比如我們投資了一家服裝廠，出資1000萬，則股東權益就是1000萬每賣出一件衣服，我們的生產成本是10元，賣價是100元，毛利（Gross margin）就是90%很高的毛利。而這一年我們只賣出去一件衣服，就得到90元的利潤則我們的股東資產回報率（ROE）就是90/1000w.這就反映出為什么毛利高并非賺錢速度就快的原因。這也是為什么白酒的毛利很高，牛奶的毛利很低而二者ROE都很高。

您好凈資產收益率又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。公式：凈資產收益率=凈利潤/股東權益 我個人很少用這個指標 上千的原因可能是負負得正吧，比如凈利潤 -100000 股東權益-100，那凈資產收益率就是1000了 兩者都可能是負的 股東權益可能公司負債變成負的了。但是我不太確定，正常不可能有那么大，只有可能是計算的問題就像市盈率有好幾萬的一樣，不是正常情況只是計算結果

一般情況下是高的好，要根據你的公司情況判斷。ROE一般指凈資產收益率，等于凈利潤/凈資產。是衡量上市公司盈利能力的重要指標，一般越高說明給投資者收益越高，需結合行業(yè)、營收情況、股價等再確認。ROE就是反映公司用股東權益，用自有資產賺錢的能力。比如，一家公司ROE為10%時，表示你投資這家公司一塊錢，公司每年可以給你賺回1毛錢的利潤。ROE為20%，那一塊錢就能賺2毛錢。投資要看ROE的原因一般財務指標分析可分為幾大類：成長能力、盈利能力、償債能力、運營能力和管控能力等等，而ROE則是一個衡量企業(yè)綜合能力的綜合性指標?；氐絉OE計算公式：凈資產收益率（ROE）= 凈利潤 / 股東權益。在杜邦分析中會將資產收益率的計算逐級分解，具體的分解過程看下面的圖，可以得到：凈資產收益率（ROE）=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數(shù)。

白酒行業(yè)龍頭股：貴州茅臺（600519）五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、酒鬼酒（000799）、伊力特（600197）等?？傮w判斷高端酒和大眾酒龍頭整體表現(xiàn)穩(wěn)健，次高端和中高端雖競爭激烈，但品牌集中趨勢不改。其實投資策略上，高端仍是估值切換優(yōu)選標的，首推貴州茅臺、五糧液和 瀘州老窖 ，推薦區(qū)域名酒升級+集中長期邏輯。1、全國性龍頭：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；2、區(qū)域三杰：山西汾酒、古井貢酒、今世緣；3、小黑馬：酒鬼酒；4、中低端酒龍頭：順鑫農業(yè)。拓展資料:從16年初至今，以白酒為代表的消費類防御品種一直是市場資金的主要流入板塊，申萬三級白酒指數(shù)漲幅已經達到了驚人的3倍之多。由于白酒產品具有鮮明的“先款后貨”的銷售模式。常常可以利用倆個財務指標去判斷行業(yè)的景氣程度：預收賬款和經營現(xiàn)金流凈額。行業(yè)轉暖時，白酒企業(yè)收到的訂單增加，相應的預收款猛增。期末體現(xiàn)在賬上的利潤增多，經營現(xiàn)金流凈額也會大增。另外白酒是典型的高毛利率，高凈利率，高ROE，三高群體（1）高毛利率、高凈利率：正因為白酒的地域性，品牌力，獨特的工藝水準，不可或缺的自然條件和產品的難以復制性成就了高毛利率。也就是價值投資者經常念叨的護城河，競爭對手想進來都難，不是非死就是即傷。而高凈利率源于高毛利率，同時外加良好的公司內部治理和費用管控。（2）高ROE：高端白酒企業(yè)之所以具有極高的ROE水平，是因為高端白酒有奢侈品的屬性。只有龍頭企業(yè)才會出現(xiàn)高ROE的現(xiàn)象，在市場競爭中，議價能力強，產品有稀缺性以及護城河的公司市占率會不斷提升，最終形成寡頭壟斷的格局。

