(jià)高于正股價(jià)的幅度較高，股證價(jià)格一般較低，杠桿比率則一般較高。但若投資者以杠桿來(lái)預(yù)料認(rèn)股證的潛在升幅，實(shí)際表現(xiàn)可能令人感到失望。當(dāng)正股上升1%時(shí)，杠桿比率為6.4倍的認(rèn)股證A實(shí)際只上升4.2%(而不是6.4%)，而杠桿比率為16.2倍的認(rèn)股證B實(shí)際只上升6%(而不是16.2.%)。

杠桿炒股可以最大程度的節(jié)約和不占用自己的資金卻能帶來(lái)更高的炒股收益，在這里操作方便還能掙更多

只有在有效學(xué)習(xí)如何使用指標(biāo)和預(yù)測(cè)copy股票百的情況下，才有可能 預(yù)測(cè)股票。將 在未來(lái)發(fā)揮作用。了度解可能影響股票價(jià)格的其他因素也知很重要 。要么是由于溫暖道的尿液離開(kāi)人體時(shí)，溫度的

股票杠桿交易，就是利用小額的資金來(lái)進(jìn)行數(shù)倍于原始金額的投資，以期望獲取要投資的股票波動(dòng)的數(shù)倍收益率，抑或虧損，風(fēng)險(xiǎn)很高。

股市杠桿交易是指用少于所買(mǎi)股票市值的資金購(gòu)買(mǎi)股票。比如股copy票市值是10萬(wàn)，你用5萬(wàn)的資金就可以市值10萬(wàn)的股票，這就是股市杠桿。目前中國(guó)知股市有融券這種近似的股市杠桿。你有10萬(wàn)市值股票，想買(mǎi)其它股票，沒(méi)有資金，道可以將股票抵押給交易所，從交易所換資金來(lái)買(mǎi)股票。

