據(jù)《本草綱目》記載：“燒酒非古法也，自元時(shí)創(chuàng)始，其法用濃酒和糟入甑（指蒸鍋），蒸令氣上，用器承滴露?！庇纱丝梢缘贸?，我國白酒的生產(chǎn)已有很長的歷史?！≡谔拼墨I(xiàn)中，燒酒、蒸酒之名已有出現(xiàn)。 元代傳入印度白酒。 明代白酒自成體系。 清代白酒發(fā)揚(yáng)光大。酒起源于夏朝。據(jù)《神農(nóng)本草》所載，酒起源于遠(yuǎn)古與神農(nóng)時(shí)代?！妒辣景朔N》(增訂本)陳其榮謂：“儀狄始作，酒醪，變五味，少康（一作杜康）作秣酒?！眱x狄、少康皆夏朝人。即夏代始有酒。在唐朝之前喝的都是米酒，唐朝時(shí)由泰國傳來暹羅白酒。元時(shí)才開始制造白酒，據(jù)《本草綱目》記載：“燒酒非古法也，自元時(shí)創(chuàng)始，其法用濃酒和糟入甑（指蒸鍋），蒸令氣上，用器承滴露?！痹缭跐h朝，就有白酒了

杜康酒是中國最古老的歷史名酒，又產(chǎn)在中國酒文化的搖籃——杜康村，吸引了古今中外無數(shù)名人對它謳歌贊頌，有力地推動(dòng)了杜康酒的不斷發(fā)展?，F(xiàn)在汝陽杜康和伊川杜康兩家公司已整合，統(tǒng)一使用杜康商標(biāo)。前幾年由于不當(dāng)競爭，粗制濫造，對杜康酒的影響很大，以后會(huì)逐漸步入正常，品質(zhì)會(huì)越來越好。

貴州茅臺(tái)(600519)3月27日晚間披露年報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入582.18億元，同比增長49.81%；凈利潤270.79億元，同比增長61.97%。基本每股收益21.56元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利109.99元。

還沒有確定。 您可以在該股畫面按f10查看。 [2010-04-02](600519)"貴州茅臺(tái)"公布董監(jiān)事會(huì)決議公告 貴州茅臺(tái)酒股份有限公司于2010年3月31日召開第一屆董, 監(jiān)事會(huì)2010年度第一次會(huì)議,會(huì)議審議通過如下決議: 一,通過公司2009年年度報(bào)告及摘要. 二,通過公司2009年度利潤分配預(yù)案: 以2009年年末總股本94380萬股為基數(shù),每10股派11.85元(含稅). 三, 通過續(xù)聘天健正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司擔(dān)任公司2010年度財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)的議案. 四,通過2009年度董事長激勵(lì)基金計(jì)發(fā)方案. 五,同意公司投資5000萬元認(rèn)購遵義市商業(yè)銀行發(fā)行的次級定期債務(wù). 六, 通過關(guān)于與控股股東中國貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司續(xù)簽《房屋租賃協(xié)議》及《綜合服務(wù)協(xié)議》的議案. 七,通過《公司年報(bào)信息披露重大差錯(cuò)責(zé)任追究制度》等. 上述有關(guān)議案需提交公司股東大會(huì)審議,會(huì)議召開時(shí)間另行通知.等開了股東大會(huì)審議通過以后，就會(huì)決定什么時(shí)候分紅。

股票大漲之是就是分紅之時(shí).

目前我們國家新股發(fā)行采用詢價(jià)制度，就是首次公開發(fā)行股票的公司和主承銷商向詢價(jià)對象（國家有專門的規(guī)定，主要指證券公司、基金、保險(xiǎn)公司、qfii、企業(yè)財(cái)務(wù)公司和公司戰(zhàn)略投資者）詢價(jià)，有意購買股票的詢價(jià)對象向主承銷商報(bào)出價(jià)格和購買數(shù)量（由于存在大量詢價(jià)對象的競爭，因此該價(jià)格一定為詢價(jià)對象認(rèn)為是新股的合理價(jià)格），主承銷商根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定價(jià)格區(qū)間（區(qū)間上限好像不能超過下限的20%，區(qū)間的確定要考慮能夠募集的資本總數(shù)），符合價(jià)格區(qū)間的詢價(jià)對象會(huì)得到新股的分配，那么新股價(jià)格就是這些詢價(jià)對象報(bào)出的價(jià)格和購買數(shù)量的加權(quán)平均值。

首先你要對這個(gè)公司所在的行業(yè)有深刻的了解,最好本身就是這個(gè)行業(yè)內(nèi)的人員,然后要對財(cái)會(huì)知識很熟悉,懂得報(bào)表編制的規(guī)則,然后詳細(xì)閱讀上市公司的報(bào)表,并且跟公司的高管面對面談話,根據(jù)上市公司的生產(chǎn)計(jì)劃和市場價(jià)格的變化預(yù)測進(jìn)行利潤的預(yù)測有了利潤預(yù)測后算下對應(yīng)的每股收益,然后結(jié)合市場上同類股票的定價(jià)來給這個(gè)股票確定目標(biāo)價(jià)計(jì)算公式是要各種數(shù)據(jù)支持的,企業(yè)的盈利預(yù)測不是學(xué)生做計(jì)算題隨便假設(shè)幾個(gè)數(shù)字就可以的,需要大量的實(shí)際數(shù)據(jù)來支持,沒有對一個(gè)行業(yè)的了解是絕對不可能去簡單的算出來的

