A股市場(chǎng)核心資產(chǎn)白酒和醫(yī)藥倒了，遭受到超大資金大幅拋壓，隨著白酒和醫(yī)藥放量砸盤下跌后，把整個(gè)股票市場(chǎng)帶崩了，各大指數(shù)和板塊出現(xiàn)大跌，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，導(dǎo)致大部分投資者資產(chǎn)縮水。首先，看以下釀酒板塊的情況，白酒指數(shù)在10670點(diǎn)見頂出現(xiàn)一根大陰棒壓頂，隨后開啟一波持續(xù)殺跌行情；之后釀酒指數(shù)以7342點(diǎn)出現(xiàn)止跌，隨后又不斷地震蕩上揚(yáng)，似乎又要開啟新一輪的上漲行情，逐步修復(fù)前期跌幅，釀酒指數(shù)漲到9946點(diǎn)再次見頂，次日出現(xiàn)一波又出現(xiàn)一根大陰棒。隨著釀酒指數(shù)在二次見頂之后，出現(xiàn)持續(xù)的震蕩陰跌走勢(shì)，釀酒板塊全線熄火，遭受到超大資金拋壓，原先的抱團(tuán)資金恐慌出逃；從而造成整個(gè)釀酒板塊出現(xiàn)持續(xù)大跌，整個(gè)釀酒板塊已經(jīng)出現(xiàn)恐慌了，跌幅還在進(jìn)一步擴(kuò)大，還未出現(xiàn)止跌跡象。然后，再來看看貴州茅臺(tái)情況，貴州茅臺(tái)就是整個(gè)釀酒板塊的方向標(biāo)，也是真正的白酒龍頭股，但隨著釀酒板塊的持續(xù)殺跌，就連龍頭股都倒下了；貴州茅臺(tái)在2627元出現(xiàn)見頂，隨后茅臺(tái)同比釀酒指數(shù)，出現(xiàn)持續(xù)殺跌。截至當(dāng)前貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)跌倒1678元，最新市值為2.10萬億，依舊穩(wěn)坐A股市場(chǎng)第一高價(jià)股，第一市值股。但對(duì)于茅臺(tái)來講有些遺憾，茅臺(tái)股價(jià)每股跌了近1000元，市值已經(jīng)從3萬多億變成如今的2萬多億，市值蒸發(fā)1萬多億了。其次，再來分析白酒股真的會(huì)徹底熄火了嗎？上面已經(jīng)了解整個(gè)釀酒板塊，已經(jīng)釀酒龍頭股貴州茅臺(tái)等情況，指數(shù)和龍頭都倒下了，意味著短期白酒股確實(shí)是熄火了，短期白酒很難再度重回上漲趨勢(shì)。但短期白酒熄火不代表后市白酒也會(huì)熄火的，白酒出現(xiàn)大跌是短暫的，其實(shí)本次整個(gè)釀酒板塊殺跌，主要是有兩個(gè)原因所致，其一A股去估值，由于很多白酒股漲幅太大，估值太高，必須要把白酒估值擠下來；其二抱團(tuán)資金出逃了，只要白酒短期消化拋壓籌碼之后，白酒自然就會(huì)穩(wěn)定下來，白酒還會(huì)重振旗鼓的。最后，通過上面分析得知，釀酒板塊和貴州茅臺(tái)倒下的真正原因是去估值和超大資金拋壓所致，意味著等A股市場(chǎng)去估值行情告一段落，同時(shí)抱團(tuán)資金該走的走了，該留的繼續(xù)留著，到了哪個(gè)時(shí)候白酒股一定會(huì)穩(wěn)定下來的。說白了短期白酒已經(jīng)確定熄火了，這是毋庸置疑的；但從長遠(yuǎn)來看，短期的大跌不會(huì)影響后市行情，未來白酒股還會(huì)有戲的，白酒還會(huì)重振旗鼓，重新提振信心，重回昔日輝煌。后市白酒還有投資價(jià)值嗎？上面已經(jīng)針對(duì)目前釀酒板塊、龍頭貴州茅臺(tái)、以及對(duì)釀酒持續(xù)大跌等多方面進(jìn)行分析，從以上分析得知，白酒還具不具有長期投資價(jià)值，一定要取決兩點(diǎn)，其一是機(jī)構(gòu)資金，其二是貴州茅臺(tái)是否倒下，當(dāng)然跟貴州茅臺(tái)股價(jià)跌破1700元沒有直接關(guān)系，1.機(jī)構(gòu)資金如果接下來抱團(tuán)股資金不愿意撤離白酒股，依舊潛伏在白酒繼續(xù)炒作；加上貴州茅臺(tái)不會(huì)倒下，后市繼續(xù)成為價(jià)值龍頭持續(xù)走高，出現(xiàn)這種情況的話，接下來白酒依舊還會(huì)具備長期投資價(jià)值。反之如果這波白酒持續(xù)下跌，把抱團(tuán)股資金打散了，或者說超大資金放棄對(duì)白酒股的炒作，對(duì)其他板塊進(jìn)行抱團(tuán)的話，白酒股肯定就要涼了。接下來白酒會(huì)進(jìn)行去估值，讓更多白酒股出現(xiàn)補(bǔ)跌價(jià)值回歸，這樣的話白酒股就會(huì)失去真正的長期投資價(jià)值。從而得出結(jié)論，白酒還具不具有長期投資價(jià)值，一定要從超大資金的角度進(jìn)行分析，任何股票的投資價(jià)值都是建立在資金的基礎(chǔ)之上，沒有資金的一切都是浮云。當(dāng)然貴州茅臺(tái)是白酒真正的龍頭股，也是A股市場(chǎng)價(jià)值投資的方向標(biāo)，茅臺(tái)股價(jià)的漲跌確實(shí)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)影響巨大。2.