不明白啊 = =！

至少 上千億。

你先看一下價(jià)值投資者王獻(xiàn)軍先生怎么計(jì)算貴州茅臺(tái)的價(jià)值的，王獻(xiàn)軍先生就是學(xué)的巴菲特的方法，他用的是兩階段模型：貴州茅臺(tái)價(jià)值分析2004年2月6日如果一項(xiàng)投資，可以帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么就可以參照年金，來(lái)計(jì)算公司的投資價(jià)值。貴州茅臺(tái)酒，由于其歷史悠久，制造工藝獨(dú)特，產(chǎn)品供不應(yīng)求等，使得公司的業(yè)績(jī)一直十分良好，并且由于公司自上市以來(lái)，不僅業(yè)績(jī)優(yōu)良，并且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直十分穩(wěn)定，試根據(jù)公司的公開(kāi)資料，分析公司的投資價(jià)值公司基本情況代碼：600519，總股本：30250，流通股：8651，收盤價(jià)：約28元。市場(chǎng)價(jià)格：1. 全部股本按照收盤價(jià)計(jì)算約：30250*28=85億。2. 國(guó)有法人股按照凈資產(chǎn)計(jì)價(jià)約：a) 流通股價(jià)格：8651*28=24億。b) 國(guó)有法人股價(jià)格：21417*10.27=22億。c) 合計(jì)：46億。公司價(jià)值：1. 關(guān)于公司的貨幣資金：從2003年3季度報(bào)告中可以看到，公司沒(méi)有長(zhǎng)、短期借款。如果把公司的流動(dòng)負(fù)債看成公司經(jīng)營(yíng)的正常情況，并假設(shè)不存在風(fēng)險(xiǎn)；則可以把公司的貨幣資金看成購(gòu)買公司成本的價(jià)格扣除。該項(xiàng)金額是約19億。2. 關(guān)于公司的存貨：a) 公司招股書(shū)中，關(guān)于集團(tuán)公司的原來(lái)庫(kù)存的老酒收購(gòu)有詳細(xì)的規(guī)定，大約是合計(jì)5300噸，平均收購(gòu)價(jià)格約20萬(wàn)/噸；估計(jì)在近幾年生產(chǎn)過(guò)程中，使用掉老酒約1300噸，現(xiàn)有庫(kù)存和擁有收購(gòu)特權(quán)的老酒4000噸。市場(chǎng)上高度茅臺(tái)酒售價(jià)約50萬(wàn)/噸（忽略其中的陳年老酒存在更大的市場(chǎng)價(jià)值），此項(xiàng)收購(gòu)可以獲得相當(dāng)于12億的利潤(rùn)。b) 公司當(dāng)年銷售酒的數(shù)量，大約只占當(dāng)年生產(chǎn)酒的數(shù)量的2/3。i. 由于茅臺(tái)酒的特殊的生產(chǎn)工藝，要求成品酒至少窖藏5年，所以相當(dāng)于今年的酒產(chǎn)量，將會(huì)等于5年后的銷量。ii. 如此，按照復(fù)利計(jì)算銷量年增長(zhǎng)，則有：（1+X%）^5=1.333 計(jì)算結(jié)果為約：6%。就是說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有大約6%的年增長(zhǎng)率。iii. 由于存貨是按照成本入帳，而主營(yíng)業(yè)務(wù)成本大約占18%、凈利潤(rùn)大約占29%，則有：（1/18%）29%=1.61，就是說(shuō)，每1元的當(dāng)年酒存貨，在5年后可以帶來(lái)1.61元的凈利潤(rùn)，其年復(fù)利回報(bào)約21%。3. 關(guān)于公司的現(xiàn)金凈流量a) 一般評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流，是用凈利潤(rùn)+折舊+攤銷-購(gòu)置固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。b) 如果以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力，其2000年到2002年的平均數(shù)是約6000萬(wàn)。但是，由于以下的原因，直接采用這個(gè)數(shù)字可能會(huì)低估公司的現(xiàn)金創(chuàng)造能力：i. 公司于2001年發(fā)行新股，募集資金的使用計(jì)劃是：9.46億用于技改、流動(dòng)資金鋪底5.03億、收購(gòu)并技改4.42億。即，計(jì)劃用于固定資產(chǎn)購(gòu)置等投入總額約13.88億。而在2001年到2003年3季度，公司已經(jīng)投入：購(gòu)建固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金合計(jì)11億。按照計(jì)劃，公司還有約3億的固定資產(chǎn)需要投入。