因?yàn)樗泄善倍加兴?，都是中國人自己灌水，所以水平相?dāng)。 這個(gè)就可以忽略了，大家都在同一起跑線上！ 公司是公司，股票是股票。如果實(shí)地考察，由于個(gè)人財(cái)力和時(shí)間的問題，更會(huì)加劇你的錯(cuò)覺。你有不是專業(yè)人員，更容易受到誤導(dǎo)！

你好！因?yàn)樗泄善倍加兴?，都是中國人自己灌水，所以水平相?dāng)。 這個(gè)就可以忽略了，大家都在同一起跑線上！ 公司是公司，股票是股票。如果實(shí)地考察，由于個(gè)人財(cái)力和時(shí)間的問題，更會(huì)加劇你的錯(cuò)覺。你有不是專業(yè)人員，更容易受到誤導(dǎo)！希望對你有所幫助，望采納。

事事無絕對,任何一間公司都不可能是完美的,但也不能一口肯定任何公司年財(cái)務(wù)報(bào)表都是含水分的,您所說的價(jià)值投資也不是說財(cái)務(wù)報(bào)表出現(xiàn)略微多報(bào)就證明您投資的沒有價(jià)值,不是這樣才恒定您投資的價(jià)值所在的.OK

當(dāng)然是有水分的~

這也是中國特色

你說的是90%，那么肯定還有10%的公司業(yè)績是真實(shí)的啊，這樣也有300家股票供你選擇，你再苛刻一點(diǎn)從這300家里面選10%也就是30家股票，在不同的時(shí)段從這30家里面選擇不同的股票就可以了，我覺得中國值得投資的股票不超過50家，要想堅(jiān)持真正的價(jià)值投資不要只是嘴上說說而已，在牛市中拿一只股好股最少要半年以上，比如貴州茅臺(tái)，招商銀行，萬科，中國鋁業(yè)，煙臺(tái)萬華，上海機(jī)場等等。我想這些公司的業(yè)績不會(huì)造假的。

其實(shí)就是一個(gè)因素，盈利能力。那個(gè)公司后期盈利能力強(qiáng)，就是好股。但是在A股，盈利能力越來越強(qiáng)的似乎不多。

就這點(diǎn)分還詳解啊，大概說說吧。第一，市盈率一定要越低越好，沒什么說的，越低越安全。12倍以下最好。還有就是最關(guān)鍵的一點(diǎn)，你在生活中能看到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)最好，為什么，說明市場占有率高，穩(wěn)定性相對強(qiáng)一些。比如，萬科A股，蘇寧電器，中國遠(yuǎn)洋等等。再就是看資產(chǎn)負(fù)債表中，連續(xù)幾年盈利比較穩(wěn)定。

看股票的好壞長線和短炒是有區(qū)別的，長線投資一定要看上市公司近幾年的年報(bào)及季報(bào)。更要分析未來幾年的發(fā)展前景，和評估公司管理層的能力，好象“阿斗”一樣的你就再好的公司也會(huì)給他搞到破產(chǎn)。短線就重在技術(shù)指標(biāo)，只有指標(biāo)顯示適合于搏擊的時(shí)候就無論是高價(jià)、低價(jià)或者是ST也一樣是好股。

看市盈率和市凈率較低，有 業(yè)績支撐、年年有分紅，有成長性的股票就是逢低可以投資的較好的股票。 另外短期看各條均線已經(jīng)開始向上發(fā)散，開始突破均線壓制，成交量逐步放大，這時(shí)已是逢低介入的較好時(shí)機(jī)。 長期沒有分紅，業(yè)績較差，處在虧損或者微利的狀態(tài)，已經(jīng)或者準(zhǔn)備帶帽的，最好不必去碰。

一只股票的好壞，主要取決于它的每股收益，每股收益越高，企業(yè)的贏利能力越大，市場對它的認(rèn)知度就越高，它的股價(jià)就越高，比如：中國船舶、貴州茅臺(tái)等。同時(shí)，有些股票短時(shí)期的好壞又不完全取決于每股收益，有時(shí)候也取決于它的題材，特別是重組題材、并購題材等。

首先要看這家公司所在的行業(yè)，比如鐵礦石漲價(jià)的話鋼鐵企業(yè)基本就不要選了，然后要看公司以往的盈利情況以比較穩(wěn)定波動(dòng)小的為宜，這樣的公司比較安全，如果財(cái)報(bào)如過山車一般的話一般不太好把握。然后看看公司獲得的利潤喜歡干什么是分紅、配股還是一毛不拔，這直接決定了對股票的態(tài)度，盈利高喜歡分紅的當(dāng)然要長期持有啦。關(guān)于股價(jià)，主要看公司的市盈率，根據(jù)這個(gè)可以算出股票的實(shí)際值，跟股市中的比的話當(dāng)然是實(shí)際值低于股價(jià)的就不買了，另外有港股的話可以參考港股的價(jià)格波動(dòng)。散戶的話盡量選大一點(diǎn)的公司和行業(yè)類股中的領(lǐng)頭企業(yè)，不容易被莊家套住。以上淺見。

一般針對消費(fèi)者、終端商、渠道商的叫做促銷，針對內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的叫激勵(lì)！

