維維豆奶 http://news.stock888.cn/1280/091001/6604566,00.php維維股份擬收購湖北枝江酒業(yè)51%的股權(quán)用原本生產(chǎn)幼兒奶粉的錢去收購酒廠，維維股份的投資氣魄令人佩服。昨日，維維股份發(fā)布公告稱，公司擬以3.48億人民幣收購湖北枝江酒業(yè)51%的股權(quán)。據(jù)知情人士透露，如果股東會順利通過收購方案，維維將在10月16日與蔣紅星等人簽署受讓協(xié)議。

維維股份業(yè)績暴增，我認(rèn)為沒有內(nèi)幕消息。1.現(xiàn)在監(jiān)管非常嚴(yán)，內(nèi)幕消息懲罰非常重；2.維維股份業(yè)績暴增主要是靠資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和政府土地收益；3.維維股份股價沒有提前反應(yīng)，這沒有內(nèi)幕消息。四月份對于A股投資者非常重要，因為這是每年年報公布的日子，很多股票因為業(yè)績低于預(yù)期或者高于預(yù)期表現(xiàn)非常不同，低于預(yù)期的股票會出現(xiàn)大跌，高于預(yù)期的股票會得到市場資金認(rèn)可出現(xiàn)大漲，所以四月份尋找業(yè)績預(yù)增的股票非常重要。維維股份業(yè)績暴增，我認(rèn)為這里面沒有內(nèi)幕消息，因為隨著法律的不斷完善，內(nèi)幕交易懲罰越來越嚴(yán)格，內(nèi)幕交易也大大減少，維維股份業(yè)績大增主要是政府補(bǔ)跌和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓帶來的業(yè)績提升，這種收益很難持續(xù)，維維股份的未來很難預(yù)料。一、現(xiàn)在監(jiān)管非常嚴(yán)厲內(nèi)幕消息懲罰非常重隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，法律也越來越完善，內(nèi)幕消息等犯罪監(jiān)管審查越來越嚴(yán)格，如果出現(xiàn)內(nèi)幕消息被查實都面臨嚴(yán)重的懲罰，這種懲罰對于很多人來說都沒有辦法承受，完全沒有必要為了一點利益而犯罪，所以維維股份業(yè)績暴增我認(rèn)為沒有任何內(nèi)幕消息。二、維維股份的股價沒有提前反應(yīng)這不是內(nèi)幕消息正常情況下，業(yè)績暴增股價都會出現(xiàn)大漲，但維維股份的股價并沒有提前上漲，走的也比較平穩(wěn)，這說明內(nèi)幕消息并沒有泄露，否則業(yè)績大幅度預(yù)增股價早已經(jīng)大漲。三、維維股份業(yè)績大增主要是政府補(bǔ)貼和資產(chǎn)收益我們從維維股份的財務(wù)報告中可以看到：維維股份業(yè)績大增，主要原因是枝江酒業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和子公司土地被政府征收產(chǎn)生收益。去年扣非凈利潤為6111.52萬元，同比增長425.43%。 很明顯維維股份的業(yè)績收入沒有持續(xù)性，土地收益和政府補(bǔ)貼基本上不可能一直持續(xù)，這種暴增的業(yè)績其實有很大的水分，所以股票的價格并沒有因為業(yè)績大增而出現(xiàn)大漲，所以這也跟內(nèi)幕消息無關(guān)。

作者｜宋冠宇 來源｜野馬 財經(jīng) 在收到上交所問詢半月后，維維股份（600300.SH）近日終于公告回復(fù)了關(guān)于關(guān)聯(lián)方交易及資金占用等問題。 交易中到底有什么問題？資金去哪了？多元化跨界不順的維維豆奶越來越多疑問待解。 維維股份從品牌打響之初經(jīng)過一段高速發(fā)展，2000年在上交所成功上市后成為中國名副其實的“豆奶大王”。然而，維維股份并沒有滿足于大豆領(lǐng)域，而是從單一化的戰(zhàn)略布局開始向多元化進(jìn)軍。也就是在它的多元化征途中，商譽(yù)頻繁暴雷，投資屢屢失敗。 商譽(yù)通俗的來講就是交易雙方協(xié)商產(chǎn)生的收購價格通常會高于公允價值，其中的差額即被計為商譽(yù)。那么維維股份的商譽(yù)是如何暴雷的？首先僅從維維股份的投資方向來看商譽(yù)。 維維股份多元化征途第一步就是進(jìn)軍酒業(yè)。 2006年之初就開始涉足白酒領(lǐng)域，以8000萬的對價收購了雙溝酒業(yè)38.27%的股權(quán)，截至2008年底持股比例達(dá)到40.59%。2009年維維股份將這個盈利的雙溝酒業(yè)出售，隨即維維股份以3.48億收購枝江酒業(yè)51%的股份，產(chǎn)生商譽(yù)6,884.77萬元。但在2014年由于枝江酒業(yè)發(fā)生虧損，業(yè)績大幅度下滑，維維股份對商譽(yù)減值1000萬元。2017年維維股份對枝江酒業(yè)再計提商譽(yù)減值損失1800.00萬元。 維維股份還在2012年收購貴州醇酒業(yè)51%股權(quán)，然而貴州醇并表首年就虧損1296.50萬元。維維股份對酒業(yè)不死心，在2013年又收購了徐州天杰酒業(yè)100%股權(quán)，天杰酒業(yè)并表首年也是虧損97.62萬元。 實際上，酒業(yè)早已成為維維股份的業(yè)績短板。 