我覺得這是每個(gè)人的個(gè)人觀點(diǎn)，因?yàn)樵谕顿Y市場當(dāng)中確實(shí)會(huì)有很多人壓對寶，也會(huì)有一些人投資失敗，這都是非常正常的事情。投資的事情本來就是需要獨(dú)立思考的過程，沒有任何人可以全盤抄別人的作業(yè)，我覺得大家只看到了董寶珍看好茅臺，卻沒有看到很多人不看好茅臺。投資市場上有無數(shù)個(gè)投資者，沒有必要單獨(dú)分析個(gè)例，因?yàn)閭€(gè)例本身就非常少，所以才能成為稀少的事物。董寶珍可以稱得上是一個(gè)傳奇。當(dāng)初很多人不看好貴州茅臺的發(fā)展，認(rèn)為貴州茅臺的市盈率已經(jīng)偏高，并且業(yè)績也沒有那么好，甚至貴州茅臺一度出現(xiàn)了很多利空的消息。在這種情況下，當(dāng)年董寶珍特別看好貴州茅臺，并且全倉加杠桿來壓住茅臺。在2018年的時(shí)候，當(dāng)年的茅臺已經(jīng)從800元漲到了2000元左右，董寶珍也賺得了豐厚的回報(bào)。很多人總是拿董寶珍舉例子，我覺得沒有這個(gè)必要。董寶珍是一個(gè)價(jià)值投資的實(shí)踐者。因?yàn)槎瓕氄涮貏e推崇巴菲特的價(jià)值理論，所以董寶珍在投資的過程中從來不看短期收益，他只會(huì)去分析一個(gè)公司的基本面。因?yàn)樗救藢F州茅臺頗有研究，所以他特別看好貴州茅臺，即便所有人都覺得茅臺不會(huì)上漲了，他依然不會(huì)動(dòng)搖自己的信念，這也是一個(gè)真正的價(jià)值投資者所做的事情。我覺得沒有必要過度神話董寶珍。正如我在上面所提到的那樣，我覺得投資市場中，總會(huì)有那么一兩個(gè)賺得豐厚回報(bào)的人。之所以這樣的人能夠成為傳奇，就是因?yàn)檫@樣的案例不可復(fù)制。普通人根本沒有必要去過度研究董寶珍，也沒有必要去神話這個(gè)人。歸根結(jié)底，投資是非常個(gè)人的事情，需要一個(gè)人獨(dú)立思考。

摘要 2019年公司實(shí)現(xiàn)營收231.26億，同比-4.28%；歸屬上市公司股東凈利潤73.83億，同比-9.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤65.56億，同比-11.04%。與自己比，調(diào)整期這個(gè)下滑幅度還是可以接受的，不過與同行業(yè)頭部公司高速增長的態(tài)勢比，差距還是很明顯的。 從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看： 1、公司19年銷量186022.52噸，同比下滑13.09%，這與公司控貨去庫存的經(jīng)營策略相匹配； 2、噸售價(jià)11.81萬元/噸，同比提升10.37%，售價(jià)提升一般有兩種情況，一種是直接提價(jià)，另外一種就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。從消息面來看，公司去年沒有提過出廠價(jià)，因此噸售價(jià)的提升主要是產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級，這也和公司去年調(diào)整后開始主推M6+的戰(zhàn)略可以相對應(yīng)； 3、噸成本3.03萬元/噸，同比提升20.23%，成本提升除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的增量還有員工工資提升帶來的增量，從公司財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)和解釋來看，直接人工同比增幅達(dá)51.33%，這也與18年底酒廠罷工事件相印證。 咨詢記錄 · 回答于2021-05-16 問題1：洋河股份2019年增長率為-4.28%，在經(jīng)營情況討論與分析中怎么看，我不會(huì)？ 