消費(fèi)品實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷，是廠家、渠道商、終端商所夢寐以求的。因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)了終端動(dòng)銷，才會(huì)有利潤和營收，企業(yè)才會(huì)持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展。 在當(dāng)今市場環(huán)境中，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象非常嚴(yán)重。同樣的一款產(chǎn)品，能夠提供的廠商不計(jì)其數(shù)。舉一個(gè)簡單例子，就拿瓶裝飲用水來說吧，全國品牌和地方品牌的瓶裝飲用水，數(shù)不勝數(shù)。那么，在這種情況下，實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷變得越來越困難。 盡管如此，在市場環(huán)境中，在每一個(gè)品類中，都會(huì)有那么幾個(gè)品牌能夠持續(xù)的獲得消費(fèi)者的青睞。比如在礦泉水這個(gè)品類中，娃哈哈、農(nóng)夫山泉、雀巢等知名品牌常常能成為消費(fèi)者選擇的對象。在可樂中，百事可樂和可口可樂成為消費(fèi)者青睞的對象。在洗衣粉這個(gè)產(chǎn)品品類中，雕牌、汰漬、立白等也是消費(fèi)者喜愛的品牌。在白酒這個(gè)品類中，茅臺(tái)、五糧液、洋河等也是消費(fèi)者優(yōu)先考慮和選擇的品牌，等等。 這些品牌都是強(qiáng)勢品牌，它們具有較高的品牌知名度，在消費(fèi)者心目中建立了很好的產(chǎn)品形象，也贏得了很好的品牌共鳴。它們都能成為其所在的品類中的代表性品牌，因此常常成為消費(fèi)者優(yōu)先選擇的對象。 然而，在消費(fèi)品領(lǐng)域，知名的、優(yōu)秀的、消費(fèi)者主動(dòng)選擇和喜歡的品牌，畢竟只是少數(shù)。在這些知名的品牌的后面，有著千千萬萬的不知名的品牌。相比那些不知名的品牌，這些優(yōu)秀的品牌只是冰山一角。對于這些更多的不知名的消費(fèi)品品牌而言，實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷相對來說比較難。 機(jī)遇總比挑戰(zhàn)大，方法總比困難多。只要找到合適的辦法，總能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品的終端動(dòng)銷。在長期的營銷實(shí)踐和理論研究的過程中，上海超限戰(zhàn)營銷策劃機(jī)構(gòu)總結(jié)出一些基本的、通用的消費(fèi)品如何實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷的辦法，現(xiàn)在總結(jié)如下。 渠道激勵(lì)很重要 首先，要想實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷，必須要在渠道激勵(lì)這一塊有所表示。俗語說，天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。畢竟產(chǎn)品要經(jīng)過渠道和終端這一環(huán)節(jié)，才能實(shí)現(xiàn)最終的銷售，而不是廠家自己直接銷售。因此，要想產(chǎn)品能夠賣得出去，必須要給中間商一些物質(zhì)上和精神上的刺激，只有這樣，中間商才會(huì)切實(shí)的負(fù)起責(zé)，主動(dòng)的銷售推廣你的產(chǎn)品。 渠道物質(zhì)上的激勵(lì)，就是要給中間商具有競爭力的物質(zhì)回報(bào)，讓他們有錢可賺，而且讓他們看到希望。至于怎么給中間商一些物質(zhì)上的刺激，這要根據(jù)廠商之間具體的談判和協(xié)商結(jié)果。最好的結(jié)果就是廠商雙贏甚至是多贏。 這里邊就有一個(gè)情況，你給錢我也給錢，當(dāng)大家都知道要給中間商利益回報(bào)的時(shí)候，有一些實(shí)力強(qiáng)的經(jīng)銷商就有條件提出一些不合理的要求，甚至漫天要價(jià)。這就需要廠家多花心思，和他們協(xié)商和談判好，建立起合理的、雙方都能滿意的利益分配機(jī)制。 在終端，通過給予相當(dāng)?shù)奈镔|(zhì)激勵(lì)，效果是顯而易見的。他們會(huì)主動(dòng)的推薦你的產(chǎn)品。因此想要在鋪貨后保證終端的動(dòng)銷，店老板的積極性和主推率是十分關(guān)鍵的因素。 因此，需要給與他們一些物質(zhì)激勵(lì)，以提高經(jīng)銷商的積極性，提高終端老板的積極性，讓他們能夠積極推廣自己品牌的產(chǎn)品，多賣自己品牌的產(chǎn)品。 渠道精神上的激勵(lì)，說白了就是搞好客情關(guān)系。中國是一個(gè)講人情的國度，因此，業(yè)務(wù)人員要勤拜訪，勤關(guān)注經(jīng)銷商和終端老板，勤做客情關(guān)系的工作，從感情上公關(guān)，讓終端多推多賣。 總之，要想實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷，快消品的廠家需要在渠道激勵(lì)方面做好基本的工作，不斷強(qiáng)化渠道的推力，才會(huì)為終端的動(dòng)銷奠定成功的基石。 追求鋪市率最大化 對于消費(fèi)品而言，要想實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷，更廣泛面積的鋪市很關(guān)鍵。只有讓產(chǎn)品能夠深入滲透到各個(gè)渠道終端，推送到消費(fèi)者可見可視、可觸及的地方，才有可能發(fā)生購買行為。與此同時(shí)，只有讓產(chǎn)品隨處可見，無論消費(fèi)者走到哪里，都會(huì)看到這個(gè)產(chǎn)品或品牌，都會(huì)加深他的印象，不斷的強(qiáng)化他對產(chǎn)品或品牌的認(rèn)知。 