截止4月29日晚間，除了金徽，其他18家白酒上市公司已陸續(xù)披露2020年一季報(bào)；此外，還有7家（4家葡萄酒+3家黃酒）非白酒上市公司也相繼披露一季報(bào)。
值得注意的是，與往年的普遍“開門紅”不同，目前已發(fā)的25家一季報(bào)中，有19家營收下滑，有的下滑超過了七成；而在凈利潤方面，幾乎是集體“跳水”......
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雖然，還有小部分酒企未披露一季報(bào)，但透過這25家上市酒企交出的成績單已經(jīng)能一窺整個(gè)酒業(yè)在疫情突襲下呈現(xiàn)的新動(dòng)態(tài)和新特點(diǎn)。
01
從營收看一季報(bào)，呈現(xiàn)“四大特點(diǎn)”
據(jù)微酒記者統(tǒng)計(jì)，目前18家白酒上市公司（不含金徽）的總營收為764.85億元，2019年?duì)I收755.64億元（不含金徽），同比增長1.2%，基本與去年持平。??
第一，從行業(yè)基本面來看，營收下滑成“新常態(tài)”。
據(jù)微酒記者統(tǒng)計(jì)：今年一季度增長營收企業(yè)僅有5家，如果剔除順鑫農(nóng)業(yè)和去年基數(shù)很低的皇臺(tái)，就茅、五兩家名酒維持了“兩位數(shù)”增長，汾酒微增；這突顯出“頭部”企業(yè)較強(qiáng)的抗壓能力。
營收同比減少的企業(yè)有13家，下滑面占比整體超七成。對(duì)比去年同期，2019年一季度增長的企業(yè)為16家，下滑的為3家；有行業(yè)人士指出：“今年一季報(bào)是自2013年以來下滑比例最高的一年?！?/p>
從下滑幅度來看，超過“兩位數(shù)”的有10家，下滑幅度最高的是伊力特超過70%，占比過半；今世緣、酒鬼酒下滑幅度在10%以內(nèi)，青青稞略微下滑。
第二，從營收結(jié)構(gòu)來看，市場主要被“前三甲”占據(jù)。
據(jù)微酒記者統(tǒng)計(jì)：前三位酒企茅、五、洋在一季度共砍下539.11億元，占比18家（不含金徽）總營收的70.49%；與去年同期相比還提高了4個(gè)百分點(diǎn)。顯然，“頭部”名酒的優(yōu)勢在突發(fā)“黑天鵝”事件進(jìn)一步突顯。
第三，從下滑幅度來看，有渠道掌控力和品牌的名酒更抗壓。
除開“頭部”企業(yè)，洋河、瀘州老窖、古井貢、今世緣、酒鬼酒這5家企業(yè)下滑幅度在9%-15%之間。??
這表明在市場上有根據(jù)地、有一定規(guī)模、有渠道掌控力和品牌影響力的名酒抗壓能力更強(qiáng)。如果對(duì)比2012年那次行業(yè)調(diào)整，彼時(shí)有渠道力的名酒營收下滑較慢；而現(xiàn)在來看，需要“渠道+品牌”雙驅(qū)動(dòng)的品牌更具抗壓能力。
“疫情進(jìn)一步加快行業(yè)分化，各價(jià)格帶龍頭品牌市場份額將加速提升，這次有大本營市場的區(qū)域龍頭比泛全國化品牌抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。”中泰證券分析師龔小樂指出。
第四，縱觀整個(gè)區(qū)域名酒樣本，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱反映“分化”激烈。
同時(shí)，營收下滑幅度超過30%的占比三分之一；這里面不乏區(qū)域名酒；由此來看，即使在區(qū)域名酒這個(gè)群體中，抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱也間接反映出分化加劇。
而這一點(diǎn)在徽酒板塊中體現(xiàn)也很明顯，除了徽酒龍頭古井貢外，其他三家的下滑幅度均超過30%，板塊內(nèi)的分化也在加劇。
“從一季度的營收來看，整體而言，企業(yè)還是充分釋放了經(jīng)營壓力?！闭猩套C券首席分析楊勇勝認(rèn)為：“2020年，建議酒企尊重渠道，尊重經(jīng)銷商的利益，不要讓渠道去幫助公司承擔(dān)財(cái)報(bào)的壓力，經(jīng)營的壓力。”
“從以上數(shù)據(jù)來看，疫情對(duì)一季度收入和現(xiàn)金流的沖擊開始顯現(xiàn)，高端龍頭總體還是影響更小定力更足，短期需求沖擊反而加快了供給側(cè)的加速集中和分化。全年經(jīng)營規(guī)劃來看，總體名酒龍頭還是理性務(wù)實(shí)的，這點(diǎn)使得白酒行業(yè)周期總體仍可保持平穩(wěn)?！比A創(chuàng)證券首席分析師方振表示。
02
從凈利潤看，總額增長、分化加重
