酒仙網(wǎng)：從B2C到B2B，以及微商的探索通過(guò)多年布局，作為酒仙網(wǎng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)板塊的B2C模式已經(jīng)占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先位置，因此，為了有效開(kāi)拓市場(chǎng)規(guī)模，發(fā)掘巨大的線下酒類流通市場(chǎng)，2016年，酒仙網(wǎng)開(kāi)始在B2B版塊持續(xù)發(fā)力。2018年交易額（GMV）突破45億元，線下酒仙網(wǎng)國(guó)際名酒城簽約超過(guò)500家。華致酒行：大數(shù)據(jù)B2B、終端門店與線上B2C，“三管齊下”1月29日，華致酒行（300755）在深圳證券交易所上市，正式登陸創(chuàng)業(yè)板，成為中國(guó)酒類流通領(lǐng)域的首家上市企業(yè)。據(jù)創(chuàng)始人吳向東的公開(kāi)發(fā)聲：未來(lái)華致酒行將立足中國(guó)、放眼全球，采取高效化、規(guī)?；膽?zhàn)略，做一家擁有渠道高效率的、擁有品牌溢價(jià)能力的優(yōu)質(zhì)酒水運(yùn)營(yíng)商和服務(wù)商。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的酒類流通渠道市場(chǎng)，華致酒行憑什么會(huì)取得如此成績(jī)呢？這得益于華致酒行在內(nèi)外環(huán)境中建立的綜合優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)主要上市企業(yè)：目前國(guó)內(nèi)酒類流通行業(yè)的上市公司主要有名品世家(835961)、銀基集團(tuán)(HK.00886)、華致酒行(300755)、壹玖壹玖(830993.OC)本文核心數(shù)據(jù)：中國(guó)酒類流通行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比、華致酒行代理產(chǎn)品類型、華致酒行電商銷售收入及占比情況、華致酒行營(yíng)收區(qū)域分布1、中國(guó)酒類流通行業(yè)龍頭企業(yè)全方位對(duì)比近年來(lái)，我國(guó)酒企紛紛加大直供渠道的建設(shè)，推進(jìn)渠道往扁平化方向發(fā)展。酒類經(jīng)銷商面對(duì)挑戰(zhàn)，紛紛探索新的銷售模式，經(jīng)銷商線上線下相融合的新零售銷售模式興起。目前名品世家、華致酒行、壹玖壹玖是我國(guó)酒類流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，2020年三家公司酒類流通業(yè)務(wù)收入分別為9.49億元、48.78億元和38.15億元。2、華致酒行：酒類流通業(yè)務(wù)的布局歷程2008年華致酒行成立，同年第一家華致酒行在湖南開(kāi)業(yè);2007年華致酒行開(kāi)始涉足進(jìn)口酒業(yè)務(wù);2013年手機(jī)移動(dòng)端“掌上華致”APP上線;2019年華致酒行在深圳證券交易所掛牌上市。3、華致酒行：酒類流通業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀——酒類流通業(yè)務(wù)產(chǎn)品布局：代理國(guó)內(nèi)外知名酒類品牌華致酒行是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精品酒水營(yíng)銷和服務(wù)商之一，以“精品、保真、服務(wù)、創(chuàng)新”為核心理念，依托多年構(gòu)建的遍布全國(guó)的酒類流通全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，以及與上游酒類生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，開(kāi)發(fā)及遴選契合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，持續(xù)為客戶和廣大消費(fèi)者提供白酒、葡萄酒、進(jìn)口烈性酒等國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)酒類產(chǎn)品和多元化的服務(wù)從代理品牌來(lái)看，國(guó)內(nèi)品牌主要為茅臺(tái)，五糧液;國(guó)外品牌包括羅曼尼康帝、拉菲、奔富、軒尼詩(shī)、藍(lán)帶馬爹利等?！祁惲魍I(yè)務(wù)渠道布局：線上線下同步發(fā)展從渠道端看，華致酒行的銷售渠道主要分為線下和線上兩部分：1)線下：品牌門店包括華致連鎖酒行和華致酒庫(kù)，以及酒品零售網(wǎng)點(diǎn)、KA賣場(chǎng)、團(tuán)購(gòu)客戶、電子商務(wù)等。2)線上：線上入口主要包括華致優(yōu)選APP、華致名酒庫(kù)APP和微信小程序，華致酒庫(kù)微信號(hào)以及京東官方旗艦店等電商平臺(tái)。目前，線下渠道仍然是華致酒行的主要銷售渠道，但電商銷售額占比逐年提升。2020年華致酒行電商銷售收入4.01億元，占收入比重的8.11%?！