王老吉為什么賣的那么火？很重要的原因就是因?yàn)樗旬a(chǎn)品鋪貨做到了極致。在每一個(gè)可能的終端，都能看到王老吉的身影。包括餐飲終端、ka商超終端、煙酒小賣部終端，等等，王老吉涼茶可謂是無孔不入。一方面，給消費(fèi)者制造了購買便利。另一方面，也給消費(fèi)者造成一個(gè)很正面的品牌聯(lián)想。 改善終端生動(dòng)化建設(shè) 產(chǎn)品到了終端，擺上了貨架，那么終端生動(dòng)化建設(shè)，對于實(shí)現(xiàn)終端的動(dòng)銷，非常關(guān)鍵。 終端生動(dòng)化建設(shè)，主要包含兩個(gè)方面，一是生動(dòng)化的產(chǎn)品陳列和展示，一是終端推廣。 生動(dòng)化的陳列和展示，既能體現(xiàn)出企業(yè)的實(shí)力和形象，同時(shí)也會(huì)體現(xiàn)出產(chǎn)品的檔次。因此，實(shí)現(xiàn)終端動(dòng)銷，生動(dòng)化的陳列和展示很重要。在陳列的排面上，盡可能的爭取更大的面積，彰顯企業(yè)的實(shí)力；在位置安排上，消費(fèi)品陳列的黃金線是顧客平視45度角之內(nèi)位置。盡量貼近暢銷品，能起到帶動(dòng)銷售的作用。等等。 當(dāng)然具體的產(chǎn)品陳列技巧有很多，只有在不斷的摸索和實(shí)踐中才會(huì)做出更好的安排。不論如何，產(chǎn)品陳列和展示的基本原則不會(huì)改變，那就是依據(jù)顧客的行為習(xí)慣確定何種陳列方式。 所謂終端推廣，在這里主要是指pop廣告的宣傳推廣。包括刀旗、吊旗、展架、跳跳卡等終端物料的陳列和展示。營造一種積極溫暖的銷售氛圍，給消費(fèi)者造成一種視覺沖擊力，讓消費(fèi)者產(chǎn)生一種購物的沖動(dòng)，實(shí)現(xiàn)銷售。 因?yàn)檠芯肯M(fèi)者的購物心理顯示，很多消費(fèi)者都是臨時(shí)決定消費(fèi)的，尤其是快消品，消費(fèi)者往往根據(jù)終端的一個(gè)布置，包括產(chǎn)品的陳列、展示等做出購買的選擇和決定。因此，積極營造一個(gè)良好的終端形象，做好終端推廣，非常重要。 人員拉動(dòng)是動(dòng)銷的主因 有了很好的終端形象，包括產(chǎn)品的陳列與展示和終端推廣，這只是一方面，還有一個(gè)很重要的方面，就是終端人員的積極主動(dòng)的推銷。從某種意義上說，人員拉動(dòng)是動(dòng)銷的主因。 消費(fèi)者在終端購物的時(shí)候，比較容易的受到外界的影響，尤其是專業(yè)銷售人員的影響。他們積極主動(dòng)的推薦，往往非常容易促成消費(fèi)或購買行為，實(shí)現(xiàn)終端攔截，阻擊競品。 因此，對于消費(fèi)品的廠家而言，要想實(shí)現(xiàn)終端的動(dòng)銷，必須打造一支具有強(qiáng)大執(zhí)行力和凝聚力的營銷團(tuán)隊(duì)。王老吉為什么在終端賣的火的一個(gè)非常重要的原因就是因?yàn)樗鼘?shí)行人海戰(zhàn)術(shù)。中間商只是物流商，僅僅承擔(dān)產(chǎn)品輸送的使命，而王老吉的營銷人員，則負(fù)責(zé)終端產(chǎn)品陳列展示、渠道維護(hù)和管理、終端形象推廣等工作。最重要的一項(xiàng)工作就是終端的推銷。通過積極主動(dòng)的推銷，實(shí)現(xiàn)王老吉的終端動(dòng)銷。 促銷活動(dòng)不可少 促銷對于終端的動(dòng)銷具有極大的推動(dòng)作用。加快產(chǎn)品動(dòng)銷，促銷活動(dòng)是少不了的。消費(fèi)者除了容易受到終端購物環(huán)境，以及終端營銷人員的積極主動(dòng)的推薦有關(guān)之外，還很容易受到促銷的影響。無論是誰，無論購買什么產(chǎn)品，都希望從中得到實(shí)惠。促銷有效的滿足了消費(fèi)者貪小便宜的心理。因此，在終端，在合適的時(shí)機(jī)、合適的地點(diǎn)，適時(shí)的做一些針對性的消費(fèi)者促銷活動(dòng)，對終端的動(dòng)銷有很大的推動(dòng)作用。常見的促銷活動(dòng)有特價(jià)、買贈(zèng)、聯(lián)合促銷等。 針對消費(fèi)者的促銷能夠?qū)崿F(xiàn)終端動(dòng)銷是顯而易見的，與此同時(shí)，針對渠道的促銷能夠從渠道上游促進(jìn)終端的動(dòng)銷。因?yàn)橹挥薪o中間商促銷，給與他們更多的好處和實(shí)惠，才會(huì)讓他們愿意儲(chǔ)存產(chǎn)品、積極的展示和陳列產(chǎn)品、積極主動(dòng)的推介產(chǎn)品、積極主動(dòng)的宣傳產(chǎn)品，等等。所以，對中間商和消費(fèi)者的促銷要兩手抓，兩手都要硬。 沈志勇介紹: 上海超限戰(zhàn)營銷策劃機(jī)構(gòu)總經(jīng)理，葉茂中營銷策劃機(jī)構(gòu)原策劃總監(jiān)，上海某著名服裝企業(yè)原營銷總監(jiān)。 《重新定義中國營銷模式》一書已出版，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、京東、卓越網(wǎng)及各大書城有售。 《重新定義中國商業(yè)模式》一書上下冊已經(jīng)出版,當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、京東、卓越網(wǎng)及各大書城有售。 16年?duì)I銷策劃與市場實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，《銷售與市場》第一營銷專家團(tuán)成員、營銷高級研究員；《糖煙酒食品版》食品產(chǎn)業(yè)頂級專家團(tuán)顧問；率領(lǐng)超限戰(zhàn)策劃機(jī)構(gòu)獲得“2007最受中國企業(yè)歡迎的十大營銷策劃機(jī)構(gòu)”稱號，業(yè)內(nèi)稱“機(jī)會(huì)獵手”，長于商業(yè)模式/營銷模式/品牌模式的打造；長于打造新品類；長于打造新產(chǎn)品；長于幫助品牌快速崛起，快速突破市場。