一、最代表賺錢能力的指標如果你是股東，你出100億投資一家公司，而后這家公司連續(xù)10年產生15億的凈利潤，你滿意嗎？我很滿意，收益已經很高了！ROE=凈利潤/股東權益=賺的錢/股東投的錢ROE>15%，代表股東投入100億，每年能產生15億的凈利潤！收益非常高了！可是選擇公司只看這個指標就夠了嗎？當然不夠，我們一般還會看凈利潤，比如凈利潤>100億，市盈率<15倍等等?？墒牵顿Y人既然盯著ROE，那么有沒有辦法操控ROE呢？答案是有的。【注意】股東權益還包括股價漲幅帶來的資本溢價等，只是為了方便入門和理解。二、從三大能力提高ROE在拆解ROE之前，我需要先普及下上市公司的三大能力：盈利能力、運營能力、財務結構盈利能力可以看出公司賺不賺錢，生意好不好做，運營能力可以看出公司賣貨速度快不快，收錢快不快，財務結構可以看出公司借錢多不多，股東看不看好。001 盈利能力關鍵指標：凈利率凈利率=凈利潤/營業(yè)收入如果凈利率<0，代表公司虧錢。如果凈利率>15%，說明公司賺錢能力很強，在行業(yè)有一定的競爭優(yōu)勢。002 運營能力關鍵指標：總資產周轉率總資產周轉率也叫翻桌率，指的是公司的資產能賺多少錢，可以看出公司的資產利用效率?？傎Y產周轉率=營業(yè)收入/總資產總資產周轉率>=1，說明公司資產利用效率高，不燒錢，總資產周轉率越高越好?？傎Y產周轉率<1，說明公司資產利用效率低，特別燒錢。假設我開了一個沙縣小吃，我的店很小，只有一張桌子和椅子，總共花了我100元，這就是我的資產，怎么看我的桌子利用效率？要看每天來多少桌的客人。比如每桌客人花10塊錢，一天只有1個客人。那我的總資產周轉率只有10塊/100塊=0.1，我的資產利用效率很低啊，翻桌率很低?。≡趺崔k？搞促銷啥的，增加流量??！于是每個人只需要花8塊錢，但是一天有20個客人。我的總資產周轉率變成 （8×20）/100=1.6。我的翻桌率是1.6，提高了！翻桌率越高越好，客人來的越多，走的越快越好。（【注】總資產周轉率主要按年來算）餐飲就是靠快周轉來賺錢的，像屈臣氏等店鋪，就是靠促銷來加快周轉率。我們再來解釋下總資產周轉率。如果100億的資產，每年能產生120億的營收，總資產周轉率=1.2，說明公司的資產利用效率特別好。如果100億的資產，每年只能產生10億的營收，總資產周轉率=0.1，資產利用效率非常低，要么現(xiàn)金趴著沒去擴大生產，要么花錢在生產線或者重大項目上，短期收不回太多錢。資產主要包括現(xiàn)金、存貨、機器和廠房等等。比如說你和我有1000萬的本金，我全部用于制造新能源汽車的生產線，而你買了臺生產牛奶的機器，1000萬本金全部變成資產，沒有借錢。1年后，我的營業(yè)收入是400萬，你的營業(yè)收入是2000萬。那么請問你和我的資產周轉率是多少？我的總資產周轉率=0.4你的總資產周轉率=2你的錢花的效率比我高很多。總資產周轉率>=1，說明公司資產利用效率高，錢花出去，能快速產生營收，總資產周轉率越高越好。總資產周轉率<1，說明公司資產利用效率低，前期要燒很多錢，后期才能慢慢產生營收。有一種情況除外，就是現(xiàn)金很多，沒有投入生產，也會導致總資產周轉率小于1。003 財務杠桿：資產負債率和權益乘數(shù)破產公司的特性：資產負債率>80%（金融和地產除外）金融負債率超過90%，地產負債率大都超過80%。金融公司主要是靠客戶的錢做生意，賺的是利息差價。地產公司靠的是壓上下游的錢，錢也沒有多少利息?？傎Y產=負債+股東權益股東權益也叫凈資產，指的是你真正有的資產。凈資產就像瘦肉，負債就像肥肉，組合起來就是五花肉，就是資產負債表。全是瘦肉，并不好看，太柴。全是肥肉，太膩。肥瘦兩相宜，比較好。對于大部分公司，負債不能太高，尤其是有息負債，否則很容易賺的錢不夠還債，最后資不抵債，破產。如何讓自己的總資產暴漲100倍？只需要有10萬，然后借90萬，就實現(xiàn)100萬的總資產了?？墒悄阒溃氖萑?，也只有10萬，只不過是打腫臉充胖子。很多千萬富翁，實際上都是千萬負翁，不要被表面欺騙。資產負債率=負債/總資產、如果總資產為1000億，負債為900億，那么資產負債率=90%，有破產的風險。（非金融和地產）為了方便理解，又延伸出來另一個概念：權益乘數(shù)權益乘數(shù)=總資產/凈資產權益乘數(shù)指的是總資產相當于凈資產的多少倍。凈資產越多，說明瘦肉越多。沒有負債的時候，全部都是凈資產，那么權益乘數(shù)就是1。負債越多，凈資產越少，說明肥肉越來越多。當肥肉占0.9的時候，瘦肉只剩下0.1，所以權益乘數(shù)就是10。只用了10塊錢凈資產，就讓總資產變成100塊，變成了10倍！