少仁/文 暫停上市19個月后，皇臺酒業(yè)在近日成功摘帽。復(fù)牌首日，該公司就以股價暴漲314.99%的成績一鳴驚人。“西北茅臺”在酒場上，頗有些茅臺的風光勁兒了。 然而，拋開資本沸水上的一層泡沫，是皇臺酒業(yè)四度披星戴帽、出售酒業(yè)務(wù)等一系列瘡痍雜癥。此“茅臺”并非向彼“茅臺”那般經(jīng)得起拆解。 在停止交易后的578天，皇臺酒業(yè)拖著“疲憊”的殼子重新回歸資本市場。 12月16日，經(jīng)深交所審核，皇臺酒業(yè)回復(fù)上市，鑒于導(dǎo)致企業(yè)股票交易被實行的其他風險已消除，且不存在其它導(dǎo)致公司股票交易被實行其他風險警示的情形，企業(yè)股票證券簡稱自恢復(fù)上市之日起變更為“皇臺酒業(yè)”，證券代碼保持不變，仍為“000995”。此外，股票上市首日不實行價格漲跌幅限制，不納入指數(shù)計算，自12月17日起，股票日漲跌幅限制為 10%。 針對恢復(fù)上市情況，酒訊致電皇臺酒業(yè)董秘辦，但截至發(fā)稿前，未獲得回復(fù)。 在恢復(fù)上市后的首日，皇臺酒業(yè)便出現(xiàn)兩次盤中臨時停牌。其中，皇臺酒業(yè)在開盤后大漲234%后，迅速拉升，漲幅一度高達268%觸發(fā)了首次臨時停盤。 此后，當日盤中恢復(fù)交易后，皇臺酒業(yè)漲幅再度超過300%，引發(fā)第二次盤中臨時停盤。截至當日收盤，皇臺酒業(yè)股價報31元/股，漲幅為314.99%。對比當日開盤價只有25元/股的皇臺酒業(yè)而言，恢復(fù)上市首日便賺得盆滿缽滿。 此后12月17日以及12月18日，皇臺酒業(yè)股價也均呈現(xiàn)上漲趨勢，其中17日出現(xiàn)漲停。 對此，業(yè)內(nèi)人士指出，此次恢復(fù)上市后的交易日中，皇臺酒業(yè)漲勢喜人，但是以皇臺酒業(yè)的整體情況來看，這樣的漲勢并不會持續(xù)很久。 該業(yè)內(nèi)人士表示，“投資人以及股民對一支企業(yè)股票是否看好的最直觀方式，便是看這家企業(yè)的業(yè)績是否盈利。對于皇臺酒業(yè)而言，整體業(yè)績較差，且多次披星戴帽，也讓資本市場對其沒有那么大信心?！? 事實上，皇臺酒業(yè)已經(jīng)是披星戴帽界的“老炮兒”了。 通過酒訊梳理資料發(fā)現(xiàn)，皇臺酒業(yè)分別由于2002年、2003年虧損1189.60萬元、11576.76萬元，2008年、2009年虧損5082.81萬元、5880.71萬元，2013年、2014年凈利潤虧損2930.53萬元、3928.85萬元，2016年-2018年三年連續(xù)虧損導(dǎo)致四度“戴帽”。 對此，白酒營銷專家肖竹青向酒訊指出，皇臺酒業(yè)恢復(fù)上市后，未來仍需企業(yè)管理層進一步提升業(yè)績，或通過股東貢獻將上市公司利潤提升。 事實上，作為首家甘肅上市的白酒企業(yè)，皇臺酒業(yè)此前的實力自然不必說。然而，在省內(nèi)難受、省外難拓，以及企業(yè)內(nèi)亂不斷的背景下，皇臺酒業(yè)的發(fā)展也顯得格外艱辛。 對比近三年來，皇臺酒業(yè)省內(nèi)業(yè)績走勢來看，雖營收遠超于省外市場，但對比相對而言體量較小。酒訊梳理近三年業(yè)績報告發(fā)現(xiàn)，皇臺酒業(yè)2017年至2019年省內(nèi)市場分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.42億元、0.19億元、0.59億元，占總營收的88.43%、75.22%以及59.1%。 皇臺酒業(yè)省內(nèi)占比逐漸縮小，相較于另一家甘肅白酒上市公司金徽酒，省內(nèi)市場的戰(zhàn)斗力便高下立判。 