企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要從多方面入手，這個(gè)建議企業(yè)尋求專業(yè)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的咨詢公司，推薦你去咨詢北京思鵬瑞咨詢服務(wù)有限公司

同康酒業(yè)集團(tuán)，總部位于北緯28°——素有黃金酒帶的浙江臺(tái)州，前身為臺(tái)州“同康醬園酒廠”，始創(chuàng)于1914年。以料酒、黃酒為產(chǎn)業(yè)核心、橫跨白酒、果酒、食醋“五位一體”的產(chǎn)業(yè)集群，堅(jiān)持純糧釀造健康美酒的核心價(jià)值觀，致力于為追求高品質(zhì)生活的人們提供有機(jī)、健康、營(yíng)養(yǎng)的料酒及黃酒產(chǎn)品，打造高端高品質(zhì)料酒為主黃酒為輔，構(gòu)建從黃酒到料酒的全產(chǎn)業(yè)鏈偉大企業(yè)。

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在回答反饋意見是否出資不實(shí)問題時(shí)，正是因?yàn)檎w變更時(shí)沒有經(jīng)過評(píng)估，因此，不知道評(píng)估值是否低于凈資產(chǎn)值。所以，后面的回答是可以解釋的。再比如，是否出資不實(shí)，應(yīng)該看評(píng)估值是否高于實(shí)收資本總額比如：整體變更時(shí)，經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)10000萬元，按1:0.8的比例，折成實(shí)收資本8000萬，其余2000萬入資本公積。（補(bǔ)充評(píng)估，當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)評(píng)估值為8500萬），此時(shí)，評(píng)估值8500萬高于實(shí)收資本8000萬，在此情形下不能認(rèn)定為出資不實(shí)

1、B公司認(rèn)購A的新增股份，B的資產(chǎn)肯定要評(píng)估，這是公司法對(duì)出資的規(guī)定。2、此交易為B與其大股東（即A公司）的關(guān)聯(lián)交易，B公司在決策該交易的股東會(huì)/股東大會(huì)時(shí)，A公司作為關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避，即其余25%的股東根據(jù)公司法或公司章程的比例表決通過。3、B可以按照審計(jì)凈資產(chǎn)值作為新發(fā)行股份的價(jià)格，不必以評(píng)估值作價(jià)，通過2所述關(guān)聯(lián)股東回避表決已經(jīng)保障了小股東的利益。對(duì)于非上市公司增資定價(jià)，法律并未做禁止性規(guī)定，極端的來說，即使定價(jià)低于凈資產(chǎn)（審計(jì)、評(píng)估值中較低者），只要小股東表決通過，就可以，這是有限公司的人合性決定的，人家就愿意吃虧，誰能管的了呢。

1、B公司認(rèn)購A的新增股份，B的資產(chǎn)肯定要評(píng)估，這是公司法對(duì)出資的規(guī)定。2、此交易為B與其大股東（即A公司）的關(guān)聯(lián)交易，B公司在決策該交易的股東會(huì)/股東大會(huì)時(shí)，A公司作為關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避，即其余25%的股東根據(jù)公司法或公司章程的比例表決通過。3、B可以按照審計(jì)凈資產(chǎn)值作為新發(fā)行股份的價(jià)格，不必以評(píng)估值作價(jià)，通過2所述關(guān)聯(lián)股東回避表決已經(jīng)保障了小股東的利益。對(duì)于非上市公司增資定價(jià)，法律并未做禁止性規(guī)定，極端的來說，即使定價(jià)低于凈資產(chǎn)（審計(jì)、評(píng)估值中較低者），只要小股東表決通過，就可以，這是有限公司的人合性決定的，人家就愿意吃虧，誰能管的了呢。

審計(jì)值不能代表公允價(jià)值。

根據(jù)基本情況，B公司收購A公司相關(guān)資產(chǎn)，應(yīng)該不是對(duì)A公司6000萬股增發(fā)（對(duì)其他投資者增發(fā)），然后注銷A公司吧！大家看看是不是這樣的。

如果b公司以凈資產(chǎn)值發(fā)股，而A公司用評(píng)估值認(rèn)購，則有可能存在損害B公司25%小股東利益的可能，最好還是兩邊口徑一致。

A公司不是已經(jīng)持有B公司75%的股權(quán)了嗎？A用所持B公司股權(quán)之外的資產(chǎn)對(duì)B公司增資？A公司的資產(chǎn)是肯定要評(píng)估的，因?yàn)槭欠秦泿懦鲑Y。B是否一定要評(píng)估，請(qǐng)大俠來解答