在此之后估計(jì)公司的固定資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入將大大減少，公司的現(xiàn)金凈流量將大大增加。ii. 公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)并不依賴于資金的持續(xù)投入，公司的核心生產(chǎn)技術(shù)也基本上不存在快速更新。就是說(shuō)，由于固定資產(chǎn)投入而造成的現(xiàn)金流不足的現(xiàn)象，只不過(guò)是為了公司更大發(fā)展而進(jìn)行的集中投入，其對(duì)現(xiàn)金流的影響是暫時(shí)的。iii. 公司模擬的1998--2000利潤(rùn)表顯示，公司的凈利潤(rùn)平均約2億。c) 考慮到以上的原因，并根據(jù)謹(jǐn)慎的原則，假設(shè)：以2億元作為公司2003年創(chuàng)造的凈現(xiàn)金流。4. 凈現(xiàn)金流量的年增長(zhǎng)率a) 公司1998—2002年，凈利潤(rùn)平均年增長(zhǎng)率26.58%。b) 最近公司公告調(diào)高產(chǎn)品銷售價(jià)格10%，經(jīng)過(guò)測(cè)算，將會(huì)使2004年度凈利潤(rùn)提升約12.5%。c) 由于現(xiàn)金流量表的數(shù)字不全，考慮到凈利潤(rùn)的歷史增長(zhǎng)率，并根據(jù)謹(jǐn)慎的原則，假設(shè)：公司現(xiàn)金流量的年增長(zhǎng)率為：20%。5. 假設(shè)年貼現(xiàn)率9%。6. 假設(shè)公司在未來(lái)10年的時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)金流量的平均年增長(zhǎng)速度20%，之后平均年增長(zhǎng)5%，公司永續(xù)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)以上的假設(shè)，計(jì)算公司未來(lái)凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 現(xiàn)金流 20,000 24,000 28,800 34,560 41,472 49,766 59,720 71,664 85,996 103,196 123,835 現(xiàn)值合計(jì) 352,463 年金價(jià)值 1,307,728 兩項(xiàng)總計(jì)：166億。公司價(jià)格占價(jià)值的比重：1. 不樂(lè)觀計(jì)算：（85-19）/166=40%。2. 樂(lè)觀計(jì)算：（46-19-12）/166=9%。3. 中位數(shù)：（40%+9%）/2=25%。需要說(shuō)明事項(xiàng)：l 計(jì)算結(jié)果基于一系列的假設(shè)。l 計(jì)算過(guò)程使用兩階段模型原理。資料來(lái)源于：1. 公司定期報(bào)告。2. 公司公告。3. 臨時(shí)公告。4. 招股說(shuō)明書(shū)、招股說(shuō)明書(shū)附錄等。5. 貴州茅臺(tái)網(wǎng)站等。王獻(xiàn)軍先生當(dāng)初買進(jìn)貴州茅臺(tái)之后，拿了幾年，后來(lái)在90多元的時(shí)候把貴州茅臺(tái)出了，但是貴州茅臺(tái)在07年最高漲到200多，所以我并不認(rèn)同他的算法，也即我并不認(rèn)可巴菲特的算法，作為價(jià)值投資來(lái)講，我比較認(rèn)可林園的算法，林園的算法一般比較準(zhǔn)，比較適合中國(guó)的股市，很多股票他都給抄到了頂部，具體算法為：1。多少倍的增長(zhǎng)率對(duì)應(yīng)多少倍的市盈率，比如企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30%，則其合理市盈率應(yīng)為30倍，但要注意一點(diǎn)，不同的行業(yè)，要適當(dāng)做一些調(diào)整。2。假設(shè)企業(yè)合理市盈率應(yīng)為15倍，但企業(yè)利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為30%，則其現(xiàn)在應(yīng)達(dá)到的市盈率為 15*1.3*1.3*1.3=33 按照林園先生的說(shuō)法，這是給企業(yè)算三年的帳。作為價(jià)值投資來(lái)講，還是市盈率比較適合中國(guó)國(guó)情。企業(yè)一般會(huì)有一個(gè)合理市盈率，但是市場(chǎng)會(huì)把這個(gè)市盈率放大，也就是吹泡泡，林園的算法就是吹泡泡之后的算法，至于能不能達(dá)到你的估值，還要視具體情況而論。但是，現(xiàn)在貴州茅臺(tái)好像出了一點(diǎn)問(wèn)題，并不適合投資，但是前段時(shí)間價(jià)值投資的領(lǐng)軍人物但斌先生卻對(duì)貴州茅臺(tái)加倉(cāng)，所以能不能投資，視情況而論。

