未來十年中國的白酒行業(yè)會(huì)持續(xù)發(fā)展，基于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，消費(fèi)持續(xù)升級(jí)，在這一過程中基于社交文化的白酒的作用將持續(xù)放大。白酒價(jià)格還會(huì)繼續(xù)向上漲，繼續(xù)看好茅臺(tái)、五糧液這些名酒?；卮饋碓从诮鸶庸善眴柎鹁W(wǎng)

今年一季度最后一個(gè)交易日在貴州茅臺(tái)出色年報(bào)的帶領(lǐng)下白酒再次走強(qiáng)甚至帶動(dòng)了整個(gè)白馬版塊乃至整個(gè)大盤大漲代表白酒的中證白酒指數(shù)今年已經(jīng)大漲了60.87%那么有人會(huì)問了為什么今年是白酒大漲這種大漲是因?yàn)闃I(yè)績還是風(fēng)格如果我們看10年后是否還會(huì)延續(xù)我們一直說股票長期上漲的根本原因是企業(yè)的業(yè)績巴菲特用一個(gè)指標(biāo)來衡量就是長期穩(wěn)定的ROE那么我們來建一個(gè)ROE的簡化模型看看長期的ROE和股價(jià)是如何關(guān)聯(lián)的我們假定起始年份所有者權(quán)益是100歸母凈利潤是20價(jià)格是400那么PE=400/20=20ROE=20/100=20%(嚴(yán)格的說應(yīng)該除以這段時(shí)間的所有者權(quán)益的平均值這里做了簡化)我們假定每年的利潤全部計(jì)入了所有者權(quán)益這里也做了簡化如果每年的價(jià)格不漲那么我們可以看到如果還是保持20%的ROE隨著利潤的增加PE將越來越小10年后PE從20跌到只有3.23

話題背景在12月24日市場(chǎng)監(jiān)管總局網(wǎng)站發(fā)表了一系列通知，其中有一項(xiàng)舉措就是加強(qiáng)對(duì)茅臺(tái)等名優(yōu)白酒的價(jià)格監(jiān)管，嚴(yán)查嚴(yán)管各種形式的價(jià)格轟抬和價(jià)格欺騙等損害消費(fèi)者合法權(quán)益的現(xiàn)象。為何茅臺(tái)酒這么貴呢？數(shù)量較為稀缺茅臺(tái)和五糧液也算得上是中國白酒中貴族，尤為窖藏年份高的貴，而市場(chǎng)的價(jià)格一直都是之高不降，這是因?yàn)樗鼈兙茝S所發(fā)送到市場(chǎng)上的產(chǎn)品較少，像這種名貴白酒自然是物以稀為貴，而且這種酒不是生產(chǎn)下來就直接出售了，他是需要進(jìn)行窖藏的，所以市面上發(fā)行的數(shù)量很少，我們可以在一些網(wǎng)購平臺(tái)上看到茅臺(tái)的售賣形式都是靠搶的，誰的手速快誰就能買到，可謂是可遇而不可求也。由此在網(wǎng)上也形成了一條利益鏈，有人負(fù)責(zé)雇人搶茅臺(tái)，然后用售價(jià)偏高一點(diǎn)的價(jià)格去收購，最后囤積起來。等待酒的價(jià)格漲到合適的價(jià)位，在進(jìn)行批量出售，以賺取高額差價(jià)。市場(chǎng)需求較多茅臺(tái)酒等名貴酒一般沒有人專門買它去喝，它們一般作為禮品被送給別人。所以市場(chǎng)需求一直存在，正是因?yàn)樾枨蟮拇嬖?，才?dǎo)致市場(chǎng)酒的數(shù)量稀缺，同時(shí)導(dǎo)致一些酒販子去囤積好酒。名貴酒有真材實(shí)料名貴酒的生產(chǎn)工序和生產(chǎn)用料極其講究，其中還有其苛刻的窖藏條件都決定了它們的成本不低，同時(shí)這些經(jīng)過多年放置的好酒的味道非常醇香，喝起來不似普通白酒那般嗆人，所以它的味道和生產(chǎn)成本也決定著其價(jià)格較高。茅臺(tái)的品牌效應(yīng)商品的品牌的卻能夠增值商品的售價(jià)，我們一提到中國的白酒，首先會(huì)想到茅臺(tái)！這就是品牌效應(yīng)，這虛幻品牌效應(yīng)也決定著茅臺(tái)的售價(jià)。