2019年金徽酒省內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入為14.1億元，占總營收的86.29%。除金徽酒外，皇臺酒業(yè)還受到貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一系列名優(yōu)白酒以及西鳳酒、伊力特等區(qū)域品牌的無情瓜分。 對此，肖竹青向酒訊表示，隨著茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖以及汾酒等名優(yōu)白酒渠道下沉，區(qū)域性白酒不斷承壓。目前，消費類型主要以商務(wù)消費以及自飲消費為主，這對品牌要求較高，而品牌打造成本較大，投入過程較慢。 除此，肖竹青還指出，造成皇臺酒業(yè)資本市場表現(xiàn)不佳的又一原因，在于股東內(nèi)訌，多次資本運作未見成效。 在營業(yè)能力長期弱勢的情況下，內(nèi)斗不斷、人員大量流失也使得皇臺酒業(yè)回天乏術(shù)。 2008年，皇臺酒業(yè)創(chuàng)始人兼董事長張景發(fā)去世后，其三個兒子因遺產(chǎn)紛爭進一步導(dǎo)致了酒廠無法正常運營，這也導(dǎo)致企業(yè)錯失了發(fā)展黃金期。除企業(yè)經(jīng)營問題外，自皇臺酒業(yè)上市以來，近20年間4次易主，最終控制股權(quán)由甘肅盛達集團掌控。 在坎坷的20年間，皇臺酒業(yè)人員變動也可謂是巨大。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年、2017年，皇臺酒業(yè)涉及董事長、副董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)、審計、董秘等高管離職約10余人。2019年4月，皇臺酒業(yè)董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等7名高管及1名內(nèi)部審計部部長集體辭職。 有業(yè)內(nèi)人士指出，在面對省內(nèi)外市場拓展不利的情況下，皇臺酒業(yè)“內(nèi)院起火”也進一步加劇了其業(yè)績的下降。因此，皇臺酒業(yè)內(nèi)部斗爭不斷，也是引發(fā)其逐漸沒落的原因之一。 隨著皇臺酒業(yè)重新恢復(fù)上市交易資格，對比2019年停牌時期股價而言，皇臺酒業(yè)可謂是今非昔比。據(jù)酒訊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019年4月25日，皇臺酒業(yè)收盤價為7.47元/股，而截至12月18日，皇臺酒業(yè)收盤價則為35元/股。 盡管股價“突飛猛漲”，但皇臺酒業(yè)似乎未來并非坦途。 在資本層面，盡管12月16日、17日連續(xù)兩日皇臺酒業(yè)出現(xiàn)漲停，但隨后12月18日股價漲幅逐漸放緩，當日漲幅僅為6.74%。 除資本層面外，皇臺酒業(yè)目前可謂燙手山芋，想整體盤活并非易事。 根據(jù)三季度業(yè)績，皇臺酒業(yè)再次陷入虧損困境。1-9月，皇臺酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5435.75萬元，同比提升37.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1394.73萬元，同比提升128.7%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2740.06萬元，同比提升44.7%。 對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對酒訊指出，皇臺酒業(yè)在增加營收及凈利上并無有效舉措，現(xiàn)階段主要以節(jié)流為主，提升業(yè)績幅度較為有限。