2018年12月11日，維維股份宣布與維維集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將貴州醇酒業(yè)有限公司55%的股權(quán)作價2.75億元轉(zhuǎn)讓給維維集團(tuán)，剝離虧損資產(chǎn)。至此正式開啟“戒酒”模式。 除酒業(yè)之外，維維股份大肆開疆?dāng)U土，在煙、酒、茶、食品、醫(yī)藥、金融、 房地廠 等多個領(lǐng)域都有其身影，跨界領(lǐng)域之廣，不禁讓人唏噓，成果都寥寥無幾，甚至鎩羽而歸。 比如，2013年12月，維維股份以7,650.00萬元的對價收購了怡清源茶業(yè)51%的股權(quán)。然而2015年，怡清源茶業(yè)凈利潤虧損1,590.00萬元，維維股份對其計提了1,075.00萬元的商譽(yù)減值。并且在2016年對商譽(yù)全部計提減值完畢。 從成本角度來看，在維維股份這20年的發(fā)展布局來看，不難看出當(dāng)年的“維維豆奶”已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。維維股份不斷上升的成本支出，主營業(yè)務(wù)營收提升受限。 自2000年起，維維股份戰(zhàn)略從單一向多元化轉(zhuǎn)變開始，就一直處于碰壁狀態(tài)，收購和投入成本增加，營收卻處于負(fù)增長階段 收購的子公司業(yè)績不佳甚至虧損，不僅會在年度的合并財務(wù)報表中直接體現(xiàn)，還會導(dǎo)致商譽(yù)減值，從而對年度業(yè)績形成雙重打擊。因此，商譽(yù)減值，已是早早埋下伏筆。 公司經(jīng)營的不穩(wěn)定直接反映在股票上，從2017年到2018年底，維維股份市值“腰斬”。相對發(fā)行價10.28元來說，目前維維股份的股價已下跌超過60%。根據(jù)維維股份年報來看，2018年第三、第四季度扣非后歸母凈利潤分別為虧損3,505.00萬元、虧損1.28億元。公司2019年第一季度扣非后歸母凈利潤也是同比下滑71.24%。 對于上交所問詢第三季度業(yè)績下滑的問題，維維股份及中介機(jī)構(gòu)解釋為外部因素導(dǎo)致，受銷售季節(jié)特性以及南北方差異的影響，第三季度為淡季。2019年第一季度貴州醇酒業(yè)退出合并范圍減少1,028.71萬元。 恰在這種情況下，維維股份排名靠前的股東博泓合豐、章霖也在不斷減持。 對此維維股份將上述情況解釋為鎖定價格、降低成本，因此增加預(yù)付款。然而，資金緊張的維維股份選擇支出大量的預(yù)付賬款真的只是為了降低成本嗎？ 從天眼查的信息中可以看到徐州正禾食品飲料公司是維維股份的參股公司，徐州正禾食品飲料公司對密山金源油脂油料有限公司是持股比例為70%。 另一方面對徐州正禾食品飲料有限公司100%持股比例的金瀾置地有限公司也與維維股份有密切聯(lián)系。2002年維維創(chuàng)新和金瀾置地就合作成立了一家“維維金瀾”。 并且這么大的投資金額竟然沒有經(jīng)過董事會、股東大會決策程序,沒有單獨在臨時公告中予以披露。由于這錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系，難免讓監(jiān)管層和投資者對維維股份巨額預(yù)付款的真實性產(chǎn)生疑問。 還有更令監(jiān)管層不解的是，維維股份截至2018年末資產(chǎn)負(fù)債率接近65%，然而還拿著大把資金去炒股票。為此，上交所對此產(chǎn)生質(zhì)疑，在問詢函中發(fā)問。 從財報中可以看到維維股份的借款情況和收益情況。2018年第四季度末各類金融機(jī)構(gòu)借款余額為40億元，第四季度利息支出為6,997.30萬元。 從公司近年來公告的年末公允價值變動看，2014年盈利1.15億元、2015年盈利0.54億元、2016年虧損0.79億元、2017年末沒有持倉；2018年虧損0.57億元，幾乎沒有剩余盈利。 那么維維股份炒股巨虧8600萬元是怎么算的？從維維股份對上交所補(bǔ)充資料來看，處置股票虧損2,883.66萬元，公允價值變動損益為-5,735.30萬元，合計為-8,618.96萬元。 那么這場收益率還不及貸款利息的買賣，劃算嗎？在四面楚歌的局勢下，早在2015年維維就走出戰(zhàn)略調(diào)整，維維股份有意向?qū)⒐緩钠渌I(lǐng)域剝離，轉(zhuǎn)而重新回歸“生態(tài)農(nóng)業(yè)、大糧食、大食品”主業(yè)。那么維維能否打破放僵局，重拾“萬家好”呢？報表顯示，目前維維股份借款和利息支出較多，直接影響了凈利潤的虧損。維維股份是否可以成功打破僵局，可能仍需觀察。 根據(jù)財務(wù)報告顯示維維股份目前主要經(jīng)營業(yè)務(wù)有固體飲料、糧食初加工產(chǎn)品、動植物蛋白飲料、茶業(yè)、枝江酒業(yè)等。其中最主要的盈利項目還當(dāng)屬“維維豆奶”，占比53%，煙酒等領(lǐng)域收入甚微，因此可以看出戰(zhàn)略回歸意愿凸顯。說到豆奶還有一個不得不提的公司，那就是在這10年內(nèi)以“更深更廣”經(jīng)營策略打開中國內(nèi)地市場的香港維他奶。迄今為止，中國內(nèi)地已是維他奶國際最大、最重要的市場，其年營收貢獻(xiàn)占比超過60%。今年3月底，在維他奶國際披露2018財年報告里，公司營業(yè)收入64.65億港元，來自中國內(nèi)地的營業(yè)收入37億港元，占比公司營收總額57.23%。