8月28日下午，隨著洋河股份中報(bào)出爐，19家白酒上市公司2020半年報(bào)出盡。
年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情對白酒造成了明顯影響，除了茅臺、五糧液、汾酒等龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙增之外，14家白酒上市公司均有不同程度的業(yè)績下滑。
客觀而言，疫情之下，白酒“下降”屬意料之中。但仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注特殊時期的行業(yè)變化：高端品牌繼續(xù)穩(wěn)定向上，中高端呈現(xiàn)絞殺狀態(tài)，大眾酒市場出現(xiàn)微降。
從中還是能看到一些積極因素：隨著國內(nèi)疫情防控形勢向好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商復(fù)市的推進(jìn)，白酒企業(yè)上半年業(yè)績先降后升，二季度增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要指標(biāo)恢復(fù)性增長，結(jié)合下半年市場預(yù)期的總體向好，行業(yè)全年發(fā)展大局穩(wěn)定。
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高端穩(wěn)增、次高端絞殺、大眾酒微降
上半年，19家白酒上市公司總營收為1264.79億元，同比增長1.27%；總凈利為480.46億元，同比增長7.88%。能在疫情之下還保持整體增長，茅臺、五糧液等龍頭企業(yè)的兩位數(shù)增長成為核心動力。
繼一季度“開門紅”后，茅臺、五糧液增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。除了行業(yè)強(qiáng)分化趨勢的助推，高端酒在疫情期間體現(xiàn)出強(qiáng)大的抗壓性和確定性，同樣引發(fā)行業(yè)關(guān)注。
茅臺、五糧液上半年的凈利增速均高于營收增速。其中茅臺營收增速11.31%，凈利增速13.29%；五糧液營收增速13.32%，凈利增速為16.28%。高端白酒品牌即便在疫情期間仍保持成長性，其對提升企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，優(yōu)于其他白酒價(jià)格帶。
手握高端品牌國窖1573的瀘州老窖同樣如此，其上半年?duì)I收微降4.72%，但凈利增長了17.12%。其中，高端酒收入47.5億元，實(shí)現(xiàn)增長10%。
高端品牌在特殊時期發(fā)揮“定盤”作用，但次高端正呈現(xiàn)混戰(zhàn)、絞殺等加劇分化狀況。究其原因，申萬宏源證券認(rèn)為，次高端消費(fèi)場景以商務(wù)宴請和宴席為主，2020年上半年受疫情影響消費(fèi)場景嚴(yán)重缺失，短期增長受到一定沖擊。
但是，次高端白酒業(yè)務(wù)占據(jù)較大的酒企，降幅還是有所不同。比較來看，口子窖、老白干酒、水井坊等降幅較大，洋河股份、舍得酒業(yè)、伊力特、金徽酒、金種子酒等次之，古井貢酒、今世緣等微降，酒鬼酒取得正增長。
值得關(guān)注的還有山西汾酒，與茅、五一樣，汾酒繼“開門紅”之后持續(xù)實(shí)現(xiàn)半年度雙增長，其中青花汾酒系列上半年高舉高打運(yùn)營，深度開展核心終端建設(shè)，增速高達(dá)30%以上。
在疫情影響下，次高端陣營進(jìn)一步分化，龍頭酒企強(qiáng)者恒強(qiáng)，對排名靠后的酒企形成了擠壓式增長。
高端盤面穩(wěn)定增長，次高端領(lǐng)域競相廝殺，大眾酒板塊并未受到太大影響。定位大眾酒的順鑫農(nóng)業(yè)（牛欄山）收入下滑不到3%。盡管疫情影響餐飲渠道消費(fèi)，但大眾酒的消費(fèi)場景沒有就此消失，故影響幅度較小。
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白酒次高端拉鋸戰(zhàn)上半年已現(xiàn)
因疫情對次高端白酒板塊形成前所未有的競爭加劇，兩家主產(chǎn)品定位次高端的白酒企業(yè)，水井坊和酒鬼酒其行業(yè)座次分別發(fā)生了變化。
對比2019年上半年，原本排名第12位的水井坊營收排名下滑至13位；與此同時，原先排名第15位的酒鬼酒，因上半年“雙增”，排名向前進(jìn)一位。
從半年報(bào)看，分析認(rèn)為，水井坊高度聚焦中高端品牌，營收占比非常高，其銷售波動對營收的影響較為明顯。
作為對比，酒鬼酒2020年上半年實(shí)現(xiàn)營收7.22億元，同比增長1.87%；凈利達(dá)1.85億元，同比增長18.42%。