加之在今年疫情影響之下，皇臺酒業(yè)更是雪上加霜。 另外，皇臺酒業(yè)背后還因官司纏身埋下諸多“隱雷”。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，從今年1月初至4月末，皇臺酒業(yè)涉及了34起法律訴訟。加之，因皇臺酒業(yè)以及多名時任高管通過虛構(gòu)委托代銷存貨等形式，虛增庫存商品賬面余額 1.02億元，使《甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司2016年年度報告》中披露的存貨項目金額虛增1.02億元，存在虛假記載，導(dǎo)致皇臺不得不面臨60萬元“巨額”罰款。 對此，肖竹青指出，白酒行業(yè)目前競爭態(tài)勢今非昔比，市場競爭日漸激烈?；逝_酒業(yè)未來有可能改變主業(yè)，注入新盈利性資產(chǎn)。 然而，也有業(yè)內(nèi)人士認為，皇臺酒業(yè)作為區(qū)域性酒企，在西北白酒消費人口偏少，以皇臺自身的體量及利潤，并不會有接盤俠，被收購的可能性不高。 轉(zhuǎn)載說明：禁止未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載或改編，否則依法追究

文 AI 財經(jīng) 社 陳芳 編輯 孫靜 12月16日，不出意外的話，上萬名皇臺酒業(yè)投資人將等來期盼已久的復(fù)牌，他們中有人恨不得喝酒慶祝，因為等來這天太不容易。 在*ST 皇臺停牌的一年多時間里，剩下的18家白酒上市公司股價屢創(chuàng)新高，貴州茅臺市值高達2萬多億元，五糧液突破1萬億元，洋河、瀘州老窖、汾酒站穩(wěn)兩千億元，就連同在甘肅的金徽酒也因被復(fù)星系看上，股價一年多時間飆漲四倍，市值超200億元。 圖/皇臺酒業(yè) 官網(wǎng) 而*ST 皇臺卻從去年5月一直停牌至今，總市值只有13.25億元，在19家白酒上市公司中排名墊底。12月9日，暫停上市一年多的皇臺酒業(yè)連發(fā)九份公告，內(nèi)容均指向公司恢復(fù)上市，股票簡稱將由*ST 皇臺變?yōu)镾T 皇臺，16日當天還能享受一把新股待遇，股價沒有漲跌幅，17日開始日漲跌幅為5%。 一些人已經(jīng)蠢蠢欲動，覺得在白酒股價處于 歷史 高位的當下，皇臺酒業(yè)的股價肯定會大漲。但不容忽視的是，擺在皇臺酒業(yè)面前的棘手問題并沒有解決，主業(yè)白酒面臨著擠壓，市場份額極低，實際控制人還存在變更的風險，皇臺酒業(yè)的危機依然不小。 577個日夜的煎熬等待 作為1.03萬名皇臺酒業(yè)投資人中的一員，每到夜深人靜的時候，甘肅人吳靜恨不得抽自己耳光。她是去年4月入手的，當時看到*ST 皇臺迎來新控股股東盛達集團，覺得能帶來利好，投資了100萬元，一開始也確實掙了一些，*ST 皇臺每股最高曾經(jīng)沖高到8.8元。 如果吳靜那個時候拋了，也就沒有了后來的日夜煎熬。她告訴AI 財經(jīng) 社，當時買皇臺主要因為自己是甘肅人，喝過皇臺酒，酒質(zhì)不錯，感覺比金徽酒強，并且是當?shù)氐睦掀放?，她不相信會退市，覺得從邏輯上看皇臺有投資機會，最終決定入手。 *ST 皇臺停牌前，看到每股跌到7.47元，吳靜也沒想著拋，她相信股價會漲上去，沒想到最終等來的是暫停上市。2019年5月13日看到暫停上市的消息，她都懵了，無法交易也就意味著她的錢回不來。自此以后，她開始了577個日夜的等待，每天都在看公告，希望等來復(fù)牌上市的消息。 有時候，吳靜會想，如果當初她把這筆錢拿去投金徽酒，那早就實現(xiàn)財務(wù)自由了，那時金徽酒每股也才10元左右。12月初，吳靜在投資平臺上再次追問皇臺何時能復(fù)牌，她著急用錢。6天后，她終于等來了期盼已久的復(fù)牌消息。 