現(xiàn)代企業(yè)制度下資本家的核心職能就是資本配置和公司治理，他們不直接干預(yù)或者從事所投資企業(yè)的經(jīng)營管理工作，資本家的存在價(jià)值主要體現(xiàn)為優(yōu)化資本配置以及通過完善企業(yè)治理，減少代理成本，通過與企業(yè)管理人員的“分工合作”來推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，共同創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步。 職業(yè)資本家是伴隨著所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)分離和資本市場的發(fā)展而產(chǎn)生的。通過研究，我們把職業(yè)資本家劃分為以下幾類：集團(tuán)控股公司、創(chuàng)業(yè)投資型、價(jià)值投資者和投機(jī)資本。 　　價(jià)值投資是由格雷厄姆創(chuàng)立，由費(fèi)雪、巴菲特、彼得林奇等發(fā)揚(yáng)光大，并由巴菲特集大成并取得極大成功的一種投資哲學(xué)和投資策略，目前在資產(chǎn)管理領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，對促進(jìn)資本市場的發(fā)展，提高市場效率起到了非常積極的作用。價(jià)值投資者在投資職能方面與前兩類投資者沒有太大的差別，最大的區(qū)別在于價(jià)值投資者專注于借助資本市場來進(jìn)行其資本配置，在性質(zhì)上屬于金融資本，而前兩類投資者則屬于實(shí)業(yè)資本。價(jià)值投資者基本上不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，只專職于對其資本進(jìn)行配置。 　　價(jià)值投資的本質(zhì)1934年本杰明.格雷厄姆與戴維.多德于合著完成了《證券分析》（security analysis），在此書中格雷厄姆系統(tǒng)闡述了價(jià)值投資的核心：用基礎(chǔ)分析方法來衡量一家上市公司的“內(nèi)在價(jià)值”，并以此作為投資準(zhǔn)則。格雷厄姆唯一關(guān)心的是公司的股票價(jià)格相對于其內(nèi)在價(jià)值是否廉價(jià)。“我們的方法看似簡單得讓人不敢置信，既沒有經(jīng)濟(jì)周期或大盤走勢的預(yù)測，也沒有選定特別的企業(yè)或公司，我們不考慮產(chǎn)業(yè)差別，一視同仁地單純以股票的吸引力作為評估標(biāo)準(zhǔn)?！备窭锥蚰窂?qiáng)調(diào)買入價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值相比要有足夠的安全邊際。在投資期限上，格雷厄姆給每只股票設(shè)定的最長持有期限為兩年，凡在兩年內(nèi)不能達(dá)到盈利50％的目標(biāo)的個(gè)股都要在期滿后以市場價(jià)格賣出。 　　本杰明.格雷厄姆是價(jià)值投資的開創(chuàng)者，為價(jià)值投資奠定了方法論的基礎(chǔ)。但將價(jià)值投資發(fā)揚(yáng)光大，并使之聞名于世的卻是沃倫.巴菲特。巴菲特在繼承了格雷厄姆價(jià)值投資策略精髓的基礎(chǔ)上又吸收了費(fèi)雪長期持有優(yōu)秀成長公司股票的策略。格雷厄姆的投資策略完全不考慮公司的質(zhì)地，這無疑是其投資策略中最大的弱點(diǎn)。與格雷厄姆不同，費(fèi)雪強(qiáng)調(diào)尋找未來幾年每股盈余具備大幅增長潛力的“真正杰出的公司”。費(fèi)雪在他的《怎樣選擇成長股》中寫道：“找到真正杰出的公司，抱牢它們的股票，度過市場的波動(dòng)起伏，不為所動(dòng)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)比買低賣高的做法賺得多?！辟M(fèi)雪的投資策略恰好彌補(bǔ)了格雷厄姆投資策略不考慮公司質(zhì)地的不足。巴菲特將格雷厄姆與費(fèi)雪的投資策略進(jìn)行了完美的融合，最終形成了自己的投資策略。巴菲特把自己的投資策略描述為“85％的格雷厄姆和15％的費(fèi)雪”。巴菲特的投資策略分別吸收了格雷厄姆的內(nèi)在價(jià)值原則、“市場先生”原則、安全邊際原則，以及費(fèi)雪的競爭優(yōu)勢原則、集中投資原則和長期持有原則，這些原則構(gòu)成了巴菲特價(jià)值投資策略的核心。 　　對于價(jià)值投資演變的闡述，能夠幫助我們真正把握價(jià)值投資的本質(zhì)。我們認(rèn)為，價(jià)值投資的本質(zhì)就是尋找內(nèi)在價(jià)值與市場之間的差異，并在“市場先生”的幫助下在內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)格之間進(jìn)行套利。 　　價(jià)值投資者的特征通過對格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特等投資大師的研究，我們認(rèn)為價(jià)值投資者具有以下一些共同特征： 　　以價(jià)值評估為核心這也是價(jià)值投資者與其他類型投資者之間的本質(zhì)差別。價(jià)值投資者盈利的關(guān)鍵是利用股票市場中價(jià)值與價(jià)格的背離來進(jìn)行套利，因此價(jià)值評估是價(jià)值投資成功的基石。巴菲特對于價(jià)值評估的解釋是，“內(nèi)在價(jià)值盡管模糊難辨，但它卻是評估投資和企業(yè)的相對吸引力的唯一合理標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)在價(jià)值的定義很簡單，它是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。