于是，股東權益就代表了凈資產放大的倍數(shù)。當你有100萬，借了100萬，總計200萬，資產放大了2倍，權益乘數(shù)就是2。如果你是買房首付3成，100萬買了300萬的房子，資產放大了3倍，權益乘數(shù)就是3。如果首付是1成，100萬買了1000萬的房子，資產放大了10倍，權益乘數(shù)就是10。四、企業(yè)如何用三大能力操控ROE？為什么要講解三大能力？因為他們和ROE息息相關。凈利率代表盈利能力，資產周轉率代表運營能力，權益乘數(shù)代表財務杠桿。那么企業(yè)怎么提高公司的ROE，來吸引投資者呢？我們來一個個拆解，用控制變量法，先控制一個能力變，其他能力不變。于是就有了以下的策略：001 提高盈利能力：提高凈利率，高利潤模式002 提高運營能力，提高總資產周轉率，高周轉模式003 提高財務結構，提高權益乘數(shù)，高杠桿模式我們來繼續(xù)深入拆解：1提高盈利能力：提高凈利率，高利潤模式凈利率=凈利潤/營業(yè)收入在營業(yè)收入不變的情況下，想要增加凈利潤。凈利潤=營業(yè)收入-成本-費用-其他支出+其他收入-所得稅等等凈利潤就像你每月發(fā)完工資，花的衣食住行，紅白事和稅后收入。那么怎么提高凈利潤呢？要么產品提價，要么減少開支，減少成本，減少所得稅。通過減少不必要的開支，來提高公司的凈利潤，而且還可以提高營業(yè)利潤率。營業(yè)利潤率=（營業(yè)收入-成本-費用+非經營性凈收入）/營業(yè)收入這個數(shù)值更體現(xiàn)主業(yè)收入，不包括其他的收入。營業(yè)利潤率>10%，說明有賺錢的真本事。提高盈利能力的方法：提高營業(yè)利潤率或者減少所得稅?；蛘咴黾悠渌杖耄瑏硖岣吖镜膬衾麧?，這個就不大靠譜了。對于有的企業(yè)，ROE高，靠的就是高利潤率。比如白酒和醫(yī)藥。2 提高運營能力，提高總資產周轉率，高周轉模式總資產周轉率=營業(yè)收入/總資產在營業(yè)收入不變的情況下，減少總資產可以提高總資產周轉率?？傎Y產=負債+股東權益。要么減少負債，要么減少股東權益，可是這會影響到第三個能力，權益乘數(shù)。因為權益乘數(shù)=總資產/股東權益于是我們來到第三 步。對于有的企業(yè)來說，靠的就是高周轉率來提高ROE，比如便利店和超市。3 提高財務結構，提高權益乘數(shù)，高杠桿模式權益乘數(shù)=總資產/凈資產在總資產不變的情況下，怎么提高權益乘數(shù)？答案是減少凈資產，也就是增加負債。權益乘數(shù)從1變成10的過程，就是資產負債率從0變成90%的過程。

不讀財報就出局討論小組組長—— 呵呵 著白酒行業(yè)是食品消費行業(yè)中非常重要的一個細分行業(yè)。A股市場中共有19家白酒企業(yè)（見下圖）。 一、現(xiàn)金為王 現(xiàn)金是一家公司的命脈，擁有豐厚且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量是公司得以持續(xù)發(fā)展的根本所在。根據MJ老師的財報理論，我們將現(xiàn)金量作為評價一家公司的第一指標，其量化指標包括：現(xiàn)金占總資產比率、平均收現(xiàn)天數(shù)、100/100/10。 1.現(xiàn)金占總資產比率 A股白酒行業(yè)的五年財報數(shù)據顯示，19家上市公司的五年財報數(shù)據中現(xiàn)金占總資產比率平均值為23.3%，2017年平均值為25.8%，略高于五年數(shù)據。按照五年平均值大于25%的篩選標準，共選出貴州茅臺、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司（見下圖）。如圖可知，五糧液的現(xiàn)金平均值最高，比茅臺高出3.1%。 現(xiàn)金占總資產比率是“現(xiàn)金為王”的晴雨表，沒有豐厚的現(xiàn)金儲備公司的經營隨時面臨大股東與債主（銀行等）的掣肘，而且遇到金融危機與銀行抽銀根的情況，可以通過大量現(xiàn)金迅速占領現(xiàn)金枯竭公司的市場份額，是價值投資的優(yōu)質標的。2.平均收現(xiàn)天數(shù) 平均收現(xiàn)天數(shù)的意義在于觀察公司的營運情況，如果指標小于15天，則認定該公司是收現(xiàn)金的公司，具備先天的投資優(yōu)勢（相對）。