與吳靜一樣，高山也因家鄉(xiāng)情結(jié)，最終選擇皇臺酒業(yè)，不過他不是買股票，而是拿下皇臺酒業(yè)上海的總經(jīng)銷權(quán)?！拔沂歉拭C武威人，有家鄉(xiāng)情結(jié)，父輩也比較喜愛皇臺，最終去年年底開始在上海經(jīng)銷做皇臺酒?！? 圖/皇臺酒業(yè) 官網(wǎng) 干了一年，高山最大的感受是，皇臺酒想要打開上海的市場太難了。高山告訴AI 財經(jīng) 社：“去年干到現(xiàn)在，銷售不是很理想，上海人喝皇臺酒的人很少，覺得口感太辣，公司給我定的任務(wù)目標是200萬元，但是到現(xiàn)在為止我連100萬元都沒完成?！? 作為經(jīng)銷商，高山的收入靠賣酒拿返點，皇臺酒業(yè)給的指標是完成200萬元，返利20%；完成100萬元，返利只有10%。忙活一年，收入還不到10萬元讓高山有點心灰意冷。“我現(xiàn)在真是拿情懷在做，作為甘肅人，我覺得皇臺酒發(fā)展到今天這個局面非常可惜?！? 對于明年還做不做皇臺酒，高山有點糾結(jié)，想看看年底的情況再說。作為武威人他想把皇臺酒做好，但這不是他能決定的，主要是取決于酒廠。高山慶幸的是，經(jīng)銷皇臺酒不是他的主業(yè)，只是一個很小的項目，他主要靠做私募賺錢。 據(jù)高山透露，現(xiàn)在皇臺酒業(yè)的經(jīng)銷商中很少有賺錢的，利潤比較低，大家的信心都不足?！拔覀冊诟鞯囟即虿婚_市場，廠家支持的力度不大，皇臺酒的知名度又不高，市場接受度低，做起來很吃力。我們連大型超市都進不去，因為進店費太高?！? 據(jù)了解，皇臺酒業(yè)在各地市場的銷售體量非常小，經(jīng)銷商主要做熟人圈子，賣給甘肅人、西北人。九度咨詢董事長馬斐稱，雖然皇臺酒業(yè)是西北四家上市酒業(yè)公司之一，但銷售額很小，只有一個億左右，幾乎排不上號。 一些蘭州的餐飲店老板稱，已經(jīng)有幾年沒有賣皇臺酒了。目前賣的主要是金徽酒、伊力特、西鳳酒，還有幾大名酒。據(jù)經(jīng)銷商透露，目前在甘肅市場上都很難看見皇臺酒的身影。 反映到財報數(shù)據(jù)上的就是，皇臺酒業(yè)的業(yè)績不如意。公告顯示，*ST 皇臺上市20年來，收入從不曾超過2億元，2019年收入0.99億元，遠不及1997年1.26億元的收入水平，也比2000年上市首年1.58億元的收入低。 縱觀皇臺酒業(yè)20年的上市史，可以說命途多舛，先后換了5個實際控制人，四次被ST。2019年更是被暫停上市，成為白酒行業(yè)首家被暫停上市的公司。 內(nèi)斗不止，四次被ST 成立于1985年的皇臺酒業(yè)也曾有過輝煌。上個世紀90年代，皇臺酒業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模在西北排名首屈一指，據(jù)傳當時北大畢業(yè)生想進皇臺都得找關(guān)系。1994年皇臺還與茅臺一起拿過金獎，因此獲得“南有茅臺，北有皇臺”的美譽。 圖/皇臺酒業(yè) 官網(wǎng) 作為甘肅武威第一家上市公司，皇臺酒業(yè)2000年8月就已登陸資本市場，比貴州茅臺還要早一年。但可惜的是，上市后皇臺與茅臺的走勢截然相反，前者被戲稱：“鐵帽子王”，一直在退市邊緣徘徊掙扎，多次戴帽摘帽；后者則是A股之王，市值屢創(chuàng)新高。 提起皇臺酒業(yè)，中國消費品營銷專家肖竹青直言可惜?！盎逝_酒是一個很好的品牌，但多年來大股東和二股東內(nèi)斗不斷，多次重組都沒能成功，甚至還鬧出庫存酒消失不見的情況，外加外部競爭環(huán)境的激烈，使得皇臺即使在甘肅市場占有率都很低，業(yè)績很差?！? 確實，雖然上市有20年的時間，但皇臺酒業(yè)卻換了五任實際控制人，平均下來每隔四年就換一次。 