茅臺(tái)是否真的倒下貴州茅臺(tái)接下來的漲跌也是可以影響，甚至決定白酒股未來還有沒有長期投資價(jià)值的因素，畢竟股票都是有板塊效應(yīng)的，而板塊又是根據(jù)龍頭作為方向標(biāo)。如果白酒龍頭繼續(xù)上漲走價(jià)值投資，一定會(huì)帶動(dòng)整個(gè)白酒還會(huì)繼續(xù)走高，白酒必然會(huì)具有長期價(jià)值投資，反之貴州茅臺(tái)倒下的話，白酒股就不具備長期投資價(jià)值了。要知道股票也是有聯(lián)動(dòng)的，板塊有板塊效應(yīng)的，過去幾年白酒漲瘋了，背后就是因?yàn)橘F州茅臺(tái)和五糧液的帶動(dòng)因素，整個(gè)白酒股才能漲起來，才具有價(jià)值投資，這才是為什么a股市場(chǎng)白酒股具備價(jià)值投資的重要因素。匯總綜合通過以上分析得知，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌破1700元并非是決定白酒股有沒長期投資價(jià)值，而是要看超大資金以后還會(huì)不會(huì)繼續(xù)炒作白酒板塊，資金才是決定整個(gè)白酒股的命運(yùn)，也是決定白酒股的決定性因素。但永遠(yuǎn)要清楚，A股市場(chǎng)的核心資產(chǎn)不是科技，也不是軍工，而是吃藥喝酒，歷史會(huì)有重演的，既然吃藥喝酒是A股市場(chǎng)的核心，股市的核心資產(chǎn)是不會(huì)發(fā)生改變的，投資者們好好去領(lǐng)悟這句話的真理，祝大家投資愉快。

創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的5大恐懼 　　創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的5大恐懼，現(xiàn)今生活中，有些人不想打工，就會(huì)自己去創(chuàng)業(yè)。但許多剛開始創(chuàng)業(yè)的人來說，她們的內(nèi)心是很忐忑的，還很害怕失敗。下面是創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的5大恐懼！ 　　創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的5大恐懼1 　　承認(rèn)吧，你總是不停的擔(dān)心：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)壓力很大，擔(dān)心自己挑錯(cuò)了合伙人，或者純粹就是害怕創(chuàng)業(yè)失敗……總之，走上創(chuàng)業(yè)這條路，就會(huì)有些事情讓你每夜輾轉(zhuǎn)難眠。 　　你絕對(duì)不是惟一會(huì)為此失眠的人。我們調(diào)查了很多創(chuàng)業(yè)者，想找出他們最恐懼的東西。 　　調(diào)查顯示：原因五花八門，有的人最害怕公開發(fā)表講話，有的人最擔(dān)心跟不上技術(shù)發(fā)展，甚至還有的人擔(dān)心企業(yè)發(fā)展得太快。 　　我們請(qǐng)來了權(quán)威人士——專注于創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的心理學(xué)家柯林·朗（Colleen Long）和擁有幾十年經(jīng)驗(yàn)的著名企業(yè)家吉姆科赫（Jim Koch）。通過分析最普遍的五大恐懼原因，為大家?guī)斫鉀Q問題的靈丹妙藥。 　　 頭號(hào)恐懼：失敗 　　毫無疑問，創(chuàng)業(yè)者最大的恐懼是失敗——可以理解，因?yàn)?5%的新創(chuàng)企業(yè)會(huì)在頭五年里倒閉。當(dāng)你帶著這樣的成功幾率去創(chuàng)業(yè)，害怕也是應(yīng)該的。 　　各種假設(shè)情況層出不窮：如果我不是創(chuàng)業(yè)這塊料怎么辦？如果拿不到這筆生意怎么辦？如果破產(chǎn)了怎么辦？ 　　但科赫說，失敗通常只是你自己在胡思亂想。從主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)的定義來說：主觀風(fēng)險(xiǎn)看起來很可怕，但其實(shí)不構(gòu)成威脅；而客觀風(fēng)險(xiǎn)可能看起來沒什么，實(shí)際卻很危險(xiǎn)。 　　他說：“創(chuàng)業(yè)初期會(huì)出現(xiàn)很多主觀風(fēng)險(xiǎn)，看起來很可怕，其實(shí)沒什么。最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)很小。” 　　柯林表示：“創(chuàng)業(yè)者通常是獨(dú)自工作，產(chǎn)生負(fù)面思維是很普遍的事情。這些無意識(shí)的想法會(huì)自我繁殖，讓你覺得越來越消極，越來越害怕?！? 　　她建議創(chuàng)業(yè)者自己做個(gè)記錄，定期把成果列出來：找到3個(gè)新客戶，寫下來；獲得好評(píng)，寫下來；達(dá)成合作協(xié)議，寫下來。