祁惲魍I(yè)務(wù)區(qū)域布局：華東為主要優(yōu)勢(shì)區(qū)域從地區(qū)分布看，截止2020年，華致酒行已經(jīng)覆蓋了全國(guó)31個(gè)省(直轄市、自治區(qū))，擁有華致酒行、華致名酒庫(kù)連鎖門店 2000 余家，優(yōu)質(zhì)零售終端10500余家，并與茅臺(tái)、五糧液等上游酒類生產(chǎn)龍頭企業(yè)形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。華致酒行的終端銷售渠道主要分布在華東、華中、華北、華南四大地區(qū)，2020 年四個(gè)地區(qū)總營(yíng)業(yè)收入36.43億元，占總營(yíng)收73.72%;其中華東地區(qū)占大頭，營(yíng)業(yè)收入16.71億元，占總營(yíng)收的33.81%。4、華致酒行：酒類流通業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2020年，面對(duì)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，華致酒行通過(guò)穩(wěn)步推進(jìn)華致連鎖門店全國(guó)布局，提升連鎖門店數(shù)量和質(zhì)量。業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.41億元，同比增長(zhǎng)32.20%。其中，酒類流通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入48.78億元，占總收入比重的98.72%。其中，白酒為華致酒行的主要收入來(lái)源，2020年公司白酒銷售收入42.96億元，占營(yíng)業(yè)收入比重的89.76%。在毛利率方面，2018-2020年華致酒行酒類流通業(yè)務(wù)毛利率呈下降趨勢(shì)。2020年華致酒行酒類流通業(yè)務(wù)毛利率為18.78%。5、華致酒行：酒類流通業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃華致酒行將以保真體系和嚴(yán)苛管理筑牢品牌信用基石，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的黏性，緊抓機(jī)遇拓展全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，做好上至國(guó)內(nèi)外知名酒企的深度合作，下至終端網(wǎng)點(diǎn)和消費(fèi)者的精細(xì)化服務(wù)。同時(shí)，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極發(fā)展電商平臺(tái)華致優(yōu)選，實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶消費(fèi)全場(chǎng)景需求下的個(gè)性化、精準(zhǔn)化、快捷化響應(yīng)。以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)酒類流通行業(yè)商業(yè)模式與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。

利好呀,都上市了華致酒行就能開(kāi)始賣珍酒啦在白酒板塊的帶動(dòng)下，華致酒行的股價(jià)在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，由21.49元上漲到31.15元，上漲了47%，漲幅巨大。股價(jià)的大幅上漲并沒(méi)有消除華致酒行背后的隱憂，其長(zhǎng)期發(fā)展前景令人擔(dān)憂：1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)欠佳根據(jù)華致酒行（300755）發(fā)布的2022年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華致酒行前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.80億元，同比增長(zhǎng)25.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.54億元，同比減少39.14%。說(shuō)明公司增收不增利。其中，2022年第三季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為21.05億元，同比增長(zhǎng)僅4.32%；凈利潤(rùn)3269.69萬(wàn)元，同比下降84.76%。說(shuō)明公司收入增長(zhǎng)乏力，利潤(rùn)大幅度下降。從華致酒行的運(yùn)營(yíng)成本和營(yíng)銷費(fèi)用可以看出，華致酒行的運(yùn)營(yíng)成本偏高。2022年前三季度，華致酒行的營(yíng)業(yè)總成本70.65億元，對(duì)比2021年前三季度的52.62億元，同比增加34.3%。而在營(yíng)銷費(fèi)用方面，則由去年同期的4.27億元增至4.82億元，增幅為12.9%。毛利率從去年前三季度的26.8%，下滑至16.3%，下降幅度達(dá)39.2%。說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，競(jìng)爭(zhēng)力在下降。更讓人擔(dān)憂的是，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況很差，2018年至2022年三季度，四年一期的凈利潤(rùn)為19.7億元，而同期的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流入額為負(fù)，-0.6億元。