2019年公司實(shí)現(xiàn)營收231.26億，同比-4.28%；歸屬上市公司股東凈利潤73.83億，同比-9.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤65.56億，同比-11.04%。與自己比，調(diào)整期這個(gè)下滑幅度還是可以接受的，不過與同行業(yè)頭部公司高速增長的態(tài)勢比，差距還是很明顯的。?從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看：1、公司19年銷量186022.52噸，同比下滑13.09%，這與公司控貨去庫存的經(jīng)營策略相匹配；2、噸售價(jià)11.81萬元/噸，同比提升10.37%，售價(jià)提升一般有兩種情況，一種是直接提價(jià)，另外一種就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。從消息面來看，公司去年沒有提過出廠價(jià)，因此噸售價(jià)的提升主要是產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級，這也和公司去年調(diào)整后開始主推M6+的戰(zhàn)略可以相對應(yīng)；3、噸成本3.03萬元/噸，同比提升20.23%，成本提升除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的增量還有員工工資提升帶來的增量，從公司財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)和解釋來看，直接人工同比增幅達(dá)51.33%，這也與18年底酒廠罷工事件相印證。 問題2 ：茅臺凈利潤含金量2016年和2017年的波動(dòng)大，怎樣找出原因。麻煩老師在解答一下 問題3：洋河股份2019年歸屬于母公司所有者的凈利潤同比-9.02%，分析啥原因所致不會(huì)。 老師在不 3月28日，貴州茅臺（600519.SH）發(fā)布2017年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤270.79億元，同比增長61.97%。相比于前期業(yè)績預(yù)告，年報(bào)數(shù)據(jù)小幅調(diào)升。中金公司認(rèn)為，茅臺正在分享中國居民酒類消費(fèi)升級的最高端市場。不過資本市場對此反應(yīng)消極。截至收盤，上證綜指報(bào)收于3122.29點(diǎn)，下跌1.40%，貴州茅臺報(bào)收于每股682.05元，下跌4.57%。2017年的高速增長不可持續(xù)，回歸常態(tài)將是2018年的主題。北京否極泰投資咨詢中心（有限合伙）執(zhí)行合伙人董寶珍認(rèn)為，貴州茅臺目前的估值是合理的，股價(jià)只是市場本身的波動(dòng)。2017年茅臺的業(yè)績增長超60%存在短期因素，2018年的增速有可能回落到正常的水平，也就是20%左右。董寶珍表示，2017年茅臺發(fā)生了兩個(gè)不正常，一個(gè)是酒價(jià)暴漲，一個(gè)是股價(jià)暴漲，相對于2018年的預(yù)期收益，現(xiàn)在市盈率在25倍左右是可以接受的。此前貴州茅臺曾公告提示，關(guān)于公司過高的目標(biāo)股價(jià)及估值均不代表公司的態(tài)度，希望廣大投資者和消費(fèi)者理性看待，審慎決策。貴州茅臺本期業(yè)績增長的主要原因是2017年度產(chǎn)品銷量同比上年度增長。2017年度，該公司共生產(chǎn)茅臺酒及系列酒基酒63787.61噸，比上年增長6.51%，其中茅臺酒基酒42828.59噸，系列酒基酒20959.02噸；共銷售茅臺酒及系列酒基酒60108.36噸，比上年增長62.70%，其中茅臺酒營業(yè)收入523.91億元，增長42.71%，系列酒營業(yè)收入57.74，增長171.53%；期末庫存量235998.87噸，比上年減少6.54%。