PB是市凈率,是當(dāng)前股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。 PEG指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率) 這個(gè)指標(biāo)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度。當(dāng)時(shí)他在選股的時(shí)候就是選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長(zhǎng)速度又是比較高的公司，這些公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是PEG會(huì)非常低。 PEG魔鏡 2009-08-29 02:30:05 來(lái)源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(上海) 跟貼 0 條 手機(jī)看股票 汪建 經(jīng)常有投資者問(wèn)我，機(jī)構(gòu)投資者究竟以什么方法進(jìn)行股票估值。其實(shí)估值的方法有很多，絕對(duì)估值法有DCF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型）、DDM（股利貼現(xiàn)模型）等等，這類(lèi)方法是通過(guò)未來(lái)可以預(yù)測(cè)的各階段自由現(xiàn)金流或股利進(jìn)行折現(xiàn)，獲得合理的現(xiàn)期股票價(jià)值；相對(duì)估值法有PB（市凈率）、PE（市盈率）等，這些方法通過(guò)行業(yè)屬性對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間和標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)給其一個(gè)合理價(jià)值區(qū)間。近年來(lái)PEG指標(biāo)被經(jīng)常使用，PEG=PE（當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率）/100/g（未來(lái)幾年預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率），一般認(rèn)為PEG越低的公司具有較好的投資價(jià)值，PEG=1往往被作為是否有投資價(jià)值的分水嶺。 其實(shí)PEG指標(biāo)在成熟市場(chǎng)中較多運(yùn)用在科技類(lèi)或成長(zhǎng)類(lèi)公司估值上，因?yàn)檩^高的增長(zhǎng)率使得PE/PB等傳統(tǒng)指標(biāo)失效，而未來(lái)現(xiàn)金流又非常不好預(yù)測(cè)。 但在很多市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)，PEG被異化和濫用，似乎只要某公司未來(lái)三年可以維持30%的利潤(rùn)增速，給予30倍的PE就是合理的。這種邏輯貌似是有理的，我們進(jìn)行過(guò)測(cè)算，A公司長(zhǎng)期維持年均利潤(rùn)10%的增速，投資者以10倍PE買(mǎi)入；B公司維持年均利潤(rùn)30%的增速，投資者以30倍PE買(mǎi)入，兩公司都持有10年，10年后仍以PEG的方法分別給予10倍和30倍的估值水平，那么哪個(gè)公司的收益率高呢？結(jié)果是B公司高，且高過(guò)A公司近10倍！ 以 貴州茅臺(tái)(行情 股吧)為例，2003年以來(lái)公司以不低于50%的復(fù)合增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，如果我們?cè)?003年末以當(dāng)期50倍的PE即100元買(mǎi)入并持有到現(xiàn)在，也有不低于6倍的回報(bào)率（而當(dāng)時(shí)的股價(jià)是30元左右，收益率更為驚人），而當(dāng)時(shí)茅臺(tái)的股價(jià)和市盈率遠(yuǎn)低于100元/50倍PE，說(shuō)明一來(lái)是熊市中所有股票估值均較低，二來(lái)投資者根本沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到茅臺(tái)如此高的復(fù)合增長(zhǎng)率（當(dāng)時(shí)之前茅臺(tái)也確實(shí)處于厚積薄發(fā)的前夜，沒(méi)有體現(xiàn)出高成長(zhǎng)）。而近兩年來(lái)茅臺(tái)的增長(zhǎng)率逐步回落到30%左右的水平，市場(chǎng)也相應(yīng)給予30倍左右的PE。茅臺(tái)這個(gè)案例還說(shuō)明：1.投資者以PEG標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估值是對(duì)利潤(rùn)趨勢(shì)的強(qiáng)化和放大；2.投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)經(jīng)常有重大偏差，而他們用PEG中的g更多地體現(xiàn)為過(guò)去的增長(zhǎng)率，但他們簡(jiǎn)單認(rèn)為未來(lái)也將保持這種增長(zhǎng)率。這個(gè)結(jié)論必將導(dǎo)致未來(lái)的一系列重大失誤。其實(shí)茅臺(tái)作為一個(gè)優(yōu)秀的高檔消費(fèi)品公司，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力一旦確立、銷(xiāo)售平穩(wěn)放量，利潤(rùn)的可預(yù)測(cè)性較幾乎所有其他行業(yè)來(lái)說(shuō)都高得多，以PEG模式對(duì)茅臺(tái)估值相對(duì)比較確定，別的行業(yè)中的公司則基本上都沒(méi)這么幸運(yùn)。 濫用PEG在歷史上的教訓(xùn)比比皆是。以電解鋁行業(yè)中的某上市公司為例，它所處的是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，而且在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩，其盈利特點(diǎn)必然是波動(dòng)劇烈。2004年以來(lái)的年度每股收益分別是0.08、-0.25、0.53、1.42、0.69、0.02元（2009年中報(bào)），如果投資者從2004～2007年的過(guò)程來(lái)看，似乎體現(xiàn)出“連續(xù)的爆炸式增長(zhǎng)”，利潤(rùn)連續(xù)翻番，似乎給個(gè)50倍PE也說(shuō)得過(guò)去，這樣歷史上的天價(jià)67元也就形成了。要知道，這是典型的周期性企業(yè)，市場(chǎng)居然在利潤(rùn)最高峰時(shí)給了一個(gè)天價(jià)的市盈率，套在那里的投資者恐怕要熬過(guò)漫漫長(zhǎng)夜了，因?yàn)镻EG魔鏡的背后就是所謂的“戴維斯雙殺”。 “戴維斯雙殺”是對(duì)PEG模式的天然糾正，一旦企業(yè)盈利增速下降，給予的PE水平就相應(yīng)下移，加上利潤(rùn)的下滑，得出的股價(jià)目標(biāo)自然就大幅回落（因?yàn)楣蓛r(jià)=每股凈利潤(rùn)×PE，乘積關(guān)系）。新興市場(chǎng)之所以股價(jià)的波動(dòng)率非常之高，跟投資者甚至是不少機(jī)構(gòu)投資者混亂的估值體系、濫用PEG關(guān)系密切。 對(duì)于純粹的價(jià)值投資者而言，估值模式一定是基于對(duì)上市公司盈利模式的理解進(jìn)行的，不同企業(yè)特性（包括財(cái)務(wù)特性）對(duì)應(yīng)完全不同的估值模式（除非你對(duì)未來(lái)企業(yè)盈利的預(yù)測(cè)無(wú)比準(zhǔn)確），對(duì)于周期類(lèi)公司運(yùn)用PEG無(wú)異于自己設(shè)置了定時(shí)炸彈。但可悲的是市場(chǎng)中大多數(shù)公司是有典型周期性的，而大多數(shù)投資者也愿意用PEG去對(duì)賭。行業(yè)研究員如此，策略研究員如此，很多基金經(jīng)理也是如此。 PEG魔鏡和“戴維斯雙殺”這對(duì)孿生兄弟仍將伴隨著投資者的噩夢(mèng)進(jìn)行下去，直到大多數(shù)投資者真正成熟的那一天。

我覺(jué)得應(yīng)該減持，但得看什么品種。以及需要發(fā)掘其roe/pb 低的原因，看有沒(méi)有題材。這要看您的實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)格，對(duì)于多數(shù)人，不推薦大量配置。