“只要恐懼一冒頭，你就可以拿出自己的戰(zhàn)績單，證明自己正在向成功一步步邁進(jìn)?！? 　　 二號(hào)恐懼：經(jīng)濟(jì)前景不明 　　五年前，經(jīng)濟(jì)狀況應(yīng)該不是創(chuàng)業(yè)者在起步階段最關(guān)心的問題?？涩F(xiàn)在不管是大集團(tuán)還是小公司，不管是毛頭小子還是沙場(chǎng)老將，心里都在掂量這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。 　　根據(jù)2009年1月的“美國運(yùn)通經(jīng)濟(jì)脈搏”報(bào)告顯示，接受調(diào)查的中小企業(yè)主中有66%的人表示經(jīng)濟(jì)狀況給他們很大壓力； 　　44%的受訪者認(rèn)為未來一年到一年半內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)略有惡化甚至更嚴(yán)重；50%的人認(rèn)為未來六個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題會(huì)對(duì)他們的企業(yè)造成負(fù)面影響。 　　但也有很多中小企業(yè)在蕭條中誕生、創(chuàng)新并發(fā)展壯大。比爾·惠利特和戴夫·帕卡德在大蕭條期間創(chuàng)辦了惠普公司；Orbitz。com網(wǎng)站在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)問世。 　　科赫自己也是在1980年代初的經(jīng)濟(jì)蕭條期間創(chuàng)立了波士頓啤酒公司和“Samuel Adams”品牌。 　　科赫開始創(chuàng)業(yè)時(shí)，市場(chǎng)狀況絕不算好。全美國各地的小釀酒廠紛紛倒閉，他父親這位已經(jīng)傳承了五代的釀酒專家也被迫提前退休。他回憶：“在1948年，美國差不多有1，000家釀酒廠。 　　但我創(chuàng)業(yè)時(shí)，其中97%已經(jīng)消失了。”盡管如此，科赫還是一鼓作氣，從陰霾中打出一片藍(lán)天，不僅沒有倒閉，還取得了極大成功。 　　當(dāng)時(shí)沒有人跑去開釀酒廠，釀酒商都在甩賣批量生產(chǎn)的淡啤酒。經(jīng)濟(jì)狀況“蒙蔽了人們的眼睛，人們沒有看到對(duì)好啤酒的需求?！笨坪照f。創(chuàng)業(yè)者就要善于“反其道而行之”，因此惡劣的市場(chǎng)狀況其實(shí)意味著更多機(jī)會(huì)。 　　 三號(hào)恐懼：自己當(dāng)老板 　　柯林把這種情形稱為“小攤販恐懼癥”。“這是任何行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者一開始都會(huì)有的感覺：感覺自己就是個(gè)小攤販，這種小打小鬧的經(jīng)營很難給人踏實(shí)感?！彼f。每個(gè)中小企業(yè)主都缺乏穩(wěn)定感和安全感，尤其是在起步階段。 　　不像在打工的時(shí)候一切齊備，創(chuàng)業(yè)后可能沒有自己的辦公室、雇員、福利，甚至工資，更不可能有個(gè)老板在旁邊指導(dǎo)你該做什么不該做什么。 　　柯林說：“對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，為自己打工既是最好的也是最壞的境況。沒有人告訴你該做什么。一天匆匆過去而你可能卻一無所獲，因?yàn)闆]有人指定工作范疇給你?！? 　　科赫表示：“這種不穩(wěn)定感是很恐怖的。剛進(jìn)入一種沒有指令又毫無章法的新環(huán)境會(huì)令人覺得很別扭?！眲?chuàng)業(yè)初期，波士頓啤酒公司沒有辦公室，沒有電腦，沒有電話，沒有經(jīng)銷商，也沒有自己的會(huì)計(jì)。 　　專家一致認(rèn)為，設(shè)立目標(biāo)是戰(zhàn)勝這種恐懼的關(guān)鍵。可以為每天、每周或更長的期間，都設(shè)立一些具體可行的目標(biāo)，讓自己有方向、有條理?？坪战o自己定下的目標(biāo)是每天開發(fā)一個(gè)新客戶，即使為此每天工作到深夜也沒關(guān)系。 　　他說：“我很怕電話推銷，但我沒有辦公室，只好強(qiáng)迫自己走出去努力賣東西?！泵刻斓男⌒∧繕?biāo)實(shí)現(xiàn)后，他的兩個(gè)大目標(biāo)也就實(shí)現(xiàn)了：“做更好的啤酒，然后拼盡全力賣出去?！? 　　現(xiàn)在這些目標(biāo)依然存在：為了保證啤酒的味道質(zhì)量與曾祖父留下的原始配方一樣，他每年都會(huì)去巴西的巴伐利亞挑選啤酒花，而且每一批產(chǎn)品都會(huì)親自品嘗。雖然現(xiàn)在手下已經(jīng)有了700多名員工，他仍然定期親自推銷產(chǎn)品。 　　 四號(hào)恐懼：失去自我 　　沒有任何屬于自己的時(shí)間，不得不忽略家庭，徹底放棄社交生活……這些狀況對(duì)很多人都是很可怕的。 　　柯林說：“很多創(chuàng)業(yè)者覺得，‘如果我擁有了自己的企業(yè)，我吃飯、睡覺、喘氣等一切事情都得是為了企業(yè)’。