貴州茅臺同時(shí)公布了2018年的總體目標(biāo)：一是實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較上年度增長15%左右。二是完成基本建設(shè)投資25.72億元。三是確保質(zhì)量零缺陷，食品安全零事故，安全生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“雙百雙零三低”。經(jīng)初步研究，貴州茅臺2018年度茅臺酒銷售計(jì)劃為2.8萬噸以上。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1198.06萬千升，同比增長6.86%。納入到國家統(tǒng)計(jì)局范疇的規(guī)模以上白酒企業(yè)1593家，累計(jì)完成銷售收入5654.42億元，同比增長14.42%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額1028.48億元，同比增長35.79%；虧損企業(yè)累計(jì)虧損額7.86億元，同比下降24.30%。貴州茅臺

茅臺，已漲瘋！2兩酒=1克黃金！這酒到底是喝的，還是炒的？市場又撒“酒瘋”了，上周五，貴州茅臺創(chuàng)出歷史新高。股王發(fā)威，酒價(jià)也不式微。這不，公司自2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺酒產(chǎn)品價(jià)格，平均上調(diào)幅度18%左右。業(yè)內(nèi)甚至預(yù)測，茅臺門店售價(jià)將逼近2000元。都說茅臺是一本萬利的“印鈔機(jī)”，是大盤的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，這茅臺，到底是用來喝的，還是用來炒的？2017年，貴州茅臺股價(jià)連破400元，500元、600元和700元。截止今日收盤，茅臺報(bào)價(jià)703.85元。整個(gè)2017年，茅臺都顯得很孤獨(dú)，坐在股王的位子上，誰與爭鋒？正可謂，高處不勝寒，把“酒”問青天。甚至有一種窮，叫做“我買不起茅臺”。當(dāng)然，除了股價(jià)，茅臺的酒價(jià)，也是醉了！茅臺銷售商囤貨惜售 業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)：門店價(jià)格將飆至2000元/瓶央視財(cái)經(jīng)記者了解到，2017年3月份，酒價(jià)上漲趨勢明顯。茅臺當(dāng)時(shí)提出官方零售價(jià)每瓶1299元。但由于市場普遍缺貨嚴(yán)重，消費(fèi)者往往在1500元以上才能買到，而價(jià)格最高時(shí)茅臺酒被炒到1800元。而今天，茅臺出廠價(jià)由819元提高到969元，終端建議零售價(jià)1499元，雖然提價(jià)了，但是市場缺貨的現(xiàn)象還是很嚴(yán)重。酒仙網(wǎng)上現(xiàn)茅臺飛天53度價(jià)格為1299元，京東目前標(biāo)價(jià)是1499元，但都處于缺貨的狀態(tài)。按照飛天茅臺1499元/瓶的價(jià)格來看，簡單計(jì)算，2兩茅臺接近于1克黃金的價(jià)格。隨后記者又聯(lián)系了幾位白酒經(jīng)銷商，酒老板連鎖總經(jīng)理 馬國明表示，三天前茅臺開了一個(gè)經(jīng)銷商大會(huì)，那個(gè)時(shí)候他們店里的茅臺酒就開始漲價(jià)，飛天53度每瓶漲到1850元，不過他們在上海的131家門店，只有20家左右的門店有貨，即使有貨也只能留給老客戶。目前經(jīng)銷商囤貨現(xiàn)象還是比較嚴(yán)重的。