早在2003年，皇臺酒業(yè)現(xiàn)在的第二大股東北京皇臺商貿(mào)就趁皇臺集團改制之際，將持有的股份轉(zhuǎn)給了北京鼎泰亨通，使得后者替代國資成為皇臺酒業(yè)的控股股東。當年這筆不公開、被質(zhì)疑有失公正的改制，后來一直制約著皇臺酒業(yè)的發(fā)展。這筆交易被質(zhì)疑為利益輸送，張景發(fā)作為皇臺酒業(yè)和北京皇臺商貿(mào)的創(chuàng)始人實際上是左右手互倒，北京鼎泰亨通被挖出是由其兒子張力鑫所控制。 這之后的幾年里皇臺酒業(yè)、北京皇臺商貿(mào)和北京鼎泰亨通，好的不分彼此。不過，2008年隨著張景發(fā)去世，時年33歲的張力鑫內(nèi)外交困，內(nèi)外部各種訴訟紛至沓來，兄弟姐妹想要搶奪控制權(quán)，外界指責張力鑫暗箱操作私有化。 最終兩年后，不堪重負的張力鑫把北京鼎泰亨通持有的19.6%皇臺酒業(yè)股份賣給了上海厚豐投資，皇臺酒業(yè)控股股東再次發(fā)生變化。2015年，因上海厚豐投資被收購，新疆潤信通成為控股股東。2019年4月，皇臺酒業(yè)再次易主，甘肅富豪趙滿堂的盛達集團拿下皇臺酒業(yè)19.9%的股份，成為第五任實際控制人。 值得注意的是，不管大股東如何更替，大股東與二股東北京皇臺商貿(mào)之間不可調(diào)和的矛盾一直存在。實際上，十多年前北京皇臺商貿(mào)將大股東的位置讓給北京鼎泰亨通，自己退居二股東，就為皇臺酒業(yè)的公司治理埋下了巨大隱患。最終導(dǎo)致*ST 皇臺種種自救都不了了之——如種番茄、跨界搞 游戲 、進軍教育產(chǎn)業(yè)，數(shù)次發(fā)增發(fā)預(yù)案，五次搞重組都失敗了。 多年來由于內(nèi)耗嚴重，皇臺酒業(yè)幾任董事長，不管是張景發(fā)、張力鑫父子，還是背景深厚、干了七年的盧鴻毅，以及后來被稱為德隆系的胡振平，都沒能讓皇臺酒業(yè)走向輝煌。反而隨著控制人的頻繁變更，皇臺酒業(yè)業(yè)績掉隊嚴重，收入一直徘徊在1億左右，2018年最低谷時只有2500萬元，甚至還出現(xiàn)庫存酒不見的情況，*ST 皇臺因此被稱為“獐子島第二”。 在此背景下，皇臺酒業(yè)控制權(quán)的售價也逐漸走低，10年前，上海厚豐投資花的代價是2.2億元。五年前，新疆潤信通只花了一個億。去年盛達集團僅花5000萬元，就拿下了控制權(quán)。盛達集團創(chuàng)始人趙滿堂是甘肅當?shù)氐母缓?，尤為擅長低價收購國有資產(chǎn)。 雖然目前盛達集團與皇臺酒業(yè)大股東的持股比例不相上下，上市公司也在公告中稱有控制權(quán)不穩(wěn)定的風險，但一年多時間以來，盛達集團為皇臺酒業(yè)的恢復(fù)上市可謂嘔心瀝血，不僅贈送資產(chǎn)、提供無息貸款恢復(fù)生產(chǎn)，還幫忙轉(zhuǎn)移各種債務(wù)以及讓關(guān)聯(lián)公司大規(guī)模采購皇臺酒等，最終讓*ST 皇臺得以恢復(fù)上市。 天眼查APP顯示，皇臺酒業(yè)董事長為趙海峰，法定代表人兼總經(jīng)理為楊利兵。據(jù)AI 財經(jīng) 社了解，趙海峰和楊利兵均為盛達系，其中趙海峰為趙滿堂的兒子?？梢哉f，眼下皇臺酒業(yè)的未來掌握在趙滿堂和趙海峰父子手中。最近一段時間，皇臺酒業(yè)的公開活動要么是趙滿堂露面，要么是趙海峰接待，陪同的則是盛達系高管。 雖然皇臺酒業(yè)即將恢復(fù)上市，但未來仍面料諸多挑戰(zhàn)，首先主業(yè)不能一直靠股東輸血，得有自我造血的能力；其次皇臺酒業(yè)的控制權(quán)并不穩(wěn)定，大股東股權(quán)被凍結(jié)，最終歸屬是個問題。肖竹青稱，皇臺酒業(yè)即將恢復(fù)上市是好消息，但未來難言樂觀，還是會面臨區(qū)域品牌和一線品牌的雙重擠壓。 （應(yīng)受訪者要求，文中吳靜為化名）