〈同一控制下的企業(yè)合并〉方式和采用的〈企業(yè)合并成本〉是兩個(gè)不同的概念! 1、同一控制下的企業(yè)合并:是有關(guān)系的企業(yè)合并 2、企業(yè)合并成本：不相關(guān)的企業(yè)合并 所以會(huì)計(jì)處理方法不一樣的！

長(zhǎng)期股權(quán)投資在同一控制下的企業(yè)合并中,是按享有被投資單位的百分比作為初始投資成本.不確認(rèn)損益. 長(zhǎng)期股權(quán)投資在非同一控制下的企業(yè)合并中,就是按企業(yè)的合并成本.并確認(rèn)初始投資的損益.做題時(shí)一定要先分清是同一控制下企業(yè)合并,還是非同一控制下的企業(yè)合并,才能下手做題

這是分同一合并還是非同一合并，如果投資企業(yè)與被投資企業(yè)都?xì)w同一公司管理，則投資企業(yè)的投資成本應(yīng)該以被投資企業(yè)的所有者權(quán)益的份額確認(rèn)。 如果是非同一控制，則以投資企業(yè)出資的資產(chǎn)的公允價(jià)值加上相關(guān)費(fèi)用做為投資成本，投資成本大于被投資單位所有者權(quán)益的公允價(jià)值的份額之間的差額，確認(rèn)為商譽(yù)；小于的確認(rèn)為營(yíng)業(yè)外收入。 舉個(gè)例子： A公司有兩個(gè)全資子公司B和C，B收購C的80%股權(quán)，C公司所有者權(quán)益賬面總額為1000萬，那么B公司長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面成本應(yīng)該是800萬。 借：長(zhǎng)期股權(quán)投資800 貸：銀行存款800 如果B和C沒有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，B以一項(xiàng)固定資產(chǎn)收購C的80%股權(quán)，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值700萬，公允價(jià)值900萬，另支付評(píng)估費(fèi)30萬，C公司所有者權(quán)益賬面總額為1000萬，評(píng)估公允價(jià)值1100萬。則B公司長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值應(yīng)該是900+30=930萬，930萬與C公司所有者權(quán)益公允價(jià)值1100萬的80*是880萬多的50萬在合并報(bào)表時(shí)確認(rèn)為商譽(yù)。 借：長(zhǎng)期股權(quán)投資930 貸：固定資產(chǎn)700（這個(gè)是以賬面價(jià)值確認(rèn)的） 銀行存款30 營(yíng)業(yè)外收入200

長(zhǎng)期股權(quán)投資和企業(yè)合并同時(shí)學(xué)習(xí)，同一控制下企業(yè)控股合并按對(duì)方賬面價(jià)值份額，這章是重點(diǎn)難點(diǎn)，尤其是成本法轉(zhuǎn)權(quán)益法，追述調(diào)整等等。可以加我共同學(xué)習(xí).

借：銀行存款 100萬 貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資-其他股權(quán)投資 50萬 投資收益 50萬

自己憑感覺做的哦……1、按資產(chǎn)計(jì)算5000*0.5%=25萬，按利潤(rùn)計(jì)算100*10%=10萬，所以重要性水平為10萬2、1）注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)為這合理，標(biāo)準(zhǔn)無保留 2）訴訟結(jié)果不明，并且已披露，但影響重大，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)無保留 3）A公司拒絕調(diào)整，且高于重要性水平，保留意見 4）應(yīng)按投資成本列示，并計(jì)提減值，帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)無保留 5）應(yīng)計(jì)提折舊=50*2%=1萬，低于重要性水平，標(biāo)準(zhǔn)無保留 6）在有替代程序并且可以驗(yàn)證的情況下，標(biāo)準(zhǔn)無保留 7）無法確定的金額巨大，無法表示意見3、帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的保留意見審計(jì)報(bào)告