根據(jù)價(jià)值投資來(lái)說(shuō)ROE決定的是企業(yè)賺錢(qián)能力，ROE越高，企業(yè)賺錢(qián)能力越強(qiáng)，越值得投資。PB是市凈率。是股價(jià)與凈資產(chǎn)的比值。低的話(huà)要是基本面良好，就值得投資，要破凈的話(huà)那就撿到寶貝了。一般來(lái)說(shuō)ROE比pb低，建議不要繼續(xù)持有，這種情況大多數(shù)基本面不是很好。當(dāng)然這是價(jià)值投資流派說(shuō)法。技術(shù)流、趨勢(shì)派，斷線派，消息派不要噴我…

pb是市凈率,是當(dāng)前股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。peg指標(biāo)(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)這個(gè)指標(biāo)是用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度。當(dāng)時(shí)他在選股的時(shí)候就是選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長(zhǎng)速度又是比較高的公司，這些公司有一個(gè)典型特點(diǎn)就是peg會(huì)非常低。peg魔鏡2009-08-29 02:30:05 來(lái)源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(上海) 跟貼 0 條 手機(jī)看股票 汪建經(jīng)常有投資者問(wèn)我，機(jī)構(gòu)投資者究竟以什么方法進(jìn)行股票估值。其實(shí)估值的方法有很多，絕對(duì)估值法有dcf（現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型）、ddm（股利貼現(xiàn)模型）等等，這類(lèi)方法是通過(guò)未來(lái)可以預(yù)測(cè)的各階段自由現(xiàn)金流或股利進(jìn)行折現(xiàn)，獲得合理的現(xiàn)期股票價(jià)值；相對(duì)估值法有pb（市凈率）、pe（市盈率）等，這些方法通過(guò)行業(yè)屬性對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間和標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)給其一個(gè)合理價(jià)值區(qū)間。近年來(lái)peg指標(biāo)被經(jīng)常使用，peg=pe（當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率）/100/g（未來(lái)幾年預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率），一般認(rèn)為peg越低的公司具有較好的投資價(jià)值，peg=1往往被作為是否有投資價(jià)值的分水嶺。其實(shí)peg指標(biāo)在成熟市場(chǎng)中較多運(yùn)用在科技類(lèi)或成長(zhǎng)類(lèi)公司估值上，因?yàn)檩^高的增長(zhǎng)率使得pe/pb等傳統(tǒng)指標(biāo)失效，而未來(lái)現(xiàn)金流又非常不好預(yù)測(cè)。但在很多市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)，peg被異化和濫用，似乎只要某公司未來(lái)三年可以維持30%的利潤(rùn)增速，給予30倍的pe就是合理的。這種邏輯貌似是有理的，我們進(jìn)行過(guò)測(cè)算，a公司長(zhǎng)期維持年均利潤(rùn)10%的增速，投資者以10倍pe買(mǎi)入；b公司維持年均利潤(rùn)30%的增速，投資者以30倍pe買(mǎi)入，兩公司都持有10年，10年后仍以peg的方法分別給予10倍和30倍的估值水平，那么哪個(gè)公司的收益率高呢？結(jié)果是b公司高，且高過(guò)a公司近10倍！以 貴州茅臺(tái)(行情 股吧)為例，2003年以來(lái)公司以不低于50%的復(fù)合增長(zhǎng)率實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，如果我們?cè)?003年末以當(dāng)期50倍的pe即100元買(mǎi)入并持有到現(xiàn)在，也有不低于6倍的回報(bào)率（而當(dāng)時(shí)的股價(jià)是30元左右，收益率更為驚人），而當(dāng)時(shí)茅臺(tái)的股價(jià)和市盈率遠(yuǎn)低于100元/50倍pe，說(shuō)明一來(lái)是熊市中所有股票估值均較低，二來(lái)投資者根本沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到茅臺(tái)如此高的復(fù)合增長(zhǎng)率（當(dāng)時(shí)之前茅臺(tái)也確實(shí)處于厚積薄發(fā)的前夜，沒(méi)有體現(xiàn)出高成長(zhǎng)）。而近兩年來(lái)茅臺(tái)的增長(zhǎng)率逐步回落到30%左右的水平，市場(chǎng)也相應(yīng)給予30倍左右的pe。茅臺(tái)這個(gè)案例還說(shuō)明：1.投資者以peg標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估值是對(duì)利潤(rùn)趨勢(shì)的強(qiáng)化和放大；2.投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)經(jīng)常有重大偏差，而他們用peg中的g更多地體現(xiàn)為過(guò)去的增長(zhǎng)率，但他們簡(jiǎn)單認(rèn)為未來(lái)也將保持這種增長(zhǎng)率。這個(gè)結(jié)論必將導(dǎo)致未來(lái)的一系列重大失誤。其實(shí)茅臺(tái)作為一個(gè)優(yōu)秀的高檔消費(fèi)品公司，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力一旦確立、銷(xiāo)售平穩(wěn)放量，利潤(rùn)的可預(yù)測(cè)性較幾乎所有其他行業(yè)來(lái)說(shuō)都高得多，以peg模式對(duì)茅臺(tái)估值相對(duì)比較確定，別的行業(yè)中的公司則基本上都沒(méi)這么幸運(yùn)。濫用peg在歷史上的教訓(xùn)比比皆是。以電解鋁行業(yè)中的某上市公司為例，它所處的是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，而且在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩，其盈利特點(diǎn)必然是波動(dòng)劇烈。2004年以來(lái)的年度每股收益分別是0.08、-0.25、0.53、1.42、0.69、0.02元（2009年中報(bào)），如果投資者從2004～2007年的過(guò)程來(lái)看，似乎體現(xiàn)出“連續(xù)的爆炸式增長(zhǎng)”，利潤(rùn)連續(xù)翻番，似乎給個(gè)50倍pe也說(shuō)得過(guò)去，這樣歷史上的天價(jià)67元也就形成了。要知道，這是典型的周期性企業(yè)，市場(chǎng)居然在利潤(rùn)最高峰時(shí)給了一個(gè)天價(jià)的市盈率，套在那里的投資者恐怕要熬過(guò)漫漫長(zhǎng)夜了，因?yàn)閜eg魔鏡的背后就是所謂的“戴維斯雙殺”?！按骶S斯雙殺”是對(duì)peg模式的天然糾正，一旦企業(yè)盈利增速下降，給予的pe水平就相應(yīng)下移，加上利潤(rùn)的下滑，得出的股價(jià)目標(biāo)自然就大幅回落（因?yàn)楣蓛r(jià)=每股凈利潤(rùn)×pe，乘積關(guān)系）。新興市場(chǎng)之所以股價(jià)的波動(dòng)率非常之高，跟投資者甚至是不少機(jī)構(gòu)投資者混亂的估值體系、濫用peg關(guān)系密切。對(duì)于純粹的價(jià)值投資者而言，估值模式一定是基于對(duì)上市公司盈利模式的理解進(jìn)行的，不同企業(yè)特性（包括財(cái)務(wù)特性）對(duì)應(yīng)完全不同的估值模式（除非你對(duì)未來(lái)企業(yè)盈利的預(yù)測(cè)無(wú)比準(zhǔn)確），對(duì)于周期類(lèi)公司運(yùn)用peg無(wú)異于自己設(shè)置了定時(shí)炸彈。但可悲的是市場(chǎng)中大多數(shù)公司是有典型周期性的，而大多數(shù)投資者也愿意用peg去對(duì)賭。行業(yè)研究員如此，策略研究員如此，很多基金經(jīng)理也是如此。peg魔鏡和“戴維斯雙殺”這對(duì)孿生兄弟仍將伴隨著投資者的噩夢(mèng)進(jìn)行下去，直到大多數(shù)投資者真正成熟的那一天。