貴州茅臺(tái)大漲，一度以1863.4元漲停，致其漲停的主要原因是：1.茅臺(tái)之前出現(xiàn)大幅度調(diào)整，從2400多元調(diào)整到1700多元，調(diào)整幅度非常大；2.高位股出現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整到位的白酒股開始超跌反彈，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換；3.國慶長假到來，茅臺(tái)的銷量可能會(huì)創(chuàng)新高，市場(chǎng)預(yù)期業(yè)績會(huì)持續(xù)改善。釀酒食品最近兩個(gè)多月出現(xiàn)了很大的調(diào)整，很多年初追高買入白酒的投資者損失慘重，股票市場(chǎng)沒有只跌不漲的股票，跌幅大了風(fēng)險(xiǎn)也就釋放了很多，反彈也就成為了必然。貴州茅臺(tái)大漲，一度以1863.4元漲停，致其漲停的主要原因還是前期跌幅太多，現(xiàn)在處于超跌反彈，再加上市場(chǎng)高位股出現(xiàn)調(diào)整，白酒作為防守品種上漲也完全符合邏輯，這是貴州茅臺(tái)上漲的原因。一、貴州茅臺(tái)已經(jīng)大幅度調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放貴州茅臺(tái)從2400多元，這波行情之間調(diào)整到1700多元，調(diào)整幅度已經(jīng)接近30%，這已經(jīng)是一波中級(jí)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)也釋放到差不多了，股市沒有只跌不漲的股票，大幅度調(diào)整之后就是反彈，貴州茅臺(tái)漲停是因?yàn)槌磸?，跌過頭了。二、高位股出現(xiàn)調(diào)整市場(chǎng)需要防守市場(chǎng)風(fēng)格隨時(shí)都會(huì)發(fā)生變化，大家都知道消費(fèi)和白酒都是防守板塊，市場(chǎng)大跌的時(shí)候，它們經(jīng)常起來護(hù)盤，今天化工為主的高位股開始調(diào)整，釀酒食品防守板塊開始拉指數(shù)，貴州茅臺(tái)作為防守品種，人氣最高，拉漲停也正常。三、國慶長假馬上到來茅臺(tái)銷售可能會(huì)大增中秋節(jié)的時(shí)候，茅臺(tái)的銷售量非常不錯(cuò)，國慶節(jié)馬上到了，又到了白酒消費(fèi)的旺季，市場(chǎng)預(yù)期茅臺(tái)銷售可能會(huì)超預(yù)期，同時(shí)業(yè)績也會(huì)出現(xiàn)大的增長，這也是茅臺(tái)今天大漲的原因。

很多小企業(yè)都面臨著破產(chǎn)。下半年很多企業(yè)都開始抓收入，很多產(chǎn)品都開始漲價(jià)。特別是白酒，從國慶后普遍漲價(jià)，都喊缺貨，好像不提價(jià)都不好意思，春節(jié)前更是旺季。當(dāng)然這少不了商業(yè)化的炒作行為。大家好，白酒漲價(jià)分享一點(diǎn)自己的看法。相信大家都知道白酒價(jià)格上漲都是名酒，漲價(jià)原因有以下幾點(diǎn)，發(fā)表一下自己的觀點(diǎn)。白酒龍頭為什么能漲主要是贏利和增長穩(wěn)定不受政策政治影響加上中國這個(gè)最大的消費(fèi)市場(chǎng)在國內(nèi)上市幾十年只有少數(shù)人和外資從2O13年后發(fā)現(xiàn)的財(cái)富金礦。充其量就是一個(gè)時(shí)間的 問題，并且白酒一千多一瓶，實(shí)在不行提個(gè)價(jià)，利潤就上來了，再加上國內(nèi)s這樣吃飯離不開酒，應(yīng)酬離不開酒，酒的檔次代表了招待的檔次，所以酒就很暢銷，效益好，能賺錢這是最主要的！讓你看著眼紅，你眼紅殺進(jìn)去，心就涼了，錢掌握在少部分人手里，他想讓誰漲誰就漲，就是一泡屎也能讓你漲。第一就是消費(fèi)升級(jí)，有條件都想喝點(diǎn)貴的，似乎越貴就越好，越有品質(zhì)，越有面子。其次是面子消費(fèi)。聚會(huì)請(qǐng)客不喝好酒怎么行？經(jīng)濟(jì)大蕭條或民眾收入預(yù)期下降時(shí)，酒的銷售量會(huì)大增?？梢灶惐韧茢?今年疫情導(dǎo)致普通大眾收入下降或?qū)ξ磥淼念A(yù)期不足，何以解憂，唯有……，這導(dǎo)致酒銷售好，需求增加帶動(dòng)價(jià)格上漲。幾乎所有行業(yè)，都有天花板，但白酒行業(yè)幾乎看不到天花板。第四，白酒消費(fèi)群體都是成年人，甚至是很成功的成人，對(duì)于這些人來說，白酒有時(shí)候是必需品。還有一個(gè)更重要的原因是白酒是高稅賦的行業(yè)，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代納稅越來越正規(guī)這些都是白酒漲價(jià)的因素，另外現(xiàn)在喝白酒的量在減少廠家也在追求利潤高.