其中，今年一季度，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營收3.13億元，同比減少9.68%；實(shí)現(xiàn)凈利9607.18萬元，同比增長32.24%。對于營收減少，酒鬼酒解釋稱，主要是受疫情影響，酒鬼、湘泉系列銷售收入大幅降低。
經(jīng)測算，酒鬼酒第二季度實(shí)現(xiàn)營收4.10億元，同比12.89%；實(shí)現(xiàn)凈利0.88億，同比增長6.35%，公司第二季度公司動銷環(huán)比改善，營收實(shí)現(xiàn)正增長。
券商調(diào)研反饋稱，第二季度，酒鬼酒低端湘泉基本恢復(fù)，高端內(nèi)參保持較高增速，次高端恢復(fù)至去年七八成水平。下半年，酒鬼酒將內(nèi)參推進(jìn)繼續(xù)保持較高增速，并實(shí)現(xiàn)次高端酒鬼動銷環(huán)比繼續(xù)改善，助力全年穩(wěn)贏。
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二季度穩(wěn)定盈利預(yù)期，行業(yè)向上勢能持續(xù)
隨著疫情在上半年爆發(fā)，很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，白酒行業(yè)將迎來史上最慘“半年報(bào)”。但從事實(shí)看，白酒上半年的整體業(yè)績，其實(shí)要好于一季度。
一季度，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量同比下降15.87%，銷售收入同比下降5.67%。但整個上半年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量下降8.59%；銷售收入下降1.27%。
從降幅明顯收窄不難看出，隨著疫情防控趨于穩(wěn)定，消費(fèi)場景和終端動銷恢復(fù)，二季度白酒繼續(xù)保持增長勢頭，整個行業(yè)正在走出疫情困境、繼續(xù)向上。
企業(yè)層面也可以舉出很多例子。如盡管在上半年?duì)I收微降，但瀘州老窖在4-6月已實(shí)現(xiàn)營收40.8億元，同比增長6.2%，實(shí)現(xiàn)凈利15.1億元，同比增長22.51%。
持續(xù)“雙增”的山西汾酒一季度營收增長1.71%，半年報(bào)營收增速達(dá)7.8%。這同樣得益于第二季度的業(yè)績反彈——期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收27.6億元，同比增長18.4%；凈利3.8億元，同比增長16.1%。
不僅如此，二季度，汾酒經(jīng)銷商的回款積極性大增，銷售商品收到現(xiàn)金36.1億元，較同期增長100%；預(yù)收賬款達(dá)到21.4億，環(huán)比一季度末增加5.3億元。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，汾酒第二季度省內(nèi)營收達(dá)到11.0億，同比增長7%，省外市場實(shí)現(xiàn)營收16.2億，同比增長29%，省外拓展提速明顯。
區(qū)域酒企金徽酒二季度業(yè)績也反彈明顯。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收3.69億元，同比增長22.7%；凈利6235.29萬元，同比增長141.69%。
與一季度相比，白酒上市公司要么下滑幅度縮小，要么直接由正轉(zhuǎn)負(fù)。這種行業(yè)和企業(yè)向好的趨勢，與國民經(jīng)濟(jì)上半年的表現(xiàn)也十分一致。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值456614億元，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長3.2%。環(huán)比來看，二季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值比一季度增長11.5%。
在疫情逐漸穩(wěn)定的二季度，白酒上市公司發(fā)展迅速企穩(wěn)并實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，對行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展具有積極意義。它不但有效彌補(bǔ)了一季度的下滑，提升半年報(bào)的整體業(yè)績，更證明白酒行業(yè)向上的勢能沒有改變。企業(yè)沒有因疫情的短暫沖擊而受阻，穩(wěn)定了全年的向好的發(fā)展格局。
文章來源：云酒頭條訂閱號