一想到把應(yīng)該花在公司上的時(shí)間用在別的事情就覺得有罪惡感。” 　　你當(dāng)然應(yīng)該時(shí)刻想著如何提升企業(yè)，創(chuàng)業(yè)的確需要大量時(shí)間的投入，但一樣有辦法可以幫你管理工作量，減輕壓力，留一些時(shí)間給自己，同時(shí)保持創(chuàng)業(yè)激情。 　　科赫說，“做自己喜歡的事，問自己說，‘這能讓我快樂嗎？’只要能想象出自己快樂的樣子，你就能把握好平衡，甘愿為此犧牲其他?！笨铝纸ㄗh做冥想練習(xí)，“必須給自己放松的時(shí)間”，她建議每天拿出15～20分鐘，找個(gè)安靜的地方做深呼吸，“這能幫助你提高注意力”。 　　最后，不要害怕向別人求助，比如雇人完成你沒有時(shí)間或不會(huì)做的工作，組織一個(gè)討論 小組或咨詢部，跟同行交流，或利用現(xiàn)有的中小企業(yè)經(jīng)營資源。 　　 五號(hào)恐懼：生存危機(jī) 　　起步，需要錢；經(jīng)營，需要錢；發(fā)展，更需要錢。經(jīng)濟(jì)危機(jī)、消費(fèi)萎縮、中小企業(yè)收回款項(xiàng)越來越難，企業(yè)要想賺錢越來越難。 　　首先你必須確定消費(fèi)需求是否真的存在?？坪照f：“你知道自己的產(chǎn)品很好，但你不知道是否符合市場(chǎng)需求，問問自己，你能不能拿出更好或更便宜的東西呢？”如果你毫無頭緒，就去向客戶要答案，找出客戶想要什么。 　　他說：“消費(fèi)者會(huì)給你靈感，你可以從消費(fèi)者身上學(xué)到任何你想知道的東西?！笨铝志褪且?yàn)榘l(fā)現(xiàn)醫(yī)生之間缺少分享專業(yè)知識(shí)的資源，從而找到了自己的市場(chǎng)。從某種角度來說，她也是自己的客戶，她知道需求在哪里。 　　科赫?qǐng)?jiān)信成功在于百折不撓地不懈努力。創(chuàng)業(yè)者往往要自己充當(dāng)推銷員的角色，所以你必須掌握推銷的藝術(shù)。 　　回憶起他早年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，每天帶著一瓶瓶的Samuel Adams啤酒從一個(gè)酒吧走向另一個(gè)酒吧，酒瓶還要保持低溫，隨時(shí)供調(diào)酒師品嘗?！拔抑辽僖苌?0次，才有機(jī)會(huì)與酒吧經(jīng)理見面?！? 　　創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的5大恐懼2 　　 一、對(duì)缺錢的恐懼。 　　創(chuàng)業(yè)者躊躇不前的疑慮大致如下——學(xué)生貸款、想要維持一種體面的生活方式、希望在大城市生活（不想去二三線城市）、或是不希望在大城市里的簡陋辦公室湊合。 　　很多人擔(dān)心自己會(huì)負(fù)債，擔(dān)心沒有足夠的現(xiàn)金流，擔(dān)心無法在大城市生活。實(shí)際上，有一部分冒險(xiǎn)者卻把創(chuàng)業(yè)作為了自己的生活方式，他們辭去了之前朝九晚五的工作，搬出了城，蓄起了胡須，與自己的共同創(chuàng)始人住在一起，。 　　他們用自己的積蓄開發(fā)了產(chǎn)品的原型，并且從來不擔(dān)心未來會(huì)發(fā)生什么。 　　 二、對(duì)自己能力的恐懼。 　　每一個(gè)職業(yè)的冒險(xiǎn)肯定伴隨著失敗的可能性。沒有人會(huì)想要去主動(dòng)面對(duì)自己能力不足的事實(shí)。 　　 三、對(duì)自身領(lǐng)導(dǎo)力的恐懼。 　　創(chuàng)始人必須在迷霧中指引方向，需要做出艱難的人事任免，需要在公司觸礁時(shí)鼓舞士氣。這種領(lǐng)導(dǎo)力不是所有人都與生俱來的`，因此很多人都會(huì)自覺地避免做領(lǐng)袖。 　　我認(rèn)為，這種恐懼不同于對(duì)失敗的恐懼，許多偉大的領(lǐng)袖都害怕失敗。這與別人（朋友、家人、同事）對(duì)你決策的質(zhì)疑所帶來的恐懼也不同，因?yàn)楹笳哧P(guān)系到名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。 　　 四、對(duì)他人的看法的恐懼。 　　這牽涉到了職業(yè)名譽(yù)的問題。有些人嘗試了幾次創(chuàng)業(yè)，但都以失敗告終，他們?nèi)绻冀K在大公司里兢兢業(yè)業(yè)干活，或許現(xiàn)在已經(jīng)大有成就。每個(gè)人都有自主選擇生活的權(quán)利，所以對(duì)于這些人，我們應(yīng)該多些鼓勵(lì)。 　　在人前，或許大家是這樣做的，但實(shí)際上在背后，人們看待創(chuàng)業(yè)者的眼光卻復(fù)雜得多——有尊重，有顧慮，有同情，也有疑惑。 　　沒有人能預(yù)測(cè)到一位創(chuàng)業(yè)者的未來，或許他大器晚成呢？你永遠(yuǎn)無法猜到。所以這種恐懼導(dǎo)致了很多人不敢冒險(xiǎn)。 　　 五、對(duì)于他人質(zhì)疑的恐懼。 　　