任何酒，首先要看他的釀造方式，比如茅臺(tái)，如果是純糧釀造，下一步要選擇容器，一般以陶罐合適，密封，杜絕空氣，以免蒸發(fā)，陰涼處保存

要的。 6×8000×20%+6×2000×0.5=12000+6000=15600 凡在中華人民共和國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)、委托加工、進(jìn)口糧食白酒、薯類白酒的單位和個(gè)人，實(shí)行從量定額和從價(jià)定率相結(jié)合計(jì)算應(yīng)納稅額的復(fù)合計(jì)稅辦法。

委托加工的應(yīng)稅消費(fèi)品用于連續(xù)生產(chǎn)委托時(shí)由受托方代扣代繳的消費(fèi)稅在后續(xù)計(jì)量上可以抵扣

使用乙醇加水、加香精就可以兌成白酒

白酒是用糧食做原料，以酒粬為催化劑，使糧食中的淀粉分解而產(chǎn)生乙醇，再通過(guò)蒸餾而得的溶液，它不是用乙醇兌水而來(lái)。乙醇兌水而來(lái)的是說(shuō)一些黑心商家用工業(yè)乙醇制作假酒，對(duì)人體健康的危害極大，千萬(wàn)別去飲用呀。

乙醇又叫工業(yè)酒精，這是可以的 不過(guò) 對(duì)人體不好

不行的，因?yàn)榘拙浦谐煞謴?fù)雜，你要是想做勾兌酒的話要用香精，但是不能用工業(yè)乙醇

移動(dòng)加權(quán)平均法在性會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中已經(jīng)不適用了。它是每購(gòu)進(jìn)一次，就在本次購(gòu)進(jìn)和已有庫(kù)存的基礎(chǔ)上計(jì)算一次加權(quán)平均單價(jià)。如：原有100噸甲材料50000元，本次購(gòu)進(jìn)100噸48000元，那么就需要計(jì)算本次購(gòu)進(jìn)后的加權(quán)平均單價(jià)：（50000+48000）/（100+100）=490元，然后以此單價(jià)作為計(jì)算最新發(fā)出存貨的成本，最后倒擠出期末存貨成本。