好股票選股三要素;1、估值：好公司貴了就不是好股票。2、品質(zhì)：便宜公司的基本面持續(xù)惡化就是價(jià)值陷阱，須分析品牌、渠道、成本、團(tuán)隊(duì)、機(jī)制、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、成長(zhǎng)性等。3、時(shí)機(jī)：便宜的好公司沒(méi)有催化劑時(shí)也不漲。三者中，1最簡(jiǎn)單，可自學(xué);2較專(zhuān)業(yè)，最好有人教;3靠悟，誰(shuí)都可以學(xué)，但沒(méi)人可以教。薦股邏輯;一篇好的股票分析應(yīng)該說(shuō)清三點(diǎn)：1、估值：這股票為什么便宜(估值水平與同業(yè)比，與歷史比;市值大小與未來(lái)成長(zhǎng)空間比);2、品質(zhì)：這公司為什么好(定價(jià)權(quán)、成長(zhǎng)性、門(mén)檻、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等);3、時(shí)機(jī)：為什么要現(xiàn)在買(mǎi)(盈利超預(yù)期，高管增持，跌不動(dòng)了，基本面拐點(diǎn)，新訂單等催化劑)攻終毫深見(jiàn)股市，一起進(jìn)步。作為一位股票投資人，要戰(zhàn)勝市場(chǎng)、戰(zhàn)勝同業(yè)，必須具備三個(gè)要素：一個(gè)是獨(dú)立性，一個(gè)是前瞻性，一個(gè)是大局觀。