從小到大，我們面臨著各種抉擇——去“對(duì)”的學(xué)校上學(xué)，交“對(duì)”的朋友，去“對(duì)”的公司上班。似乎這些選擇都深刻關(guān)系到我們的名譽(yù)和成功。 　　這種對(duì)選擇的恐懼是很微妙的，我們害怕我們身邊的那些人會(huì)質(zhì)疑我們的種種決策。實(shí)際上這種質(zhì)疑還會(huì)對(duì)我們的長期職業(yè)生涯造成影響。 　　在我看來，硅谷是一個(gè)更加包容的地方，但我也時(shí)常耳聞某些人對(duì)于某些創(chuàng)業(yè)者的質(zhì)疑，或許是因?yàn)槟硞€(gè)創(chuàng)業(yè)公司始終原地徘徊，或許是因?yàn)槟硞€(gè)創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)第三次創(chuàng)業(yè)，這次沒那么幸運(yùn)。 　　即便如此，這種對(duì)于他人質(zhì)疑的恐懼成為了多數(shù)人不愿冒險(xiǎn)的理由，當(dāng)然換種角度，它也可以成為一種動(dòng)力。 　　我需要在這里重申的是，我并不認(rèn)為每個(gè)人都需要崇尚英雄主義，每個(gè)人都有自己的風(fēng)險(xiǎn)承受水平。 　　我寫這片文章的重點(diǎn)是，每個(gè)人都要知道：身邊總有那么一群人——不管出于什么原因。 　　他們總愿意去冒不小的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致他們傾家蕩產(chǎn)，可能會(huì)讓他們對(duì)自己的能力產(chǎn)生懷疑，也可能會(huì)讓他們的親友對(duì)他們另眼相待。 　　我個(gè)人對(duì)于他們懷著深深的崇敬之情。他們做出的東西，可能我并不會(huì)喜歡，但我鼓勵(lì)大家時(shí)不時(shí)地停下來，對(duì)他們表達(dá)敬意。

　　歷史上著名的三次崩盤　　有時(shí)投資者是非理性的（歷史上著名的三次崩盤）　　1636年發(fā)生在荷蘭的崩盤故事，雖然距今已有360多年，但仍然是人們了解投資者非理性的最好例子。這個(gè)故事最有意義的一方面是，雖然它是世界證券交易史上最大的崩盤之一，雖然它將整個(gè)國家投入歇斯底里的狀態(tài)，雖然其后果也是破產(chǎn)和蕭條，但是，投資對(duì)象既不是股票，也不是債券或商品期貨，而是郁金香球莖。　　郁金香第一次出現(xiàn)在歐洲是1559年的事情，當(dāng)時(shí)參議員赫華待特別喜好收集奇花異草，有朋友從君士坦丁堡給他送來一箱郁金香球藝，他把這些郁金香種在他在德國奧格斯堡的花園里。這些郁金香吸引了很多人的注意，隨后幾年郁金香在上層社會(huì)越來越流行，尤其是在德國和荷蘭，以極高的價(jià)錢從君士坦丁堡定購部金香已經(jīng)成為一種時(shí)尚。到了1634年，這種時(shí)尚越來越流行，從那年開始，荷蘭富裕階層認(rèn)為，缺少郁金香是沒有品位的象征?！　∮艚鹣銉r(jià)格年年上漲，最后達(dá)到天文數(shù)字。根據(jù)最狂熱時(shí)的原始記載，對(duì)于一種被稱為“永遠(yuǎn)的奧古斯塔斯”的稀少名　　貴的郁金香，每個(gè)球莖的價(jià)格相當(dāng)于：4600弗羅林(當(dāng)時(shí)荷蘭貨幣單位)、一輛新馬車、兩匹母馬，以及全套馬具。 那個(gè)時(shí)代一頭肥壯的公牛才值120弗羅林，4600弗羅林是一大筆財(cái)富。另外一種被稱為“總督”的稀有品種郁金香．一株的價(jià)格是：24車的糧食、8頭肥豬、4頭奶牛、4桶啤酒、l000磅奶油和幾噸的奶酷。到了1636年，對(duì)郁金香球莖的需求激增，人們開始在荷蘭好幾座城市進(jìn)行交易。不僅僅是富人買郁金香球莖，代理人和投機(jī)客也開始介入。價(jià)格即使有微小的一點(diǎn)下跌他們就買進(jìn)．然后賣出獲利。為了促進(jìn)保證金交易，郁金香球莖期權(quán)交易也應(yīng)運(yùn)而生，保證金可以低至10％一20％。各行各業(yè)的普通百姓也開始賣掉他們自己的資產(chǎn)，投入到這個(gè)極有誘惑力的市場(chǎng)?！　『商m部金香的繁榮還引起了國外的注意，資本開始流入這個(gè)市場(chǎng)。這些資本不僅僅托起了郁金香的價(jià)格．同時(shí)還哄抬了土地、不動(dòng)產(chǎn)和高檔消費(fèi)品的價(jià)格。財(cái)富膨脹，一些暴發(fā)戶也加入到上層社會(huì)的行列。這些新貴由投機(jī)郁金香而富，并且把掙來的錢又投入到郁金香的買賣中去。傳說烏得勒文(荷蘭城市名)的一個(gè)配酒師，愿意為了三個(gè)郁金香球莖而賣掉他的酒廠。　　到了九、十月份，一種久違的感覺開始蔓延：困惑和懷疑。怎么能夠確信三個(gè)郁金香球莖競?cè)幌喈?dāng)于一座釀酒廠的價(jià)格?人們開始忍住笑容。誰說過郁金香球莖價(jià)值無限？？于是，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，價(jià)格開始崩潰。　　