企業(yè)所得稅法第七十三條 企業(yè)使用或者銷售的存貨的成本計(jì)算方法，可以在先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、個(gè)別計(jì)價(jià)法中選用一種。計(jì)價(jià)方法一經(jīng)選用，不得隨意變更。 企業(yè)使用或者銷售存貨，可以選用的計(jì)價(jià)方法有: 一、先進(jìn)先出法。先進(jìn)先出法，是指材料、商品等在日常收發(fā)按實(shí)際成本計(jì)價(jià) 時(shí)，對(duì)于發(fā)出材料、商品等按存貨中最早進(jìn)貨的那批羊價(jià)進(jìn)行計(jì)價(jià)的一種計(jì)算方法。在發(fā)出材料、商品等的數(shù)量超過(guò)存貨中最早 一批進(jìn)貨的數(shù)量時(shí)，超過(guò)部分要依次按后一批收進(jìn)的羊價(jià)計(jì)算。 例如:存貨中包括第一批進(jìn)貨200噸，每噸400元;第二批進(jìn)貨 100噸，每噸420元?，F(xiàn)發(fā)出250噸，則其中200噸按第一批的羊 價(jià)400元計(jì)算，其余50噸要按第二批的羊價(jià)420元計(jì)算。這一計(jì)價(jià)方法是建立在假定先入庫(kù)的材料、商品先行發(fā)出的基礎(chǔ)上的。采用這一方法計(jì)價(jià)時(shí)，要依次查明有關(guān)各批的羊價(jià)，手續(xù)較繁， 一般適用于收、發(fā)貨次數(shù)不多的企業(yè)。采用這一方法的結(jié)果是， 耗用材料或者售出商品的成本按存貨中早期進(jìn)貨的羊價(jià)計(jì)算，而 期未結(jié)存材料、商品等則按存貨中近期進(jìn)貨的羊價(jià)計(jì)算。 二、加權(quán)平均法。加權(quán)平均法，又稱"綜合加權(quán)平均法"、"全月一次加權(quán)平均 法"，是指以本月全部收貨數(shù)量加月初存貨數(shù)量作為權(quán)數(shù)，去除本月全部收貨成本加上月初存貨成本，計(jì)算出存貨的加權(quán)平均單位 成本，從而確定存貨的發(fā)出和庫(kù)存成本。這種方法一般適用于前 后進(jìn)價(jià)相差幅度較大且月末定期計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本的商品。其優(yōu)點(diǎn)是只在月末一次計(jì)算加權(quán)平均單價(jià)，比較簡(jiǎn)單，而且在市場(chǎng) 價(jià)格上漲或者下跌時(shí)所計(jì)算出來(lái)的單位成本平均化，對(duì)存貨成本 的分?jǐn)傒^為折中。缺點(diǎn)是這種方法平時(shí)無(wú)法從賬上提供發(fā)出和結(jié) 存存貨的羊價(jià)及金額，不利于加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。 三、個(gè)別計(jì)價(jià)法。個(gè)別計(jì)價(jià)法，又稱個(gè)別認(rèn)定法，其特征是注重所發(fā)出存貨具 體項(xiàng)目的實(shí)物流轉(zhuǎn)與成本流轉(zhuǎn)之間的聯(lián)系，逐一辨認(rèn)各批發(fā)出存貨和期未存貨所屬的購(gòu)進(jìn)批別或者生產(chǎn)批別，分別按其購(gòu)入或者 生產(chǎn)時(shí)所確定的單位成本計(jì)算各批發(fā)出存貨和期末存貨的成本。 即把每一種存貨的實(shí)際成本作為計(jì)算發(fā)出存貨成本和期末存貨成本的基礎(chǔ)。對(duì)于不能替代使用的存貨、為特定項(xiàng)目專門購(gòu)入或者 制造的存貨以及提供的勞務(wù)等，通常采用個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存 貨的成本。在實(shí)際工作中，越來(lái)越多的企業(yè)采用計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng) 進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，個(gè)別計(jì)價(jià)法可以廣泛應(yīng)用于發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)，并 且個(gè)別計(jì)價(jià)法確定的存貨成本最為準(zhǔn)確

活性污泥法和生物膜法都屬于好氧生物處理法，在工業(yè)上活性污泥法使用較多，一般用于污水流量大，比較耐沖擊負(fù)荷，生物膜法現(xiàn)在多用于深處理，就是可以在活性污泥法后加生物膜法進(jìn)行深度凈化