但是內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算并不如此簡單。正如我們定義的那樣，內(nèi)在價(jià)值是估計(jì)值，而不是精確值，而且它還是在利率變化或者對未來現(xiàn)金流的預(yù)測修正時(shí)必須改變的估計(jì)值。”因此，對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估，并密切關(guān)注估值假設(shè)是否在后來的運(yùn)營過程中得到驗(yàn)證，進(jìn)而根據(jù)估值假設(shè)的變化對估值結(jié)果進(jìn)行調(diào)整是價(jià)值投資者的核心工作。 　　偏好有穩(wěn)定歷史的成熟型企業(yè)這一特征是由價(jià)值投資者以價(jià)值評估為核心的特征所決定的。企業(yè)的經(jīng)營前景是影響價(jià)值投資者對于企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估的一個(gè)決定性因素，而企業(yè)的長期發(fā)展前景會(huì)受很多不確定性因素影響，因此對企業(yè)的經(jīng)營前景進(jìn)行判斷是一件非常困難的事情。而有著長期穩(wěn)定經(jīng)營歷史的企業(yè)，時(shí)間已經(jīng)證明了他們擁有超出其他企業(yè)的競爭力，這種競爭力保證了他們在未來的競爭中仍能夠處于優(yōu)勢地位，其經(jīng)營前景值得期待，不確定性較小。而資產(chǎn)重組型和經(jīng)營改善型企業(yè)則不太受價(jià)值投資者歡迎，巴菲特在追蹤了數(shù)百家經(jīng)營改善型（turn around）企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)能夠發(fā)生根本改變的只是極少數(shù)個(gè)例，他們中的大多數(shù)仍不值得投資。他在伯克希爾1980年的年報(bào)中寫到：“我們的結(jié)論是除了極少數(shù)例外，當(dāng)一個(gè)擁有聰明能干名聲的經(jīng)理人加入到一個(gè)擁有不良經(jīng)濟(jì)特征的企業(yè)，往往是企業(yè)的壞名聲依然完好無損，而經(jīng)理人的好名聲卻毀于一旦?！背浞掷檬袌鍪磉M(jìn)行價(jià)值和價(jià)格的套利價(jià)值投資者是市場有效理論的堅(jiān)決反對者，他們認(rèn)為市場價(jià)格經(jīng)常會(huì)偏離價(jià)值，并且在這種偏離后，市場會(huì)出現(xiàn)自我糾正的趨勢。格雷厄姆把影響證券價(jià)格波動(dòng)的因素比喻為“市場先生”，“市場先生”是一個(gè)情緒容易波動(dòng)的家伙，他會(huì)根據(jù)各種各樣難以預(yù)料的情緒來報(bào)價(jià)，使價(jià)格落在他愿意成交的價(jià)格上。價(jià)值投資者視“市場先生”為朋友，他們認(rèn)為“市場先生”的情緒越狂躁對他們越有利。他們將價(jià)值投資成功的根本原因歸結(jié)于價(jià)格波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。價(jià)值投資者對于市場失效的利用，在客觀上也起到了提高市場效率、優(yōu)化資源配置的作用。 　　不介入企業(yè)的經(jīng)營，根據(jù)股權(quán)比例適度介入公司治理價(jià)值投資者選擇的投資標(biāo)的集中于那些由優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)管理的經(jīng)營狀況良好的企業(yè)。因此，價(jià)值投資者在介入公司后，通常無意改變公司的管理團(tuán)隊(duì)和經(jīng)營現(xiàn)狀。對于他們來說，維持現(xiàn)狀是最好的選擇。他們一般不介入企業(yè)的經(jīng)營，只根據(jù)股權(quán)比例適度介入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。巴菲特認(rèn)為他的工作只有兩項(xiàng)，除資產(chǎn)配置外，剩下的工作就是吸引并留住才華橫流的經(jīng)理來管理他旗下的各類業(yè)務(wù)?！斑@并不難，通常，與我們收購的公司一并而來的經(jīng)理們，已經(jīng)在各種迥異的公司環(huán)境的職業(yè)生涯中證明了他們的才華，他們在認(rèn)識我們以前就早已是管理明星，我們的主要貢獻(xiàn)就是不擋他們的路。” 　　價(jià)值評估的途徑和方法價(jià)值評估就是對企業(yè)進(jìn)行定價(jià)，為此需要對企業(yè)在生命周期內(nèi)的自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，并用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率予以貼現(xiàn)。由于企業(yè)經(jīng)營的不確定性，對其未來自由現(xiàn)金流的預(yù)測是一件相當(dāng)困難的事，為了提高預(yù)測的準(zhǔn)確性，必須對企業(yè)進(jìn)行以下幾方面的分析，在此基礎(chǔ)上對企業(yè)的發(fā)展前景做出判斷，做出合理的假設(shè)對企業(yè)在生命周期內(nèi)的自由現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測。 　　業(yè)務(wù)分析價(jià)值投資評估的是企業(yè)，而業(yè)務(wù)分析無疑是企業(yè)評估的起點(diǎn)。