很多暴發(fā)戶不得不面臨這樣一種殘酷的事實(shí)：在他們手里的僅僅是沒有任何人想要的郁金香球莖，更不用說歸還經(jīng)紀(jì)人的現(xiàn)金貸款。政府不得不尋求折中方案．宣布1636年以前簽訂的所有郁金香合約都無效，而1636年以后的合約只按原價(jià)的l0％執(zhí)行。但是，實(shí)際價(jià)格比l0％還低，破產(chǎn)的人數(shù)越來越多。直到很多年以后．荷蘭才逐漸從郁金香崩盤后的大蕭條中恢復(fù)過來。　　第二個(gè)有教育意義的市場(chǎng)非理性例子是發(fā)生于18世紀(jì)英國的投機(jī)事件。1841年，查爾斯?邁可在《極度流行的幻覺和群眾性癲狂回憶錄》中描述了這件事?！　『髞肀环Q為“南海泡沫”的這家公司成立于1711年，當(dāng)時(shí)牛淖伯爵成了南海公司，由那個(gè)時(shí)代的一些商人給予經(jīng)濟(jì)支持(這個(gè)公司的正式全稱是“促進(jìn)大不列頗商人在南海及美洲其他地區(qū)漁業(yè)發(fā)展管39公司”)。公司得到1000萬英鎊的英國國債支持，年息確保6％，并且壟斷和拉丁美洲的貿(mào)易往來?！　」境闪⒉痪?，有關(guān)它生意上的極高的、難以且信的盈利能力的傳言四起，當(dāng)時(shí)英國商品可以和秘魯及墨西哥的金銀直接進(jìn)行以貸易貸交易，而秘魯和墨西哥的金礦是“取之不盡用之不竭的”。而實(shí)際情況是，西班牙殖民當(dāng)局每年只允許一輪英國船只?？浚运姆种坏睦麧櫤?％的貨物作抵押。在股票交易所，南海公司股票的表現(xiàn)平平淡談，價(jià)格經(jīng)常是誨個(gè)月只有兩三個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)?！　?717年，英掐格蘭國王建議國債可以再次“私有化”。國家的兩個(gè)最大金融機(jī)構(gòu)英格蘭銀行和南海公司，都提出了自己的方案，經(jīng)過國會(huì)的熱烈討論，最后表決允許南海公司更多的負(fù)債經(jīng)營，其年息為5％。但是，1719年發(fā)生在法國的一件事對(duì)這個(gè)英國公司產(chǎn)生了重大影響，一個(gè)極其聰明的叫做約翰?羅的人，在巴黎成立了一家名為“西方協(xié)會(huì)”的公司，從事北美密西西比州的拓殖開發(fā)和往來貿(mào)易。對(duì)該公司的投機(jī)炒作使得它的股價(jià)很快從1719年8月9日的466法郎因升到12月2日的l705法郎。買家除了法國人外，還有瘋狂的外國人，以至于英國公使請(qǐng)求女工陛下的政府采取措施禁止英國資金流人法國證券交易所的“密西西比泡沫”。密西西比泡沫于1719年12月2日見頂，隨后的崩盤引發(fā)大量資金回流英國，尋找下一個(gè)操作目標(biāo)?！　∶芪魑鞅仁录o英國南海公司股票持有者提供丁一個(gè)絕妙機(jī)會(huì)，他們現(xiàn)在愿意接受英國的全部債務(wù)。1720年1月22日，英國下議院成立了一個(gè)委員會(huì)考慮這個(gè)建議。盡管有很多警告的聲音，但2月2日下議院還是通過了上交國會(huì)的議案。該議案建議進(jìn)一步推進(jìn)南海公司的資本化，投資者對(duì)此歡欣鼓舞，幾天時(shí)間股價(jià)因升至176英鎊，這其中還有法國資本的貢獻(xiàn)。(文章來源：股市馬經(jīng) http://www.goomj.com)當(dāng)議案還在辯論之中時(shí)，新的傳言又開始流行，公司的利潤好得不得了，股價(jià)進(jìn)一步漲到317英鎊。1720年4月7日，議案最終獲得通過．但是，第二天，投資者獲利回吐，股價(jià)從307典鎊下跌到278英鎊?！　〖词乖谶@個(gè)價(jià)格水平上，公司的創(chuàng)始人和合伙人仍然能夠獲得投資收益，這個(gè)收益以那個(gè)時(shí)代的標(biāo)準(zhǔn)來衡量是巨大的，更何況這是一個(gè)事實(shí)上已經(jīng)停止活動(dòng)的公司。但是，這更加刺激了他們的胃口，4月12日，新的傳言又開始出現(xiàn)，要以每股300英鎊的價(jià)格發(fā)行100萬英鎊的新股。這次新股發(fā)行經(jīng)過兩次公開認(rèn)購．幾天后股價(jià)漲到340英鎊。公司隨即宣布，無論新老股票，每股都可獲得10％的紅利，而母公司將以每股400英鎊的價(jià)格再發(fā)行l(wèi)00萬英鎊的新股。這次同樣獲得超額認(rèn)購，但公司自身還是處在停頓狀態(tài)?！　≡?717一1720年問，南海公司泡沫大大刺激了創(chuàng)業(yè)精神，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了一種新的現(xiàn)象：越來越多的股票提供新的“概念股發(fā)行”。有很多類似“西方協(xié)會(huì)”和“南海公司”的公司，什么都不干，僅僅出售計(jì)劃、概念和希望。這些公司在登記成立時(shí)完全沒有實(shí)際業(yè)務(wù)，由所計(jì)劃的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新手管理。人們搶購股票，價(jià)格直線上升。