馬國民說，如果有貨的話，他們門店的茅臺酒價(jià)格將會(huì)漲到2000元左右。央視財(cái)經(jīng)記者今年4月份去貴州茅臺酒廠采訪，當(dāng)時(shí)就處于無貨可發(fā)的狀態(tài)，而本次的提價(jià)將使茅臺公司凈利潤率提高10%左右，據(jù)測算增加稅后凈利潤60億元以上。央視財(cái)經(jīng)記者今天也隨機(jī)問了幾位喜歡喝酒的朋友，他們認(rèn)為年關(guān)將至，用酒的場合比較多，面對茅臺漲價(jià)，該喝的還要喝。2017市場行情5年來最好 酒商毛利潤高達(dá)85%貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)的幾位做了二三十年醬香酒廠的負(fù)責(zé)人普遍認(rèn)為茅臺酒的提價(jià)，對他們是利好，因?yàn)楹芏鄬r(jià)格敏感的消費(fèi)者，會(huì)去尋找市場中價(jià)格實(shí)惠，性價(jià)比高的酒，自2012年白酒進(jìn)入低谷以來，今年是市場行情最好的一年，銷量普遍增長20%-30%。央視財(cái)經(jīng)記者算了筆賬，如果按照之前819元出廠價(jià)算的話，批發(fā)商賣一瓶茅臺酒可以賺700元左右，批發(fā)毛利潤高達(dá)85%,賺得比茅臺酒廠要多，因?yàn)榫茝S生產(chǎn)需要不少成本，而且人工成本每年都在提高，這次茅臺提高出廠價(jià)，批發(fā)商的利潤空間大概壓縮了20%多。央視財(cái)經(jīng)記者梳理了下茅臺基酒產(chǎn)量的數(shù)據(jù)，2016年3.9萬噸，2017年4.3萬噸，預(yù)計(jì)2020年5萬噸。為什么茅臺酒廠不能大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)？記者在采訪了解到，茅臺鎮(zhèn)的核心主產(chǎn)區(qū)只有2.5平方公里，現(xiàn)在土地資源有限，即使擴(kuò)建，因?yàn)槎际巧降兀ǚ浅ｋy，成本很高。所以短期內(nèi)，茅臺酒廠大規(guī)模提高產(chǎn)量的可能性不大，一瓶茅臺酒從生產(chǎn)到出廠需要五年時(shí)間，供應(yīng)量有限。成本50元，售價(jià)上千元！茅臺是“印鈔機(jī)”？那么為什么只有50塊成本的茅臺，可以賣到上千元2015年11月，基金經(jīng)理 董寶珍在北大光華管理學(xué)院授課時(shí)分析：“我說生日蛋糕不是蛋糕，你能同意嗎？婚紗照不是照片。所以這種精神性商品它有一個(gè)特質(zhì)，這個(gè)特質(zhì)是什么呢？就是此類商品的價(jià)格一定是隨著收入水平或工資水平的提升而提升。同志們這個(gè)規(guī)律意味著什么呢？它是印鈔機(jī)，它不是印鈔機(jī)嗎？你開一家公司，這個(gè)東西的價(jià)格總是要漲，只要人的收入水平在漲它就漲，但是你的成本并不變化，利潤都?xì)w你，你擁有這樣的公司，你的未來是確定的。9年前買30萬元茅臺股票，現(xiàn)在上海輕松買房說完了酒價(jià)，我們回到股票市場，通過前復(fù)權(quán)來算，貴州茅臺2008年11月份股價(jià)底部時(shí)，股價(jià)到過30.62元，今日中午收盤價(jià)差不多是9年前的20倍了。如果9年前拿出30萬買茅臺，如今即使在中國房價(jià)最高地區(qū)之一的上海買套房也就沒那么難了。如今，所有人都在問，茅臺的頂在哪，現(xiàn)在入手茅臺，劃算嗎？一向低調(diào)的貴州茅臺集團(tuán)董事長 袁仁國，在去年12月12日的中國上市公司峰會(huì)現(xiàn)場，接受了我們央視財(cái)經(jīng)頻道的專訪。他的一席話，意味深長。記者：茅臺是否將“四高”——高酒價(jià)、高股價(jià)、高成長和高回報(bào)維持下去？貴州茅臺董事長 袁仁國?回應(yīng)稱，價(jià)格是價(jià)值的體現(xiàn)，價(jià)格高不高實(shí)際體現(xiàn)了價(jià)值。