9月17日，啤酒制造商百威英博旗下百威亞太于香港召開了重啟上市的說明會，繼7月首次IPO終止后，再度沖擊港股。

　　根據(jù)說明會，此次IPO的發(fā)售價在每股27港元至30港元之間。此前，百威亞太已于9月12日在港交所網(wǎng)站上公布了聆訊后資料集(第二次修訂版)，預(yù)計在全球初步發(fā)售12.6億股;其中，香港公開發(fā)售6311萬股，占比約5%，國際發(fā)售11.9億股，占比約95%。

　　此外，根據(jù)路透社報道，百威亞太擬為此次IPO引入擴(kuò)大規(guī)模的選項，可允許公司出售最高達(dá)40%的股份。

　　以每股最高30港元計算，百威亞太此次最高可募集378.7億港元，這一數(shù)字低于首次IPO的最高集資額764.4億港元。不過，如果百威亞太成功上市，這或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)全球規(guī)模第二的IPO，僅次于Uber的81億美元上市。

　　增加基石投資者為業(yè)務(wù)增長背書

　　2019年5月10日，百威亞太曾向港交所遞交招股申請，并于7月2日更新了首版招股書。在首版招股書中，百威亞太擬以每股40至47港元募資，目標(biāo)融資額最高為764.4億港元。

　　因作價太高，百威亞太在首次IPO時的發(fā)行價格對應(yīng)估值水平處于高位，估值已高過母公司百威英博。據(jù)《證券時報》報道，機構(gòu)投資者曾表示百威亞太應(yīng)降低發(fā)售價，但這一建議被百威亞太拒絕，以至最終取消IPO。

　　如今再次上市，百威亞太的發(fā)售價降至每股27港元至30港元。根據(jù)說明會，新加坡投資管理公司GIC還將作為百威亞太此次IPO的基石投資者，認(rèn)購約10億美元(約合78億港元)的股份，為百威亞太背書。

　　在說明會上，百威亞太高管表示看好香港市場對公司上市的幫助：作為一個國際金融市場，香港始終保持領(lǐng)先，是利于公司未來增長的上市地。

　　談到上市目標(biāo)時，百威亞太稱上市是為了拓展百威品牌，并進(jìn)一步擴(kuò)張亞太業(yè)務(wù)，包括繼續(xù)推進(jìn)品牌高端化等。而對于目前的市場狀況，百威亞太認(rèn)為公司目前的增長空間和盈利空間相比之前都有提升。根據(jù)百威亞太所披露的收益表，截至2019年3月31日，百威亞太的毛利為8.3億美元，占收入的51.7%;經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量為3600萬美元。

　　而高端化則是百威亞太的核心市場策略。根據(jù)GlobalData的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2013到2018年間，亞太地區(qū)的高端及超高端啤酒類別合計銷量以7.9%的復(fù)合年增長率增加。百威亞太在招股書中表示，其旗下高端、超高端品牌期內(nèi)的利潤率顯著擴(kuò)大，這些品牌包括國內(nèi)市場的百威啤酒、哈爾濱啤酒、范佳樂小麥啤酒等。

　　事實上，百威已經(jīng)可以堪稱全球啤酒行業(yè)的“酒中之王”了。公開資料顯示，母公司百威英博是全球最大的啤酒公司，2018年，其實現(xiàn)總營業(yè)收入546.19億美元、啤酒銷量達(dá)到約5761萬噸，相當(dāng)于一天賣酒16萬噸。

　　雖然以啤酒銷量計算，2018年百威在中國啤酒市場的占有率為16.2%，位列華潤雪花啤酒(23.2%)和青島啤酒(16.4%)之后的第三名。但在利潤上，2018年，百威亞太的凈利潤為96.66億元，相比華潤的9.77億元和青啤的14.22億元，只相當(dāng)于百威亞太的十分之一。

　　百億澳洲業(yè)務(wù)售出后仍需負(fù)擔(dān)母公司債務(wù)

　　除了作價、估值過高外，由于百威亞太需將募集資金用以償還母公司百威英博的負(fù)債，百威英博的高額負(fù)債也因此讓市場對兩個月前的首次IPO充滿不確定。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，百威亞太母公司百威英博的凈債務(wù)為1028.4億美元，多由收購產(chǎn)生。

　　目前，母公司的業(yè)務(wù)出售一定程度上減小了百威亞太的償債壓力。7月19日，百威英博將澳大利亞子公司Carlton&UnitedBreweries以160億澳元的價格賣給日本朝日集團(tuán)，從而獲得更多現(xiàn)金。百威英博方面曾表示，該出售將于2020年第一季度完成，收益將用來結(jié)清債務(wù)。

　　根據(jù)新浪財經(jīng)報道，百威亞太在9月17日的說明會上也表示，為母公司償債并不是這次IPO的唯一目標(biāo)。

　　不過，通過查閱最新的招股書，百威亞太未在“未來計劃及所得款項用途”部分披露所募集資金的用途。而根據(jù)首版招股書“業(yè)務(wù)-策略”部分，百威英博將根據(jù)同百威亞太簽訂的合約向百威亞太收取款項。

　　另據(jù)招股書“關(guān)聯(lián)交易”部分，“現(xiàn)金池”制度將允許百威亞太將資金匯總?cè)氚偻⒉┑摹艾F(xiàn)金池”，且“現(xiàn)金池”中各參與者均可從池中透支款項或取得透支貸款。

　　換言之，百威亞太此次IPO的所得款項仍將用于償還應(yīng)付百威集團(tuán)附屬公司的貸款以完成重組。

　　根據(jù)招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，截至2019年7月31日，百威亞太的凈流動負(fù)債為23.9億美元。5年或以上的負(fù)債為5400萬美元，1至2年的負(fù)債為3.1億美元，少于1年的負(fù)債為2.0億美元。

　　百威亞太方面還表示，IPO后百威將獲得更多現(xiàn)金，以幫助未來并購。但百威亞太高管稱目前還未有特定的并購目標(biāo)。

　　文|AI財經(jīng)社王燦

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　　編|鹿鳴