股票投機(jī)不僅僅是富人的游戲：所有人都加人進(jìn)來．無論男女老幼。這些公司很快獲得流行的名稱“泡沫”，因?yàn)楣镜膭?chuàng)立者在股票上市幾天或幾周內(nèi)就賣出他們持有的股份，以牟取暴利。剩下可憐的投資者套牢在高高的價(jià)位上，而公司名存實(shí)亡?！　?720年6月11日，國王宣布這些公司的一部分為“公共害蟲”，禁止交易它們的股票．違者將受到罰款處理。共有104家被禁止的公司，包括下列虛構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)：　　●改善制皂工藝?！　　駨你U中提煉銀?！　　褓徺I和組裝船只以肅清海盜?！　　駥⑺y轉(zhuǎn)化為可鍛造的精細(xì)金屬。　　盡管政府努力抑制泡沫．但新的泡沫每天還在產(chǎn)生，投機(jī)活動(dòng)持續(xù)升溫。1720年5月28日，南海公司——這個(gè)最早最大的泡沫——的股價(jià)達(dá)到550英鎊。這個(gè)價(jià)格已經(jīng)超出入們的想像，6月份價(jià)格超過700英鎊，這段時(shí)間股價(jià)變化特別神經(jīng)，大起大落。6月3日中午，價(jià)格跌到650英鎊，下午又漲回750英鎊。很多大的投資者利用這個(gè)夏天的高價(jià)位賣出股票，轉(zhuǎn)而將獲得的利潤投入到其他各行各業(yè)．包括土地、商品、房地產(chǎn)及其他股票。但是，另外一些買進(jìn)南海公司股票的投資者，這其中包括物理學(xué)家艾薩克?牛頓，在南海公司股票早期價(jià)格上升階段，他就賣出所有股票，獲利5000英鎊。但是，在盛夏期間，他又買了回來，這筆交易使他虧損了20000英鎊?！　?月初，南海公司股價(jià)再創(chuàng)新高，經(jīng)過一陣短暫的令人眩暈的變化，1720年6月24口，南海公司股價(jià)達(dá)到每股1050英鎊。只有極少數(shù)人明白，離投資者逃頂?shù)臅r(shí)間已經(jīng)不遠(yuǎn)了。那些明白人是公司的創(chuàng)始人和董事局成員，他們利用這個(gè)夏天高高在上的股價(jià)成功甩綽自己手中的股票。到了8月初，公司的真相已經(jīng)開始在普通投資者而前敗露，股價(jià)逐級(jí)盤跌。　　8月31日，公司管理層宣布將連續(xù)12年每年支付50％的紅利。這將完全傷空公司，但是這并沒有減輕投資者與日俱增的緊張和不安。9月1日，股價(jià)繼續(xù)下跌。兩天后，股價(jià)跌到750英鎊．崩盤由此開始。股價(jià)在這個(gè)月的剩余交易日飛沉直下，9月24日，南海公司銀行宣布破產(chǎn)，股價(jià)開始加速下跌。該月的最后一天，股價(jià)為150英鎊．一個(gè)月內(nèi)下跌了85％?！　∧虾９颈辣P后，銀行和證券經(jīng)紀(jì)人遇到圍攻。很多人向銀行借貸買進(jìn)大量南海公司股票，金融界遭遇一系列的破產(chǎn)風(fēng)暴。南海公司最終于1855年被解散。公司股票轉(zhuǎn)換為公債。在該公司140年的歷史中、它從來沒有真正成功地從事過任何上規(guī)模的南海地區(qū)貿(mào)易?！　〉谌齻€(gè)有教育意義的市場(chǎng)非理性例子是發(fā)生美國。1929年華爾街的崩盤結(jié)束了歷史上一幕最大的瘋狂投機(jī)?！　〉?924年前，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)一直在相對(duì)狹小的價(jià)格區(qū)問內(nèi)窄幅波動(dòng)，每當(dāng)它超過110點(diǎn)，就會(huì)遭受強(qiáng)烈賣壓。到了1924年底，股指終于交破這個(gè)界限。在1925年，服指躍升到150點(diǎn)以上。股指的上升標(biāo)志著多頭好日子的到來?！　墓墒蟹浅Ｊ挆l的1921年到1928年，工業(yè)產(chǎn)值每年平均增加4％，而1928—1929年．則增加了15％。通貨膨脹率很低，新興工業(yè)四處萌芽?！　酚^主義越來越流行，再加上資金成本很低，大大刺激了股票投資者的投資活動(dòng)，經(jīng)過1926年短暫的反轉(zhuǎn)下跌后，股市月月創(chuàng)新高，由此誕生了一代炒股致富的人。這又煽動(dòng)了更多的人通過經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)金貸款以買進(jìn)更多的股票。隨著股民的增多，信托投資公司也隨之增加。在1921年，大概只有40家信托公司．而到1927年初．這個(gè)數(shù)目上升到160家．同年底又達(dá)到300家。從1927年初到1929年秋，信托投資公司的總資產(chǎn)增加了10倍，人們基本上毫不懷疑這些公司的信用?！　∑渲袉T著名的是高盛公司，它于1928年出資成立高盛貿(mào)易公司(GsTc)，這個(gè)公司很快就發(fā)行了1億美元的股票，以面值賣給母公司。母公司再以104美元的價(jià)格賣給普通投資者．由此獲利400萬美元。1929年2月7日．股票價(jià)格是每股222．5美元。