某會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師孟某、姜某于2008年2月10日完成了對(duì)ca股份有限公司2007年度財(cái)務(wù)報(bào)表的外勤審計(jì)工作，正在準(zhǔn)備撰寫審計(jì)報(bào)告。在本次審計(jì)過程中，兩位注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)該公司存在以下情況： ①原承接ca股份有限公司2006年年報(bào)審計(jì)的誠信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其年報(bào)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。保留的原因是ca股份有限公司的一項(xiàng)未決訴訟對(duì)報(bào)表的影響無法判定，也未得到律師的任何信息。該訴訟至2008年2月10日仍未宣判，且律師拒絕提供有關(guān)信息。 ②ca股份有限公司銷售部2007年7月購入計(jì)算機(jī)3臺(tái)，共30000元，公司將其全部列入7月份的管理費(fèi)用（折舊年限為5年，凈殘值率5%）。 ③ca股份有限公司2007年的存貨發(fā)出方法作了更改，此變更未在報(bào)表附注中披露。 【要求】（1）針對(duì)上述情況，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)分別出具什么類型意見的審計(jì)報(bào)告？如果需要調(diào)整，請(qǐng)列出調(diào)整分錄。 （2）如果被審計(jì)單位接受注冊(cè)會(huì)計(jì)師的調(diào)整和披露建議，請(qǐng)草擬一份審計(jì)報(bào)告。 參考答案： （1）針對(duì)上述情況，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)分別出具的審計(jì)報(bào)告為： a、針對(duì)第①種情況應(yīng)出具保留意見審計(jì)報(bào)告。因?yàn)樯掀诘奈礇Q訴訟，前任注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽發(fā)了保留意見，而該訴訟到2008年2月10日仍未有結(jié)果，且律師還拒絕提供有關(guān)信息，所以，應(yīng)出具保留意見的審計(jì)報(bào)告。 b、針對(duì)第②種情況應(yīng)建議該公司補(bǔ)提8-12月份折舊，同時(shí)沖減管理費(fèi)用30000元，并增加固定資產(chǎn)。 其調(diào)整分錄為： 借：固定資產(chǎn) 30000 貸：以前年度損益調(diào)整 30000 借：以前年度損益調(diào)整 2375 [（30000－30000×5％）÷5÷12×5] 貸： 固定資產(chǎn)——累計(jì)折舊2375 如果該公司接受建議，應(yīng)出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告；如果該公司拒絕調(diào)整，則應(yīng)將其影響金額與重要性水平比較，如果超過重要性水平，則應(yīng)出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告，否則則需出具保留意見的審計(jì)報(bào)告。 c、針對(duì)第③種情況應(yīng)建議該公司在報(bào)表附注中披露存貨計(jì)價(jià)方法的變更。如果該公司接受建議則出具無保留意見審計(jì)報(bào)告；如果拒絕接受建議，則應(yīng)分析影響程度考慮出具無保留意見或保留意見審計(jì)報(bào)告。 （2）如果上述修改建議該公司均接受，但是考慮到未決訴訟的影響，注冊(cè)會(huì)計(jì)師仍需出具保留意見的審計(jì)報(bào)告。 審計(jì)報(bào)告如下： 審 計(jì) 報(bào) 告 ca股份有限公司全體股東： 我們審計(jì)了后附的ca股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱ca公司）財(cái)務(wù)報(bào)表，包括2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表，2007年度的利潤(rùn)表、股東權(quán)益變動(dòng)表和現(xiàn)金流量表以及財(cái)務(wù)報(bào)表附注。 一、管理層對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的責(zé)任 按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定編制財(cái)務(wù)報(bào)表是ca公司管理層的責(zé)任。這種責(zé)任包括：（1）設(shè)計(jì)、實(shí)施和維護(hù)與財(cái)務(wù)報(bào)表編制相關(guān)的內(nèi)部控制，以使財(cái)務(wù)報(bào)表不存在由于舞弊或錯(cuò)誤而導(dǎo)致的重大錯(cuò)報(bào)；（2）選擇和運(yùn)用恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策；（3）做出合理的會(huì)計(jì)估計(jì)。 二、注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任 我們的責(zé)任是在實(shí)施審計(jì)工作的基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)表審計(jì)意見。我們按照中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定執(zhí)行了審計(jì)工作。中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則要求我們遵守職業(yè)道德規(guī)范，計(jì)劃和實(shí)施審計(jì)工作以對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表是否不存在重大錯(cuò)報(bào)獲取合理保證。 審計(jì)工作涉及實(shí)施審計(jì)程序，以獲取有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表金額和披露的審計(jì)證據(jù)。選擇的審計(jì)程序取決于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的判斷，包括對(duì)由于舞弊或錯(cuò)誤導(dǎo)致的財(cái)務(wù)報(bào)表重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，我們考慮與財(cái)務(wù)報(bào)表編制相關(guān)的內(nèi)部控制，以設(shè)計(jì)恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)程序，但目的并非對(duì)內(nèi)部控制的有效性發(fā)表意見。審計(jì)工作還包括評(píng)價(jià)管理層選用會(huì)計(jì)政策的恰當(dāng)性和做出會(huì)計(jì)估計(jì)的合理性，以及評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)報(bào)表的總體列報(bào)。 我們相信，我們獲取的審計(jì)證據(jù)是充分、適當(dāng)?shù)?，為發(fā)表審計(jì)意見提供了基礎(chǔ)。 三、導(dǎo)致保留意見的事項(xiàng) ca公司2006年度財(cái)務(wù)報(bào)表系由其他會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，而于2007年2月25日出具保留意見的審計(jì)報(bào)告。由于該未決訴訟案件截止2008年2月10日仍未確定，因此，無法估計(jì)其對(duì)ca公司2007年度財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。 四、審計(jì)意見 我們認(rèn)為，除了前段所述情況外，ca公司財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定編制，在所有重大方面公允反映了ca公司2007年12月31日的財(cái)務(wù)狀況以及2007年度的經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。 ××?xí)?jì)師事務(wù)所（公章） 中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師：孟某（簽名并蓋章） 地址：中國?北京 姜某（簽名并蓋章） 報(bào)告日期：2008年2月10日