盤面觀察周一市場(chǎng)呈現(xiàn)出“深強(qiáng)滬弱、大強(qiáng)小弱、跌多漲少”特征。兩市成交額合計(jì)13656.99億。盤面觀察，食品飲料、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)等行業(yè)漲幅居前，有色金屬、鋼鐵、建筑裝飾等行業(yè)跌幅居前。兩市漲停47家，跌停193家，北向資金流入14.77億。滬指跌0.84%，報(bào)3582.83點(diǎn)，深成指跌0.09%，報(bào)14344.29點(diǎn)，創(chuàng)指漲0.74%，報(bào)3231.58點(diǎn)。 后市展望上周我們欄目曾經(jīng)提到“大周期”板塊過熱的退潮，建議關(guān)注股價(jià)低位的價(jià)值藍(lán)籌，另外，也提到“大消費(fèi)”（食品飲料醫(yī)藥醫(yī)療農(nóng)業(yè)等）有望回暖。這些都在今天行情中得到驗(yàn)證。今天最值得留意的還是白酒行業(yè)中多支股票出現(xiàn)漲停，這無疑是今天下跌行情中一到靚麗風(fēng)景線。至于白酒為什么突然爆發(fā)。我們認(rèn)為可以從業(yè)績與預(yù)期差中可以尋找到答案。無論是中報(bào)披露情況，抑或是機(jī)構(gòu)對(duì)三季報(bào)的業(yè)績預(yù)期，行業(yè)公司基本上都是能維持穩(wěn)定增長，個(gè)別二三線酒企甚至有超預(yù)期的表現(xiàn)。大家不看好白酒更多是對(duì)于高估值的擔(dān)憂。而這種擔(dān)憂在前期的下跌過程中被逐步釋放，酒板塊的賣盤壓力也逐漸褪去。今日市場(chǎng)資金的涌入，或許是對(duì)國慶銷售的強(qiáng)烈預(yù)期。雖然白酒一枝獨(dú)秀，但我們也應(yīng)該清楚的認(rèn)識(shí)到節(jié)前僅剩下三個(gè)交易日，短線資金在長假不確定面前仍然較為謹(jǐn)慎，這導(dǎo)致行情萎靡不振，這從今天市場(chǎng)特征中可以說明。不過，我們也可以從更長的時(shí)間維度去尋找國慶假期前后市場(chǎng)走勢(shì)規(guī)律。以滬市為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年的10年間，滬指在國慶節(jié)后的市場(chǎng)表現(xiàn)要優(yōu)于節(jié)前。節(jié)前5個(gè)交易日各有7年下跌，3年上漲，上漲概率為30%。而節(jié)后表現(xiàn)相對(duì)較好，10年中，節(jié)后5個(gè)交易日有8年上漲，僅2年下跌，上漲概率達(dá)為80%。節(jié)后10個(gè)交易日日也有7年上漲，僅3年下跌，上漲概率為70%。所以從過往數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)“節(jié)前大概率下跌，節(jié)后大概率上漲”的規(guī)律。 操作策略由于本周有四個(gè)交易日，我們預(yù)計(jì)前三個(gè)交易日市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃重，不排除市場(chǎng)仍然維持弱勢(shì)，更大的想象空間在于最后一個(gè)交易日與節(jié)后。從板塊來看，建議關(guān)注回調(diào)較為充分的“大消費(fèi)”如食品飲料、醫(yī)藥醫(yī)療等核心資產(chǎn)。另外，也建議關(guān)注“大科技”中的軟硬件和軍工等行業(yè)?！緩V發(fā) 證券高級(jí)投資顧問 黎衍軍，執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0260612110012】