進(jìn)行業(yè)務(wù)分析必須解答的三個(gè)問題是：企業(yè)的業(yè)務(wù)是否具有長期穩(wěn)定特征、企業(yè)業(yè)務(wù)是否具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)、企業(yè)經(jīng)營是否具有長期競爭優(yōu)勢。 　　具有長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)是企業(yè)成功的基礎(chǔ)。長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)是企業(yè)建立競爭優(yōu)勢的前提，企業(yè)競爭力的建立需要時(shí)間的積累和檢驗(yàn)，一個(gè)業(yè)務(wù)頻繁變換的公司很難讓人相信它能夠在一個(gè)領(lǐng)域中建立起競爭優(yōu)勢。企業(yè)的競爭優(yōu)勢是在多年的經(jīng)營過程中通過不斷強(qiáng)化現(xiàn)有優(yōu)勢以及不斷發(fā)展創(chuàng)新的過程中建立起來的，只有通過長時(shí)間積累建立起來的優(yōu)勢才是競爭對手短期內(nèi)難以學(xué)習(xí)和復(fù)制的。 　　經(jīng)濟(jì)特許權(quán)（彼得·林奇稱之為“壁龕”）是企業(yè)競爭優(yōu)勢的根本來源。擁有特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)其產(chǎn)品或服務(wù)具有以下特征：產(chǎn)品或服務(wù)是客戶需要和樂于得到的；產(chǎn)品或服務(wù)鮮有替代品；產(chǎn)品和服務(wù)不受價(jià)格管制。這三個(gè)特征決定了企業(yè)對于其產(chǎn)品或服務(wù)擁有很強(qiáng)的自主定價(jià)權(quán)，進(jìn)而能夠擁有比其他企業(yè)更高的資本回報(bào)率。長期而言，任何行業(yè)和企業(yè)都不能長期取得高于社會(huì)平均資本回報(bào)率的，過高的資本回報(bào)率很容易引來數(shù)量眾多的競爭對手進(jìn)入這一領(lǐng)域。只有擁有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)可以例外，經(jīng)濟(jì)特許權(quán)可以把競爭對手排除在業(yè)務(wù)領(lǐng)域之外。擁有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的企業(yè)不僅具備良好的盈利能力，同時(shí)也有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。巴菲特認(rèn)為經(jīng)濟(jì)特許權(quán)能夠容忍不當(dāng)?shù)墓芾?，無能的管理人雖然會(huì)降低經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的盈利能力，但是不會(huì)對企業(yè)造成致命的傷害。 　　比分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)更重要是要分析和判斷這種經(jīng)濟(jì)特許權(quán)形成的競爭優(yōu)勢是否具有持續(xù)性。價(jià)值投資尋找的是長跑比賽中的贏家，競爭優(yōu)勢的持續(xù)性無疑是企業(yè)能否在長跑比賽中獲勝的關(guān)鍵。巴菲特最渴望的企業(yè)競爭優(yōu)勢持續(xù)性是那種未來“注定必然如此”的競爭優(yōu)勢。 　　管理分析價(jià)值投資對于企業(yè)管理的分析集中在對經(jīng)理人和經(jīng)理人資產(chǎn)配置能力的分析上。 　　價(jià)值投資者買入公司或者股票的時(shí)候，不僅要求這家公司有一流的業(yè)務(wù)，同時(shí)還要求有一流的管理。但是對于人，特別是管理層的考核并不是一件容易的事情。這主要是因?yàn)閷τ诠芾韺庸ぷ骺冃У暮饬繕?biāo)準(zhǔn)難以量化。到目前為止，價(jià)值投資也不能找出一套評價(jià)管理層特別是ceo經(jīng)營能力的量化指標(biāo)，更多的只能憑直覺和經(jīng)驗(yàn)判斷，或者選擇信任那些經(jīng)歷了時(shí)間檢驗(yàn)，被證明了的優(yōu)秀管理人。 　　與價(jià)值投資者一樣，資本配置同樣是企業(yè)經(jīng)理最核心的工作，所不同的是價(jià)值投資者在不同的企業(yè)間進(jìn)行資本配置，而企業(yè)經(jīng)理則是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行資本配置。巴菲特非常重視企業(yè)經(jīng)理人的資本配置能力，他在買入一家公司股票時(shí)，總是要追蹤這家公司20年的經(jīng)營歷史，甚至追溯到公司有經(jīng)營記錄可查的最早時(shí)期，而且他尤其檢查目標(biāo)公司現(xiàn)任管理層任職期間資本配置的歷史記錄?！拔覀儚膩聿豢词裁垂緫?zhàn)略規(guī)劃，我們關(guān)注而且非常深入分析的是公司資本配置決策的歷史記錄?！必?cái)務(wù)分析業(yè)務(wù)分析和管理分析是對企業(yè)的定性分析，企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果最終體現(xiàn)為公司的業(yè)績上。因此，財(cái)務(wù)分析能夠幫助價(jià)值投資更好地了解企業(yè)的經(jīng)營能力。 　　與通常的財(cái)務(wù)分析不同，價(jià)值投資并不太在意企業(yè)短期業(yè)績的波動(dòng)，企業(yè)短期業(yè)績很容易受到各種外部因素的影響，也更加容易被調(diào)控。