1．活性污泥法優(yōu)缺點(diǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，城市生活污水的二級(jí)生物處理多采用活性污泥法，它是當(dāng)前世界各國(guó)應(yīng)用最廣的一種二級(jí)生物處理工藝，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是采用傳統(tǒng)的活性污泥法，往往基建費(fèi)、運(yùn)行費(fèi)高，能耗大，管理較復(fù)雜，易出現(xiàn)污泥膨脹現(xiàn)象；工藝設(shè)備不能滿足高效低耗的要求。二是隨著污水排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷嚴(yán)格，對(duì)污水中氮、磷等營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的排放要求較高，傳統(tǒng)的具有脫氮除磷功能的污水處理工藝多以活性污泥法為主，往往需要將多個(gè)厭氧和好氧反應(yīng)池串聯(lián)，形成多級(jí)反應(yīng)池，通過(guò)增加內(nèi)循環(huán)來(lái)達(dá)到脫氮除磷的目的，這勢(shì)必要增加基建投資的費(fèi)用及能耗，并且使運(yùn)行管理較為復(fù)雜。三是活性污泥法產(chǎn)生大量的剩余污泥，需要進(jìn)行污泥無(wú)害化處理，增加了投資?！　?．生物膜法優(yōu)缺點(diǎn)。生物膜法也是城市污水二級(jí)生物處理的一種常用方法，與活性污泥法相比具有以下特點(diǎn)：一是生物膜對(duì)污水水質(zhì)、水量的變化有較強(qiáng)的適應(yīng)性，管理方便，不會(huì)發(fā)生污泥膨脹。二是微生物固著在載體表面、世代時(shí)間較長(zhǎng)的微生物也能增殖，生物相對(duì)更為豐富、穩(wěn)定，產(chǎn)生的剩余污泥少。三是能夠處理低濃度的污水。另外，生物膜法的不足之處在于生物膜載體增加了系統(tǒng)的投資；載體材料的比表面積小，反應(yīng)裝置容積有限、空間效率低，在處理城市污水時(shí)處理效率比活性污泥法低；附著于固體表面的微生物量較難控制，操作伸縮性差；靠自然通風(fēng)供氧，不如活性污泥供氧充足，容易產(chǎn)生厭氧 。

活性污泥法是以活性污泥為主體的廢水生物處理的主要方法。活性污泥法是向廢水中連續(xù)通入空氣， 經(jīng)一定時(shí)間后因好氧性微生物繁殖而形成的污泥狀絮凝物。其上棲息著以菌膠團(tuán)為主的微生物群，具有很強(qiáng)的吸附與氧化有機(jī)物的能力。 　　活性污泥法是污水生物處理的一種方法。該法是在人工充氧條件下，對(duì)污水和各種微生物群體進(jìn)行連續(xù)混合培養(yǎng)，形成活性污泥。利用活性污泥的生物凝聚、吸附和氧化作用，以分解去除污水中的有機(jī)污染物。然后使污泥與水分離，大部分污泥再回流到曝氣池，多余部分則排出活性污泥系統(tǒng)。 影響活性污泥過(guò)程工作效率(處理效率和經(jīng)濟(jì)效益)的主要因素是處理方法的選擇與曝氣池和沉淀池的設(shè)計(jì)及運(yùn)行?！∩锬しㄊ抢酶街L(zhǎng)于某些固體物表面的微生物（即生物膜）進(jìn)行有機(jī)污水處理的方法。生物膜是由高度密集的好氧菌、厭氧菌、兼性菌、真菌、原生動(dòng)物以及藻類等組成的生態(tài)系統(tǒng)，其附著的固體介質(zhì)稱為濾料或載體。生物膜自濾料向外可分為厭氣層、好氣層、附著水層、運(yùn)動(dòng)水層。生物膜法的原理是，生物膜首先吸附附著水層有機(jī)物，由好氣層的好氣菌將其分解，再進(jìn)入?yún)挌鈱舆M(jìn)行厭氣分解，流動(dòng)水層則將老化的生物膜沖掉以生長(zhǎng)新的生物膜，如此往復(fù)以達(dá)到凈化污水的目的。 　　廢水中微生物沿固體（可稱載體）表面生長(zhǎng)的生物處理方法的統(tǒng)稱。因微生物群體沿固體表面生長(zhǎng)成粘膜狀，故名。廢水和生物膜接觸時(shí)，污染物從水中轉(zhuǎn)移到膜上，從而得到處理。其基本機(jī)理見(jiàn)水的生物處理法。 　　生物膜法的典型流程 流程中的生物器可以是生物濾池、生物轉(zhuǎn)盤、曝氣生物濾池或厭氧生物濾池。前三種用于需氧生物處理過(guò)程，后一種用于厭氧過(guò)程。最早出現(xiàn)的生物膜法生物器是間歇砂濾池和接觸濾池（滿盛碎塊的水池）。它們的運(yùn)行都是間歇的，過(guò)濾-休閑或充水-接觸-放水-休閑，構(gòu)成一個(gè)工作周期。它們是污水灌溉的發(fā)展，是以土壤自凈現(xiàn)象為基礎(chǔ)的。接著就出現(xiàn)了連續(xù)運(yùn)行的生物濾池。新型塑料問(wèn)世后，又有了新的發(fā)展。