買家中就有高盛貿(mào)易公司，它在3月14日共持有5700萬美元自己公司的股票，當(dāng)然可以支持這么高的股價(jià)。投資者一點(diǎn)也不擔(dān)心前面等待他們的是什么?！　”辣P并不是突然發(fā)生的。但是．當(dāng)巴布森于1929年9月5日發(fā)表股市要跌60一80點(diǎn)的著名預(yù)言后，市場(chǎng)開始對(duì)巴布森的警告有了第一次反應(yīng)。當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)就下跌了10點(diǎn)，很快就有了“巴布森突變”的說法。幾天后．受到利好談話的刺激，買家重新人市，這其中有耶魯大學(xué)教授歐文?費(fèi)雪的著名論斷：“即使以現(xiàn)在的價(jià)格來衡量，股幣也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到其內(nèi)在實(shí)際價(jià)值?！痹S多報(bào)紙也刊登正面服評(píng)，以抵消負(fù)面批評(píng)。證券交易雜志《拜倫》更是如此．它在9月9日那一期封面公開取笑巴布森，(文章來源：股市馬經(jīng) http://www.goomj.com)將他描述為“來自韋爾斯利山的預(yù)言家”。沒有任何人懷疑誰應(yīng)該對(duì)這場(chǎng)危機(jī)負(fù)責(zé)：巴布森?！　〉牵善眱r(jià)格卻沒有回到過去的高點(diǎn)，到了9月底，新的大跌開始出現(xiàn)．這次股份跌到上一年夏天的高點(diǎn)。市場(chǎng)再次反彈．但是沒有創(chuàng)新高，而且成交量與前次下跌比較大幅萎縮。10月15日，國家城市銀行總裁查爾斯’米切爾發(fā)表談話，指出縱觀全國，股市是正常的、健康的。他的談話很快得到費(fèi)雪教授的支持，費(fèi)雪教授說：“我預(yù)期股市在幾個(gè)月內(nèi)就會(huì)看好，并創(chuàng)新高?！薄　〉?，1929年10月21日，《拜倫》的讀者可以看到圖學(xué)家威廉.彼得哈密爾頓的文章，他警告指數(shù)圖形走勢(shì)很不好，指數(shù)已經(jīng)跌破密集成交區(qū)。按照哈密爾頓的說法，如果工業(yè)指數(shù)跌穿325．17點(diǎn)、鐵路指數(shù)跌穿16826點(diǎn)，那將是一個(gè)“強(qiáng)烈的熊市信號(hào)”。就在那一天，工業(yè)指數(shù)跌穿了哈密爾頓的臨界值．兩天后鐵路指數(shù)也步其后塵。市場(chǎng)垂直跳水．成交量也達(dá)到歷史第三位，高達(dá)600萬股，崩盤拉開序幕?！　0月24日，成交量放大到1200萬服，人們聚集在大街上，流露出明顯的恐慌氣氛。事態(tài)已經(jīng)明顯失去控制，10月25日，胡佛總統(tǒng)發(fā)表下述談話：“國家的經(jīng)濟(jì)基本面，即商品的生產(chǎn)和銷售，是建立在踏實(shí)和繁榮的基礎(chǔ)上的。”胡佛的講話與宇航員宣布發(fā)動(dòng)機(jī)沒有著火具有同樣的保證作用。恐慌迅速蔓延，隨后幾天股價(jià)連續(xù)跳水，市場(chǎng)似乎永遠(yuǎn)無底。10月29日，在強(qiáng)烈的賣壓下．恐慌達(dá)到極點(diǎn)，1600萬股股票不惜血本逃了出來。有這么一個(gè)傳說，交易所的一個(gè)送信員突然間想到一個(gè)主意，出價(jià)每股1美元購買一塊無人間津的地皮，他居然做成了這筆生意。直到11月13日，指數(shù)跌到224點(diǎn)才穩(wěn)住陣腳。那些以為股票已經(jīng)很便宜而冒險(xiǎn)買進(jìn)的投資者又犯了個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。羅斯福想利用他的“新政’化解這個(gè)危機(jī)．其結(jié)果只是范圍更大、更嚴(yán)重的衰退。1930年價(jià)格進(jìn)一步下跌．直到1932年7月8日跌至58點(diǎn)才真正見底。工業(yè)股票跌去原市值的85％，而高盛公司的投資證書不到2美元就可買到?！　∩鲜鋈齻€(gè)故事的結(jié)論很明顯，那就是市場(chǎng)有時(shí)會(huì)完全沉浸在那樣一種希望、貪婪和恐懼的非理性感情中。雖然心理學(xué)可以部分解釋人們?yōu)槭裁茨敲醋龅脑?，但是它并沒有回答為什么人們同時(shí)行動(dòng)這個(gè)問題。為探尋這個(gè)群體現(xiàn)象的答案．我們應(yīng)該轉(zhuǎn)而咨詢一些分析復(fù)雜運(yùn)動(dòng)的專家．也就是數(shù)學(xué)家?！　　皟r(jià)格突然崩潰，但卻沒有發(fā)生什么特別的新聞對(duì)嗎？”　　“是的。起先股價(jià)慢慢下跌、然后突然加速，最后變成歇斯底里?！薄　　斑@種情況你見過幾次?”　　“總而言之，在過去的500年大概有四五十次。但是我提醒你，那只是主要的崩盤。除此之外，還方很多小規(guī)模的崩盤。至于這些小的崩盤恐怕有幾千次。實(shí)際上，它已經(jīng)成為我們?nèi)粘Ｉ畹囊徊糠??！薄　?文章來源：股市馬經(jīng) http://www.goomj.com)