即便是在疫情的影響下，上市酒企一季度凈利潤總額依舊保持著同比增長態(tài)勢，整體體現(xiàn)出良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但從細(xì)節(jié)方面來看卻是“幾家歡喜幾家愁”。
一方面，在盈利能力上，“頭部”企業(yè)依舊是貢獻(xiàn)凈利潤的主要力量。
除了截至目前尚未發(fā)布一季度報(bào)告的金徽酒以外，18家白酒上市公司2020年一季度凈利潤總額為302.04億元，同比2019年增長9.11%。其中，茅臺(tái)、五糧液、洋河三家企業(yè)一季度凈利潤合計(jì)約為248億元，占利潤總額82.11%，同比增長3.66%；賺錢能力的集中化相當(dāng)明顯。
此外，從報(bào)表整體來看，利潤的下滑與銷售收入成正比，利潤下滑大于收入下滑，說明近幾年企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在向上發(fā)展；東北證券李強(qiáng)認(rèn)為，像瀘州老窖、洋河股份利潤端表現(xiàn)更加優(yōu)秀，主要是高端產(chǎn)品國窖1573、夢之藍(lán)產(chǎn)品增長明顯快速其他產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)優(yōu)化非常明顯。
另一方面，酒業(yè)集體承壓，利潤分化加劇。
微酒記者梳理發(fā)現(xiàn)，利潤總額實(shí)現(xiàn)增長，其主要?jiǎng)恿碓从诿┡_(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒的強(qiáng)勢拉動(dòng)以及酒鬼酒的助力。
但2020年一季度，依舊是自2013年之后，白酒行業(yè)出現(xiàn)凈利潤下滑企業(yè)數(shù)量最多的一個(gè)季度。
在上述18家企業(yè)中，一季度利潤下滑的有13家，下滑面達(dá)到七成。其中，金種子下滑幅度最大，為391.83%；洋河下滑幅度最小，為0.46%。
“今年酒企集體承壓，成本紅利和銷售費(fèi)用投放節(jié)奏影響,導(dǎo)致上市各酒企在利潤端增減不一。隨著消費(fèi)復(fù)蘇，在‘補(bǔ)償性’消費(fèi)機(jī)遇中名優(yōu)酒將有優(yōu)先權(quán)和話語權(quán)，預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善的預(yù)期?！币晃恍袠I(yè)觀察人士指出，在接下來的三個(gè)季度，挖掘產(chǎn)品核心競爭力、搶抓市場機(jī)遇、深入挖掘客戶資源等，將是存量競爭下調(diào)節(jié)營收和利潤的重要手段。
03
從預(yù)收款看，有“三點(diǎn)”需注意
預(yù)收款作為白酒企業(yè)的“蓄水池”，除伊力特外，另外17家披露了預(yù)收款項(xiàng)數(shù)據(jù)的上市公司，其預(yù)收款總數(shù)278.22億元。
通過預(yù)收款的分析，得出以下三個(gè)結(jié)論：
第一，預(yù)收款較高的企業(yè)，不排除已提前在一季報(bào)上把壓力釋放出來；“調(diào)節(jié)”部分銷售到其他季度，把整體銷售節(jié)奏拉長，讓二三季度能輕裝上陣；
第二，從側(cè)面可以看出，預(yù)收款反應(yīng)2019年春節(jié)與一季度的銷售情況；預(yù)收款高的春節(jié)節(jié)前回款比例高，一季度受市場受影響相比較??；
第三，從預(yù)收款下滑較大的企業(yè)可看出，在春節(jié)前回款的壓力較大；由此推測，受疫情影響，這些企業(yè)在二季度的市場壓力和回款壓力同樣較大。
04
從黃酒、葡萄酒來看，小眾酒一季度慘遭“雙悶殺”
當(dāng)市場是正常的，一個(gè)很大的市場，比較容易多元化，每一個(gè)酒都有人喝；而當(dāng)市場變小的時(shí)候，那些小眾酒市場被擠壓的更干凈。
今年的黃酒、葡萄酒兩個(gè)小眾酒上市公司的一季報(bào)將上述觀點(diǎn)體現(xiàn)的淋漓盡致。
首先，三家黃酒企業(yè)2020年一季度營收總計(jì)7.68億，利潤總計(jì)0.78億；規(guī)模和利潤均是大幅度下滑。
其次，四家葡萄酒企業(yè)2020年一季度營收11.46億元，利潤總計(jì)1.874億元。營收的整體下滑幅度都超過40%；而利潤的下滑幅度更嚴(yán)重。
再次，從數(shù)據(jù)上來看，黃酒與葡萄酒行業(yè)一季度受到的影響大于白酒行業(yè)，兩大行業(yè)在一季度營收和利潤遭遇“雙悶殺”。
最后，疫情中，因?yàn)橄M(fèi)者的消費(fèi)觀念沒有發(fā)生本質(zhì)的變化，所以小眾酒化的保健酒、葡萄酒在疫情中受到的影響大。
文章來源：微酒訂閱號(hào)