97年7月，A國有企業(yè)（以下稱“A企業(yè)”）經(jīng)國家有關(guān)部門同意，擬改組為股份有限公司并發(fā)行股票與上市。其擬定的有關(guān)方案部分要點(diǎn)為：　　A企業(yè)擬作為主要發(fā)起人，聯(lián)合其他3家國有企業(yè)共同以發(fā)起設(shè)立方式于1999年9月前設(shè)立B股份有限公司（以下稱“B公司”）。各發(fā)起人投入B公司的資產(chǎn)總額擬定為人民幣16500萬元。其中：負(fù)債為人民幣12200萬元，凈資產(chǎn)為人民幣4300萬元。B公司成立時(shí)的股本總額擬定為2750萬元股（每股面值為人民幣1元，下同）。B公司成立1年后，即2000年底之前，擬申請(qǐng)發(fā)行6000萬社會(huì)公眾股，新股發(fā)行后，B公司股本總額為8750萬股?！　∪绻鲜龇桨肝传@批準(zhǔn)，A企業(yè)將以協(xié)議收購方式收購C上市公司（以下稱“C公司”）具體做法為：A企業(yè)與C公司的發(fā)起人股東D國有企業(yè)（以下稱“D企業(yè)”）訂立協(xié)議，受讓D企業(yè)持有的C公司51%股份。在收購協(xié)議訂立之前，C公司必須召開股東大會(huì)通過此事項(xiàng)。在收購協(xié)議訂立之后，D企業(yè)必須在3日內(nèi)將該收購協(xié)議報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及證券交易所審核批準(zhǔn)。收購協(xié)議在未獲得上述機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)前不得履行。在收購行為完成之后，A企業(yè)應(yīng)當(dāng)在30日內(nèi)將收購情況報(bào)告國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予以公告。為了減少A企業(yè)控制C公司的成本，A企業(yè)在收購行為完成3個(gè)月后，將所持C公司的股份部分轉(zhuǎn)讓給E公司?！　、貯企業(yè)擬定由4家發(fā)起人以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立B公司不符合法*律規(guī)定*。根據(jù)有關(guān)法*律規(guī)定，設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)在5人以上，國*有*企*業(yè)改建為股*份有限公司的，發(fā)起人可以少于5人，但應(yīng)當(dāng)以募集方式設(shè)立，而不能以發(fā)起方式設(shè)立?！　、贐公司的資產(chǎn)負(fù)債率不符合有關(guān)規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，股份有限公司在股票發(fā)行前一年末的凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不得低于30%，而各發(fā)起人投入B公司的凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例僅達(dá)26.06%。　?、鄹靼l(fā)起人投入B公司凈資產(chǎn)的折股比率不符有關(guān)規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，該折股比率不得低于65%，而各發(fā)起人投入B公司的凈資產(chǎn)為人民幣4300萬元，折成2750萬股，該折股比率僅為63.95%?！　、芨靼l(fā)起人在B公司的持股數(shù)額不符合有關(guān)規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，在上市公司的股份總額中，發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)額不得少于人民幣3000萬元（每股面值為人民幣1元），而各發(fā)起人認(rèn)購的股份僅為2750萬股?！　、莅碆公司申請(qǐng)發(fā)行社會(huì)公眾*股的額度，發(fā)起人認(rèn)購的股份比例不符合有關(guān)規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，發(fā)起人認(rèn)購擬上*市公司的股份數(shù)不得少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%，如果B公司申請(qǐng)發(fā)行6000萬社會(huì)公眾股，那么，發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)則僅達(dá)公司擬發(fā)行的股本總額的31.43%?！　。?）A企業(yè)收購C公司的做法存在以下不當(dāng)之處：　?、侔才臗公司召開股*東大會(huì)通過A企業(yè)收購C公司股權(quán)事宜有不當(dāng)之處。因?yàn)?，A企業(yè)收購C公司是受讓C公司股東的股權(quán)，股*份有限公司股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無須經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)?！　、谟蒁企業(yè)履行報(bào)告義務(wù)和將收購協(xié)議報(bào)國*務(wù)*院證*券*監(jiān)*督*管*理機(jī)構(gòu)以及證券交易所審核批準(zhǔn)不符合法律規(guī)定。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，收購協(xié)議簽訂之后，應(yīng)由收購人，即A企業(yè)履行報(bào)告義務(wù)，而非D企業(yè)。此外，收購協(xié)議無須經(jīng)國*務(wù)*院*證*券監(jiān)*督*管理機(jī)*構(gòu)以及證*券*交*易所批準(zhǔn)，僅向其作出書面報(bào)告即可?！　、凼召弲f(xié)議在未獲批準(zhǔn)之前不得履行的表述不當(dāng)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，收購協(xié)議在未作出公告前不得履行。　?、苁?購行為完成后，A企業(yè)應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購情況報(bào)告國*務(wù)*院*證*券*監(jiān)*督管*理機(jī)構(gòu)和證*券交*易*所，并予公告，而非30日?！　、軦企業(yè)擬在收購行為完成3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓所持C公司股份不符合法*律之規(guī)定。根據(jù)有關(guān)法*律規(guī)定，收購人在收購行為完成后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持上*市*公司的股*份。