在采訪中，他進(jìn)一步表示，茅臺堅(jiān)持工藝，促進(jìn)質(zhì)量，不賣新酒?！盀槭裁疵┡_酒質(zhì)量好？我們堅(jiān)持我們的質(zhì)量，就是堅(jiān)持工藝，促進(jìn)質(zhì)量，不賣新酒。當(dāng)年生產(chǎn)的酒要五年以后才銷售，當(dāng)年銷售的酒是五年以前生產(chǎn)的。明年有增量的部分，是五年以前就生產(chǎn)的，主要用于出口上，用于國家“一帶一路”出口上?！痹蕠摹靶∧繕?biāo)”：在2020年實(shí)現(xiàn)千億集團(tuán)采訪中，袁仁國?向我們透露了茅臺的發(fā)展戰(zhàn)略。“兩句話：一個(gè)是做好酒的文章。第二是擴(kuò)大酒的天地。我們在做好文章，我們把酒的文章做好做足，比如說現(xiàn)在我們茅臺酒，我們茅臺酒的產(chǎn)量接近四萬多噸，明年也要到四萬六千多噸，這是酒的產(chǎn)量。我們供產(chǎn)量，今年是兩萬噸，明年和今年保持一樣的水平。整個(gè)酒廠包括系列酒要生產(chǎn)十余萬噸。一個(gè)是擴(kuò)大規(guī)模，第二要慢慢走出這個(gè)規(guī)模，也就是我們在做金融、多元化等等，這個(gè)現(xiàn)在也在做，我們這個(gè)目標(biāo)在2020年我們實(shí)現(xiàn)千億集團(tuán)。茅臺的酒瘋，還要瘋多久？股王“茅臺”的酒瘋何時(shí)休？私募人士指出，券商不斷上調(diào)茅臺目標(biāo)價(jià)，是茅臺酒市場需求與供給不斷碰撞的結(jié)果，其中摻雜著茅臺缺貨、批發(fā)價(jià)漲價(jià)、經(jīng)銷商囤貨、需求大漲等因素。從市場角度看，茅臺是越來越稀有，茅臺酒本身也是，茅臺的股票也是。關(guān)注股市的同時(shí)，我們也不能忽略樓市信號。當(dāng)前在房地產(chǎn)調(diào)控措施的步步緊逼下，業(yè)界對于前期的炒房資金是否會(huì)流入A股市場，抱有極大的關(guān)注度。方正證券房地產(chǎn)行首席分析師 夏磊表示，在大類資產(chǎn)配置中，股市和房樓是天然的替代品，存在蹺蹺板效應(yīng)。撤出樓市的資金，很有可能成為A股市場的增量資金。像茅臺一樣的績優(yōu)股們會(huì)不會(huì)成為樓市資金的寵兒呢？沒有人有答案，資金流動(dòng)變幻莫測，股市漲跌均屬正常。但我們必須要看到，股市漲跌起落的背后，監(jiān)管是不是嚴(yán)格，投資者保護(hù)是不是健全，投資者教育是不是做好。高端白酒紛紛漲價(jià)，茅臺終端售價(jià)還要“飛”一會(huì)兒嗎？而關(guān)于茅臺酒價(jià)的酒瘋，酒業(yè)知名觀察員 王建軍表示，其實(shí)早在半年前茅臺就有漲價(jià)打算，但考慮到終端市場承受能力，遲遲沒能行動(dòng)。而在消費(fèi)升級、市場供需偏緊的大背景下，五糧液、古井、郎酒、水井坊等白酒企業(yè)紛紛漲價(jià)，這也就助推了茅臺提價(jià)。王建軍分析指出：“消費(fèi)升級很明顯，而且主要社會(huì)矛盾發(fā)生了變化，整個(gè)酒行業(yè)也進(jìn)入到了明顯的恢復(fù)性的發(fā)展，重新進(jìn)入到了一個(gè)上升周期的過程中。認(rèn)牌銷售，好東西肯定是需要多花些價(jià)錢去買?！敝档靡惶岬氖?，在近日召開的經(jīng)銷商大會(huì)上，茅臺集團(tuán)總經(jīng)理 李保芳放出狠話，經(jīng)銷商要嚴(yán)格執(zhí)行每瓶1299元價(jià)格不變，否則將被取消資格。不過也有業(yè)內(nèi)人士表示，在大經(jīng)銷商囤貨，小經(jīng)銷商搶貨的情況下，貴州茅臺很難阻止?jié)q價(jià)向讓終端消費(fèi)者傳導(dǎo)，也勢必引領(lǐng)各類白酒普漲。真得搞不懂了，茅臺酒到底是用來喝的還是用來炒的？！