說(shuō)明公司的盈利質(zhì)量差。2、“賣點(diǎn)”優(yōu)勢(shì)削弱酒品保真是華致酒行的核心經(jīng)營(yíng)理念，也是其打造的優(yōu)勢(shì)“賣點(diǎn)”。但隨著市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)和違法成本的提高，流通中的假酒也越來(lái)越少，這個(gè)優(yōu)勢(shì)“賣點(diǎn)”也并不像過(guò)去那么突出了。而且，隨著華致酒行加大對(duì)華致酒庫(kù)業(yè)務(wù)的拓展，對(duì)加盟商的約束力也在弱化，如何做到在允許加盟商和零售網(wǎng)點(diǎn)自行采購(gòu)的同時(shí)，又能保證采購(gòu)商品的品質(zhì)？假如管理不慎，會(huì)導(dǎo)致華致酒行的核心“賣點(diǎn)”遭遇嚴(yán)重沖擊。3、行業(yè)門檻低華致酒庫(kù)相當(dāng)于降低了門檻的華致酒行，規(guī)模更小，啟動(dòng)資金要求降低；且允許銷售其他供貨商的產(chǎn)品，這也加大了產(chǎn)品質(zhì)量管理的難度；雖然加盟商自主權(quán)增大了，不收取保證金，但對(duì)加盟商的約束力在變?nèi)酢娜A致酒行加盟商數(shù)量的大幅減少和華致酒庫(kù)加盟商數(shù)量的激增可以看出，華致酒庫(kù)銷售渠道的擴(kuò)張是以降低準(zhǔn)入門檻和犧牲管理力度換來(lái)的。而大量的地方小型連鎖店和街邊小店都是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，競(jìng)爭(zhēng)門檻不升反降。4、同質(zhì)化嚴(yán)重華致酒行在傳統(tǒng)電商以及直播等新型電商崛起的時(shí)代，讓茅臺(tái)和消費(fèi)者都厭倦了華致酒行“二道販子”的角色，“以消費(fèi)者為中心”也越來(lái)越被茅臺(tái)所認(rèn)可，過(guò)去華致酒行的經(jīng)銷模式逐漸已經(jīng)不能適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展。茅臺(tái)如今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)分銷渠道多元化，在天貓、京東等眾多電商平臺(tái)開(kāi)展合作，甚至自己還搞出一個(gè)官方營(yíng)銷的“i茅臺(tái)”APP?？梢?jiàn)茅臺(tái)對(duì)華致酒行的依賴越來(lái)越低。除了自身開(kāi)展線上營(yíng)銷平臺(tái)之外，茅臺(tái)還逐步消減經(jīng)銷商，數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量從2987個(gè)降至2046個(gè)，縮減了近千個(gè)，消減的近千個(gè)經(jīng)銷商的利潤(rùn)則多被茅臺(tái)自己拿走。而華致酒行在天貓和京東等平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)之外，像壹玖壹玖、酒仙網(wǎng)、酒便利等O2O酒類垂直電商平臺(tái)也都迅速崛起，借助傳統(tǒng)營(yíng)銷渠道，以及新型的互聯(lián)網(wǎng)線上渠道，這些品牌也更具競(jìng)爭(zhēng)力，都在不斷蠶食華致酒行有限的市場(chǎng)。除此之外，還要和茅臺(tái)自身的平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，原本的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)一下蕩然無(wú)存，消費(fèi)者可以貨比三家且都能買到真茅臺(tái)，肯定會(huì)選擇價(jià)格最低的一家，這或是造成華致酒行凈利潤(rùn)下滑的又一大根源。新零售時(shí)代的來(lái)臨是不可阻擋的大趨勢(shì)，給華致酒行帶來(lái)的沖擊，也將是十分致命的。失去了茅臺(tái)近乎“壟斷性”的優(yōu)勢(shì)，華致酒行失去了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，再想獲取高利潤(rùn)已經(jīng)幾乎不可能。在白酒市場(chǎng)銷量總體下滑，線上渠道又打不開(kāi)的局面下，未來(lái)華致酒行或?qū)⒗^續(xù)陷入增收不增利的怪圈之中。5、行業(yè)銷量萎縮在銷量上，2017年白酒銷量從1121萬(wàn)千升，而2021年則下降到740.73萬(wàn)千升，下滑幅度超過(guò)1/3。而葡萄酒、黃酒等酒類產(chǎn)品都有不同程度的下降。雖然酒類產(chǎn)品的銷售單價(jià)在提高，但得利的是少數(shù)品牌白酒，行業(yè)大部分利潤(rùn)被知名品牌釀酒公司拿走。也就是說(shuō)，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的紅利與華致酒行關(guān)聯(lián)度不大。綜上所述，華致酒行近期的股價(jià)表現(xiàn)與公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了背離。股價(jià)的大幅上漲是建立在公司未來(lái)過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期下，而公司的不利影響因素并沒(méi)有反應(yīng)在股價(jià)中。這需要引起投資者的高度重視！