債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場(chǎng)上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的3～10倍。之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因?yàn)槠髽I(yè)債券融資同股票融資相比，在財(cái)務(wù)上具有許多優(yōu)勢(shì)。1．債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對(duì)企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營(yíng)能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價(jià)值。我國企業(yè)所得稅稅率為33％，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1／3是由國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤(rùn)增加。2．債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。所謂財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但股票融資同時(shí)也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會(huì)被全體股東所均攤。債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生品種除外），其余的經(jīng)營(yíng)成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤(rùn)率高于利率，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就可以增加稅后利潤(rùn)，從而形成財(cái)富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。3．債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。邁爾斯和麥吉勒夫的強(qiáng)弱順勢(shì)理論也認(rèn)為，企業(yè)發(fā)行新股，市場(chǎng)價(jià)值將下降。r·w·masulis的實(shí)證研究表明，當(dāng)企業(yè)發(fā)行債券回購股份時(shí)，股票價(jià)格上升，而當(dāng)發(fā)行股票來還債時(shí)，股票價(jià)格下降。由此可見，企業(yè)發(fā)行債券不能僅僅看作企業(yè)單純的融資行為，更為重要的是企業(yè)對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的一種資本結(jié)構(gòu)決策。4．債券融資的激勵(lì)作用。債務(wù)的存在類似一項(xiàng)擔(dān)保機(jī)制，由于存在無法償還債務(wù)的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人員必須努力做好投資決策，并帶領(lǐng)員工努力工作以降低風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果不發(fā)行債券，企業(yè)就不會(huì)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)理人員也喪失了擴(kuò)大利潤(rùn)的積極性，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)也相應(yīng)降低。債務(wù)融資還能避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，從而改善公司治理。5．債券融資有利于股權(quán)控制。企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金，只要企業(yè)按合同歸還本息，控制權(quán)仍掌握在原來的股東手中，企業(yè)股東并不會(huì)因?yàn)榘l(fā)行債券而使其地位受到挑戰(zhàn)。對(duì)于債券的投資者，它只享有按期收回投資本息的權(quán)利而不能參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和管理，因而不會(huì)導(dǎo)致股權(quán)的分散，有利于股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理決策的控制。只有在企業(yè)無法如期歸還本息時(shí)，控制權(quán)才會(huì)受到影響。以上分析表明，企業(yè)債券較股票融資而言，存在諸多優(yōu)勢(shì)。因而就資本市場(chǎng)而言，一國應(yīng)優(yōu)先發(fā)展其企業(yè)債券市場(chǎng)。20世紀(jì)80年代以來，美國企業(yè)從股票市場(chǎng)贖回了6000億美元的股票，同時(shí)在債券市場(chǎng)增加了10000億美元的債券，發(fā)行債券已成為大多數(shù)美國企業(yè)外部融資的主要渠道，股票市場(chǎng)已成為次要的資金來源了。