價(jià)值投資者認(rèn)為，企業(yè)的股東過分關(guān)注短期業(yè)績，會(huì)迫使經(jīng)理人調(diào)控業(yè)績，進(jìn)而損害股東的長期利益。因此，價(jià)值投資者會(huì)從更為長期的角度來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，更關(guān)心企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的長期平均值，財(cái)務(wù)指標(biāo)的長期平均值才能夠更加真實(shí)地反映公司的真正盈利能力。 　　價(jià)值分析的財(cái)務(wù)分析主要關(guān)注以下三個(gè)方面： 　　1.銷售利潤率公司的盈利能力首先體現(xiàn)在銷售利潤率上，銷售利潤率低意味企業(yè)的銷售收入無法帶來利潤，那么企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品就沒有創(chuàng)造任何價(jià)值。價(jià)值投資并不追求企業(yè)的利潤率大幅高于平均水平，因?yàn)檫^高的利潤率往往會(huì)帶來更多的競爭對手，隨著競爭對手的不斷介入，高利潤率很快就會(huì)成為歷史。相對的，價(jià)值投資認(rèn)為只要企業(yè)的利潤率一直高于次佳的同業(yè)競爭對手2％或3％，就足以成為相當(dāng)出色的投資對象。 　　2.權(quán)益資本盈利能力價(jià)值投資者更重視企業(yè)的權(quán)益資本盈利能力，他們對于凈資產(chǎn)收益率的關(guān)注要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過每股收益。凈資產(chǎn)收益率比每股收益更加能夠說明企業(yè)的資本運(yùn)作效率，低效率的大量投入也可以帶來每股收益的增長，而考察凈資產(chǎn)收益率則可以將這種低效率增長方式的影響剔除。價(jià)值投資在分析凈資產(chǎn)收益率時(shí)，也會(huì)充分考慮財(cái)務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)收益產(chǎn)生的影響。一家優(yōu)秀的企業(yè)完全可以不借助債務(wù)資本，而僅用股權(quán)資本來獲得不錯(cuò)的盈利水平。過高地使用財(cái)務(wù)杠桿不僅會(huì)帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)的真正獲利能力也值得懷疑。 　　3.存留收益的運(yùn)用企業(yè)用來實(shí)現(xiàn)盈利的資本由兩部分構(gòu)成，一部分是股東的原始投入資本，另一部分是企業(yè)盈利未分配部分形成的存留收益。對于存留收益的運(yùn)用，價(jià)值投資者認(rèn)為，如果管理人不能夠用存留收益產(chǎn)生超過投資者通?？梢垣@得的收益時(shí)，就應(yīng)該將存留收益分配給投資者，而不是保留在企業(yè)。 　　價(jià)值投資的專業(yè)要求價(jià)值投資者的專業(yè)化以及對專業(yè)化的發(fā)展主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 　　首先在業(yè)務(wù)分析方面，價(jià)值投資者要從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來評價(jià)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)前景以及企業(yè)的競爭優(yōu)勢，這需要用到經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)。除此之外，行業(yè)知識也是必要的。價(jià)值投資者選擇投資對象有一個(gè)前提，這就是企業(yè)的業(yè)務(wù)必須是自己能夠理解的，否則就無法對企業(yè)的業(yè)務(wù)做出評價(jià)。學(xué)習(xí)掌握更多的行業(yè)知識，無疑能夠提高價(jià)值投資者的業(yè)務(wù)分析能力。 　　其次，在管理分析方面，價(jià)值投資者必須能夠正確評價(jià)企業(yè)管理人和企業(yè)的競爭力，管理學(xué)和企業(yè)競爭戰(zhàn)略是必然要用到的。 　　在財(cái)務(wù)分析方面，無疑離不開財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)學(xué)。具備財(cái)務(wù)知識是價(jià)值投資者對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和自由現(xiàn)金流預(yù)測的基礎(chǔ)。 　　最后，價(jià)值投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制主要依賴于安全邊際，除此之外，價(jià)值投資再?zèng)]有別的風(fēng)險(xiǎn)控制手段

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這個(gè)問題很簡單，找到下一個(gè)貴州茅臺(tái)。作為普通股民，還是結(jié)合走勢來選比較好。強(qiáng)者恒強(qiáng)

巴菲特最看重的3個(gè)數(shù)據(jù)，毛利率，凈資產(chǎn)收益率，每股未分配利潤。還要看看營業(yè)收入，凈利潤的增長率，經(jīng)營現(xiàn)金流量，每股凈資產(chǎn)，市盈率，有靜態(tài)，動(dòng)態(tài)，滾動(dòng)的。