一般公司的數(shù)據為60-90天，為正常水平，故該指標的篩選標準定位小于15天與小于90天。首先，指標5年平均值為40.0天，說明白酒行業(yè)的整體收現(xiàn)天數(shù)非常好，介于15天與60天范圍內。指標5年平均值在小于15天條件篩選下，共選出7家公司（見上圖），說明它們均為收現(xiàn)金公司。通過現(xiàn)金占總資產比率與平均收現(xiàn)天數(shù)（＜15天）雙篩選，只有今世緣一家公司符合條件。 其次，指標5年平均值在15-90天范圍內篩選，共選出9家，占比47.4%。3.100/100/10 100/100/10分為三個指標，現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量允當比率、現(xiàn)金再投資比率。 現(xiàn)金流量比率5年行業(yè)平均值為30.8%，其中青臺酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒5年平均值為負數(shù)，說明三家公司的OCF不具有完全支付流動負債的能力；青臺酒業(yè)、老白干酒、金種子酒三家公司2017的數(shù)據皆為負數(shù)，同樣值得投資者注意。貴州茅臺的5年平均值最大，為95.5%。 現(xiàn)金流量允當比率5年行業(yè)平均值為99.9%，說明行業(yè)平均水平基本滿足數(shù)據條件。篩選大于100%的公司，共發(fā)現(xiàn)7家公司（見下圖），其中皇臺酒業(yè)最大，為323.6%，說明公司近5年的OCF足以支付公司成長費用，不需要對外借債融資。 現(xiàn)金流量允當比率5年行業(yè)平均值為5.6%，根據數(shù)據篩選大于10%的標準，共選出7家公司（見下圖）。行業(yè)龍頭貴州茅臺高居榜首，為19.1%。值得注意，青臺酒業(yè)、瀘州老窖、山西汾酒的平均值為負值，說明公司OCF扣除股東現(xiàn)金股利后，成為“赤字”，公司沒有現(xiàn)金進行再投資行為。 4.“現(xiàn)金為王”綜合評分 根據現(xiàn)金占總資產比率、平均收現(xiàn)天數(shù)、100/100/10指標的賦值分數(shù)，19家公司的“現(xiàn)金為王”綜合得分見下表。二、經營能力 經營能力是一家公司能夠持久穩(wěn)定運行的保證，通過財報中，總資產周轉率、存貨在庫天數(shù)、平均收現(xiàn)天數(shù)、缺錢天數(shù)等數(shù)據的分析，可以有效了解公司的經營能力。 1.總資產周轉率 總資產周轉率是衡量上市公司經營能力的第一指標，如果其小于1，說明公司是屬于資本密集型（燒錢公司），需要進一步判斷其現(xiàn)金占總資產比率是否大于25%，所以分析總資產周轉率時，應與現(xiàn)金流量表相結合。若小于25%，進一步分析其是否為收現(xiàn)金公司（平均收現(xiàn)天數(shù)＜15天）。 19家公司5年平均值為0.60，最大值為老白干酒的0.93，說明白酒行業(yè)整體屬于資本密集型產業(yè)，需要進一步結合現(xiàn)金占總資產比率指標（＞25%）分析。上文分析，現(xiàn)金占總資產比率大于25%的公司為貴州茅臺、五糧液、伊力特、今世緣、瀘州老窖、金種子酒5家公司，2016-2017年老白干酒、水井坊、順鑫農業(yè)3家公司也連續(xù)兩年大于25%。其他不滿足以上數(shù)據水平的公司中，青青稞酒、皇臺酒業(yè)、洋河股份、金徽酒4家公司屬于收現(xiàn)金公司，基本滿足擬投資標的。 2.存貨周轉天數(shù) 存貨周轉天數(shù)一定程度代表公司產品的熱銷程度。白酒行業(yè)的平均值為677.12天，接近兩年的水平源自白酒的生產周期，3年陳釀、5年陳釀等。貴州茅臺的5年平均值為1528.70天，說明一瓶茅臺酒平均需要4.2年售出，可見其價值所在。但該指標的判斷原則是越小越好，按照篩選金種子酒最小，為254.15天。 3.缺錢天數(shù) 缺錢天數(shù)代表完成一次完整生意周期，公司處于缺錢狀態(tài)的時間長度。如果指標為負數(shù)，說明屬于“空手套白狼”型公司，非常好。 白酒行業(yè)5年平均缺錢天數(shù)為581.31天。缺錢天數(shù)最少的金種子酒為103天。貴州茅臺、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)4家公司均超過了1000天。 4.經營能力整體評分 三、盈利能力 上市公司是否擁有好的生意，好的生意是否真正賺錢？這些問題通過財報分析，了解其盈利能力，可以為投資者找到答案。 1.毛利潤 毛利潤數(shù)據代表公司是否擁有好的生意。白酒行業(yè)5年毛利潤平均值為63.2%，充分說明白酒行業(yè)是一門好生意。貴州茅臺平均值高達91.7%，順鑫農業(yè)最小，為34.1%。 2.營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率數(shù)據代表公司真正賺錢的能力。白酒行業(yè)5年平均值為16.6%，說明白酒行業(yè)整體賺錢能力不足。值得注意，皇臺酒業(yè)平均值為-90.4%，說明其沒有賺錢能力。除貴州茅臺一騎絕塵的67.5%，第二梯隊成員陣容依舊強大，五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖、口子窖等公司處于30%-40%，賺錢能力強勁。 3.安全邊際率 安全邊際率代表穩(wěn)定獲利能力。指標大于60%，代表公司擁有較寬獲利能力，有效阻抗外部競爭能力。在幾千家上市公司中，我們需要尋找擁有雙高財報的公司——高現(xiàn)金占總資產比、高安全邊際率。白酒行業(yè)的5年平均值為16.8%，滿足篩選的公司只有貴州茅臺、洋河股份2家公司。 4.凈利率 凈利率數(shù)據說明一家公司在稅費后是否賺錢與賺錢的水平。由于一般公司在銀行體系取得資金成本大于2%，所以上市公司NI至少大于2%，方可投資。白酒行業(yè)5年平均值為9.3%。貴州茅臺最高，為49.9%。五糧液、洋河股份、今世緣、瀘州老窖組成第二梯隊，介于25-35%之間。值得助于，皇臺酒業(yè)平均值為-101.1%，水井坊為-21.2%，不值得投資。 5.每股收益（EPS） 白酒行業(yè)5年EPS平均值為1.6元，皇臺酒業(yè)EPS為-0.43元，貴州茅臺為15.05元最高，洋河股份緊隨其后為4.13元。 6.ROE ROE是巴菲特看重的投資指標之一，白酒行業(yè)5年平均值為15.6%。需要注意的是皇臺酒業(yè)在ROE指標中最高，并不能代表其報酬率最好，因為構成ROE的支持數(shù)據“歸屬于母公司所有者凈利潤”和“平均歸屬母公司股東權益總額”均為負數(shù)，且前者遠小于后者，故2017年皇臺酒業(yè)ROE高達383%。排除皇臺酒業(yè)這種公司，貴州茅臺的ROE達到31.0%，名副其實的行業(yè)第一。 7.盈利能力綜合評分 四、財務結構 財報的財務結構包括負債占資產比率（棒子）和長期資金占不動產、廠房及設備比率（以長支長）。 1.負債比 白酒行業(yè)的債務比5年平均值為35.9%?；逝_酒業(yè)與順鑫農業(yè)2家公司有效抬升白酒行業(yè)平均值。2017年皇臺酒業(yè)債務比為156%，MJ老師提出全球各國數(shù)千家破產下市的公司，負債比在破產前最后一年，通常都會≥80%。 2.以長支長 以長支長數(shù)據代表公司運用短期融資進行長期投資的概率，如果數(shù)據小于100%，發(fā)生上述投資的風險正在加大。白酒行業(yè)以長支長5年平均值為356.4%，行業(yè)表業(yè)優(yōu)秀。唯一沒有達到投資標準的是皇臺酒業(yè)，5年平均值為61.44%。 3.綜合評分 五、 償債能力 1.流動比率 流動比率的篩選標準是近三年均≥300%。白酒行業(yè)5年平均值為155.24%，行業(yè)整體低于判斷標準，只有五糧液滿足該標準。 2.速動比率 速動比率代表公司的償債速度，該指標的判定標準定為連續(xù)3年大于150%。白酒行業(yè)5年平均值為237.4%。皇臺酒業(yè)、青青稞酒和金徽酒三家公司不滿足判定標準。 3.綜合評分 六、加權排名 根據五大數(shù)字力的財報重要性排名，將各部分得分進行加權求和，得出白酒行業(yè)總得分與總排行。因青青稞酒財報說處于危險狀態(tài)，故排名予以排除。 加權方法：